Отношение убытка/прибыли по UTXO у Bitcoin достигает исторически экстремального уровня

По состоянию на 15 июля 2026 года один из самых уважаемых on-chain индикаторов Bitcoin перешёл в зону, которая исторически совпадала с каждым крупным дном рынка с 2016 года. По данным CryptoQuant, коэффициент UTXO Block Profit/Loss Count Ratio снизился до уровней, ранее ассоциировавшихся с глубокой капитуляцией в рамках медвежьего рынка, подчёркивая период повышенного стресса у инвесторов, требующий пристального внимания.

Что измеряет индикатор

В конце июня участник CryptoQuant Darkfost отметил, что UTXO Block Profit/Loss Count Ratio вернулся в тот же исторический диапазон, который предшествовал крупным циклическим основаниям Bitcoin в 2018, 2020 и 2022 годах.

Индикатор оценивает соотношение Bitcoin-транзакций, зафиксированных с прибылью, и транзакций, зафиксированных с убытком, анализируя UTXO (Unspent Transaction Outputs) — неизрасходованные транзакционные выходы, которые фиксируют и владение монетами, и on-chain себестоимость.

Когда коэффициент опускается в свой нижний исторический диапазон, это сигнализирует о росте доли держателей Bitcoin, продающих в убыток, что отражает повсеместную капитуляцию по рынку.

Текущие on-chain данные показывают повышенный стресс

Последний анализ Darkfost выделяет несколько важных событий:

- Около 65,8% предложения Bitcoin остаётся в прибыли.
- Примерно 34,2% предложения сейчас находится в нереализованном убытке.
- Долгосрочная историческая средняя — около 81% предложения в прибыли.

При этом Realized Profit and Loss Ratio (коэффициент реализованной прибыли и убытка) Bitcoin упал до -0,35 — это самый низкий уровень за 43 месяца. Аналогичные условия наблюдались после коллапса FTX в конце 2022 года.

Исторически и в 2015, и в 2019 году показатели реализованных P&L ниже -0,35 фиксировались до того, как Bitcoin начинал крупные восстановительные ралли, поэтому этот порог — один из наиболее внимательно отслеживаемых рыночных сигналов перепроданности.

Доля предложения в прибыли продолжает снижаться

Дополнительные on-chain метрики подтверждают текущую слабость рынка.

Percent Supply in Profit у Bitcoin опустился к 45%, то есть менее половины всех обращающихся монет остаются выше цены их on-chain приобретения, а сам Bitcoin торгуется около $64 960.

Тем временем доля UTXO, находящихся в прибыли, недавно перешла к минимальным 0,08% всех ежедневных наблюдений с 2016 года.

Сопоставимые значения ранее наблюдались во время:

- дна медвежьего рынка 2018 года возле $3 200
- краха рынка COVID 2020 года возле $4 900

Оба периода затем сопровождались существенными многолетними рынками бычьего роста, что подчёркивает историческую значимость этих экстремальных on-chain условий.

У этого цикла всё ещё есть важные отличия

Несмотря на сходство, аналитики предупреждают, что текущий цикл пока не полностью совпал с предыдущими медвежьими рынками.

Исторически устойчивые основания рынка формировались только после того, как более 50% предложения Bitcoin переходило в нереализованный убыток, создавая полное доминирование убытков по сети.

По состоянию на середину июля 2026 года Bitcoin всё ещё остаётся в чистой прибыли в целом, хотя этот запас прибыли существенно сузился.

Аналитик CryptoQuant MorenoDV считает, что 365-дневная скользящая средняя UTXO Profit/Loss Ratio всё ещё должна снизиться сильнее, прежде чем можно будет подтвердить, что долгосрочная структура прибыльности Bitcoin была полностью перезагружена.

Он также отмечает, что краткосрочные ралли, движимые short squeeze, не стоит автоматически интерпретировать как признак устойчивого восстановления рынка, если коэффициент не начнёт наращиваться на протяжении длительного времени.

Макроусловия продолжают давить на Bitcoin

Более широкая рыночная среда остаётся сложной.

Bitcoin снизился более чем на 47% с рекордного максимума около $126 000, достигнутого в конце 2025 года.

Институциональные настроения заметно ослабли:

- Bitcoin-ETF за последние 30 дней зафиксировали примерно $5,85 млрд чистого оттока.
- Общий отток из ETF достиг примерно $8,475 млрд с начала мая.
- Coinbase Premium ослаб, что указывает на более мягкий спрос на U.S. споте.

Давление испытывают и майнинговые компании.

BitFuFu недавно продала 184 BTC из своих резервов, а American Bitcoin Corp., сооснователем которой является Эрик Трамп, по сообщениям понесла убытки, превышающие $600 млн, поскольку прибыльность майнинга ухудшалась на фоне снижения цен на Bitcoin.

Одновременно остаются заметны несколько позитивных сигналов:

- Продолжающееся накопление китами
- Индекс Fear & Greed улучшился с Extreme Fear (9) до Fear (26)
- Short covering, учитывающий примерно 55,7% недавней ликвидационной активности

Реализованная цена намекает на долгосрочную возможность

Аналитик Swan Bitcoin Адам Ливингстон выделил ещё одну исторически важную метрику.

Сейчас Bitcoin торгуется примерно на 16% выше реализованной цены — это средняя on-chain себестоимость всех обращающихся монет.

Исторически периоды, когда Bitcoin торговался рядом с этим премиумом, давали средние последующие доходности:

- примерно 41% в течение следующих 6 месяцев
- примерно 81% в течение следующих 12 месяцев

Хотя прошлые результаты не могут гарантировать будущие исходы, данные указывают, что эти уровни оценки нередко вознаграждали долгосрочных инвесторов.

Ключевой вывод

Несколько on-chain индикаторов сейчас сходятся на уровнях, исторически значимых. UTXO Block Profit/Loss Count Ratio вошёл в территорию дна предыдущих циклов, Realized P&L Ratio находится на минимуме за 43 месяца, Supply in Profit приближается к 45%, а UTXO в прибыли опустились до самых низких 0,08% наблюдений с 2016 года.

Хотя в текущем цикле пока не сформировалась полная структура доминирования убытков, которую видели на предыдущих основаниях медвежьего рынка, Bitcoin снова торгуется в зоне, где исторически пересекаются капитуляция и долгосрочное накопление.

Будет ли текущий рынок в итоге следовать прежним сценариям восстановления или пойдёт по другому пути из‑за участия институционалов и регуляторных событий, таких как Clarity Act, UTXO Loss/Profit Ratio остаётся одним из самых ценных индикаторов для инвесторов, оценивающих долгосрочный рыночный цикл Bitcoin.

#BitcoinUTXOLossProfitRatio
@Gate_Square