6月未季调 CPI 年率 3,5%，ожидалось 3,80%，предыдущее значение 4,20%

CPI-данные только что вышли, и рынок уже среагировал
bitcoin:native $63 457, рост 1,2%, $ETH $1821, рост 2,66%
3,5%. У этого числа есть три слоя смысла
Первый слой: ниже ожиданий
Рынок ожидал 3,80%, фактически 3,50%, разница 0,3 процентного пункта. Это не небольшое отклонение (miss): на фоне того, что нефть уже выросла с $70 до $79. Энергетика — попутный фактор для инфляции: нефть подскочила почти на 15%, но CPI удалось прижать до таких значений. Это означает, что другие компоненты — базовые товары, услуги и жильё — синхронно остывают. Инфляция движется не в одном направлении: происходит расхождение — энергетика поддерживает, а прочее откатывается
Второй слой: снижение темпов оказалось быстрее, чем думали
Предыдущее значение было 4,20%, в этот раз — 3,50%, то есть за месяц снижение на 0,7 процентного пункта. Рынок уже адаптировался к темпу медленного снижения инфляции; такое ускорение спада заставит снова откалибровать ожидания. Это не разовое событие — подтвердилось направление
Третий слой: условие Воллера было нарушено
Утром он сказал, что если CPI будет «жарким», то это поддержит ближайшие повышения ставки. Теперь CPI не жаркий — он холодный и даже холоднее ожиданий. Его предпосылка не выполняется, и эту «карту» повышения ставки сегодня вечером, вероятнее всего, будет трудно разыграть. До публикации данных рынок уже полностью учёл ожидания повышения ставки в сентябре; теперь эту цену придётся откатывать назад. Это разворот в ценообразовании по направлению, а не зона неопределённости
Логика реакции со стороны риск-активов очень прямая
CPI ниже ожиданий → ожидания повышения ставки остывают → ожидания по реальным ставкам идут вниз → переоценка ожиданий по более мягкой ликвидности → отскок риск-активов
BTC растёт на 1,2%, ETH растёт на 2,66% — это отскок, driven ликвидностью, а не driven нарративом. Золото тоже должно синхронно отскочить: давление, связанное с тем, что вчера оно пробило отметку $4 000, было обусловлено реальными ставками, которые шли вверх; сегодня вечером это давление частично сняли
Но есть деталь, которую стоит сохранить в холодной голове: один релиз CPI не меняет тренд — меняется лишь предельное направление ожиданий. Нефть всё ещё на уровне $79, проблемы транзита через Ормуз пока не решены, и в июльском CPI энергетическая статья будет продолжать создавать давление. Остывание инфляции — реальность, но сможет ли темп остывания сохраниться — нужно дождаться данных следующего месяца для подтверждения
Сегодня вечером больше всего выигрывают те длинные позиции, которые набрали в момент, когда ожидания повышения ставки были на пиковых уровнях: их давление по стоп-лоссам сегодня вечером исчезло
DYOR Не является инвестиционной рекомендацией