14 июля председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш впервые с момента вступления в должность выступил с полугодовым докладом по денежно-кредитной политике перед Комитетом по финансовым услугам Палаты представителей, это совпало с выходом данных по ИПЦ за июнь. Цифры дали неоднозначную картину: годовая инфляция снизилась с 4,2% в мае до 3,5% — во многом из‑за падения цен на энергоносители, — при этом помесячные цены снизились на 0,4%, что стало первым месячным снижением за шесть лет. Базовая инфляция опустилась до 2,6% в годовом выражении, всё ещё выше целевого уровня ФРС 2%, но замедление идет медленнее, чем ожидалось.

Ключевым посылом доклада Уорша было то, что «у членов нашего комитета нулевая терпимость к устойчиво высокой инфляции, и мы привержены восстановлению ценовой стабильности». Он связал это с решением на июньском заседании оставить процентные ставки без изменений в диапазоне 3,50–3,75%. Описывая экономику, он отметил умеренный рост потребительских расходов, стабильное увеличение объёма промышленного производства в течение года, но отставание в жилищном секторе. Его наиболее заметное наблюдение касалось инвестиций бизнеса: он подчеркнул ускорение роста спроса на строительство дата-центров и инфраструктуру для ИИ.

В отличие от своих предшественников, Уорш не стал давать никаких указаний относительно траектории процентных ставок — продолжение его стратегии поэтапного отказа от форвардных ориентиров. Он заявил, что если бы он сейчас прогнозировал, что будет делать на заседании через две недели, должностные лица ФРС, как правило, будут принимать данные, которые совпадают с их ожиданиями, и отвергать те, что им не соответствуют. Другие представители ФРС пытались заполнить этот пробел: губернатор Кристофер Уоллер предположил, что новые «горячие» данные по инфляции могут потребовать повышения ставки в ближайшей перспективе, а президент ФРС Нью‑Йорка Джон Уильямс указал, что ФРС может избежать повышения ставки, если базовая инфляция будет оставаться на уровне 0,2% в месяц. При том, что примерно половина из 19 политиков прогнозирует повышение ставок к концу года, а другая половина выступает за сохранение ставок на прежнем уровне или их снижение — значит, комитет действительно разделён.

Уорш также подчеркнул, что пять целевых групп, о которых он объявил на прошлой неделе, призваны подготовить ФРС к тому, чтобы принимать более качественные решения в области денежно-кредитной политики, и оставить позади эти годы высокой инфляции; при этом он сказал, что будет постепенно раскрывать результаты до конца года. Он занял чёткую позицию по вопросу политической независимости: отвечая на вопрос демократического конгрессмена «Вы работаете на Трампа?», он сказал: «Мы — независимый центральный банк».

Для тех, кто следит за политикой ФРС через Gate, ключевой момент заключается в том, что возобновление конфликта на Ближнем Востоке подняло цены на энергоносители, а эти позитивные данные по инфляции за июнь рискуют развернуться в ближайшие месяцы — так же, как намекнул сам Уорш. Следующее заседание FOMC запланировано на 28–29 июля, и поскольку форвардного руководства нет, любые новые данные, опубликованные до этого заседания, особенно влияние цен на нефть на инфляцию, будут иметь намного больший вес, чем обычно, при формировании рыночных ожиданий по ставкам.