Какао растёт до $6 082 на фоне мощного сжатия шортов

Фьючерсы на какао на ICE New York взлетели почти на 5% 15 июля 2026 года, закрывшись на отметке $6 082 за метрическую тонну. Всего три месяца назад цены торговались около $3 100, а значит, нынешний ралли стало одним из самых сильных движений на рынке мягких сырьевых товаров в этом году.

Рост обеспечивается сочетанием сокращающихся объёмов глобальных поставок, ухудшением погодных условий и разворачивающимся спекулятивным сжатием шортов. Вместе эти факторы формируют мощный восходящий импульс, который может сохраниться, если текущие тенденции продолжатся.

Перспективы по глобальным поставкам продолжают ухудшаться

По данным Reuters, опубликованным 10 июля, счётчики бобов и экспортёры в Кот-д’Ивуаре ожидают, что основной урожай какао в сезоне 2026/27 сократится более чем на 10%.

Текущие оценки предполагают падение производства примерно до 1,4 млн тонн — заметное сокращение для крупнейшего в мире производителя какао, который обеспечивает примерно 40% глобального производства какао.

Несколько факторов ухудшают прогноз:

- Избыточные осадки, связанные с Эль-Ниньо
- Рост вспышек болезни чёрных стручков (black pod disease)
- Ограниченная обработка посевов, поскольку многие фермеры продолжают сталкиваться с финансовым давлением после двух лет волатильных цен

Счётчики бобов также сообщали, что смертность цветов и черелле резко выросла в июне — на фоне более прохладных температур, устойчивых дождей и более слабого управления фермами.

Хотя обильные осадки могут поддерживать текущую промежуточную уборку урожая, они одновременно вредят развитию основного урожая 2026/27, создавая долгосрочную проблему с предложением, а не временный сбой.

Эль-Ниньо продолжает повышать риски для производства

Последнее обновление от NOAA указывает на 81%-ную вероятность того, что текущее событие Эль-Ниньо усилится до классификации «Very Strong» к осени 2026 года.

Температуры океана в ключевых регионах мониторинга Тихого океана остаются близкими к рекордным максимумам, усиливаясь на фоне долгосрочного потепления океана.

Климатолог Дэниел Суэйн охарактеризовал текущее событие как «не ординарный Эль-Ниньо».

Для Западной Африки, на которую приходится примерно 70% мирового производства какао, Эль-Ниньо заметно нарушает схемы выпадения осадков, усиливает давление болезней и влияет на температуры в критические периоды развития стручков.

Тем временем Krungthai COMPASS оценивает, что Эль-Ниньо может привести к ущербу в сельском хозяйстве более чем на 62 млрд батов в период с конца 2026 года до середины 2027 года, затрагивая сразу несколько глобальных рынков «мягких» сырьевых товаров, включая какао, кофе и сахар.

Сжатие шортов добавляет дополнительное давление покупок

Ещё одним важным фактором стали рыночные позиции по инструментам какао.

Согласно последнему отчёту Commitment of Traders (COT):

- Managed Money остаётся в чистых шортах — 21 877 контрактов по какао.

Исследование Arc Research выделило спекулятивную капитуляцию как одну из ключевых характеристик рынка: хедж-фонды всё чаще вынуждены закрывать медвежьи позиции.

Аналитики по сырьевым товарам в XTB также считают, что рынок находится на ранней-средней стадии сжатия шортов, то есть существенные шорт-позиции всё ещё нужно закрывать, если цены продолжат расти.

Дополнительные данные по позиционированию подчёркивают силу движения:

- Открытый интерес достиг 197 971 контракта ICE по какао по состоянию на 7 июля, что соответствует росту на 124% год к году.
- Коммерческие хеджеры не нарастили заметно шорт-позиции во время ралли, что снижает естественное давление со стороны продавцов.

Если при дальнейшем росте цен какао в будущих отчётах COT Managed Money будет быстро сокращать шорт-экспозицию, сжатие шортов может ускориться ещё сильнее.

Спрос остаётся удивительно устойчивым

Несмотря на то, что цены превышают $6 000 за тонну, глобальный спрос на какао остаётся относительно стабильным.

По данным Barchart:

- Нью-йоркское какао достигло 6-месячного максимума.
- Лондонское какао поднялось до 9,25-месячного максимума.

Тем временем прибытия в порты Кот-д’Ивуара составили примерно 2,09 млн тонн по 12 июля, что на 21% больше по сравнению с тем же периодом год назад.

Хотя эти прибытия отражают текущий урожай, а не посевы следующего сезона, они указывают на продолжающуюся активность рынка, пока внимание всё больше смещается на будущие объёмы производства.

Глобальная переработка какао также оставалась более сильной, чем ожидало большинство аналитиков, что говорит о том, что производители продолжают поглощать более высокие издержки на сырьё, а не сокращают производство существенно.

Международная организация по какао (ICCO) недавно пересмотрела ожидаемый глобальный профицит какао на 2024/25 лишь до 75 000 тонн, оставив очень небольшой запас предложения, если прогнозируемое снижение на 10% в урожае 2026/27 действительно материализуется.

Регуляторные изменения продолжают ужесточать предложение

Ещё один структурный фактор, поддерживающий цены — Регламент ЕС по предотвращению вырубки лесов (EUDR).

Введённый в конце 2025 года, он требует, чтобы какао, предназначенное для европейских рынков, было полностью прослеживаемо до территорий, где вырубка лесов исключена.

Поскольку инфраструктура для соблюдения требований остаётся недоразвитой по всей территории Кот-д’Ивуара и Ганы, значительная часть производства сталкивается с дополнительными проблемами сертификации.

В итоге фактически формируется двухуровневый рынок какао: соответствующие требованиям бобы получают премиальные цены, тогда как несоответствующие перенаправляются в другие места, снижая эффективное предложение, доступное для Европы, на долю которой приходится примерно 35% глобальной переработки какао.

Ключевые катализаторы, за которыми стоит следить

Несколько событий могут определить следующее крупное движение какао:

- NOAA повысит статус Эль-Ниньо до «Very Strong» в своём августовском обновлении.
- Последующие отчёты COT покажут переход Managed Money из чистых шортов в чистые лонги.
- Кот-д’Ивуар снизит прогноз по производству на 1,4 млн тонн в ходе оценки урожая в августе.

Потенциальные риски снижения включают ослабление условий Эль-Ниньо или глобальное замедление экономики, которое существенно сократит спрос на шоколад.

Главный вывод

Ралли какао к $6 082 за метрическую тонну отражает не только временную волатильность рынка. Сочетание снижения производства в Западной Африке, ухудшения условий Эль-Ниньо, ужесточения глобальных поставок, регуляторных ограничений, устойчивого спроса и продолжающегося спекулятивного сжатия шортов по сути перестраивает рынок какао.

Если текущие погодные сценарии сохранятся, а спекулятивные шорт-позиции продолжат закрываться, какао может входить в более долгосрочный цикл переоценки, а не переживать краткосрочный ценовой всплеск.

#Cocoa
#CocoaShortSqueeze
@Gate_Square