stETH в одиночку больше, чем весь весь обёрнутый Биткоин.

TVL LidoFinance находится на уровне примерно $16,5 млрд, тогда как WBTC (крупнейший продукт с обёрнутым BTC) — примерно $7,3 млрд.
Один ликвидный токен стейкинга в Ethereum превосходит всю «обёрнутую DeFi-вселенную» Биткоина, даже несмотря на то, что $BTC имеет в 6 раз более крупную капитализацию, чем $ETH .
Это означает, что BTC в DeFi задействован недостаточно, а большая часть предложения просто простаивает.
Давайте разберу причины этого ↓
1/ Предпосылка stETH
До ликвидного стейкинга у держателей ETH был простой, но неприятный компромисс.
Стейкать ETH и получать доход или держать его ликвидным и использовать в DeFi.
После того как ETH был застейкан, он мог зарабатывать, но по сути это и было всё, на что он был способен. Его нельзя было использовать в качестве залога, торговать, «лоупить» (looping) или встраивать в другие продукты.
stETH исправил эту проблему. Он превратил заблокированную позицию стейкинга в ликвидный актив, который может перемещаться по ETH DeFi.
Внезапно застейканный ETH стал залогом, торговой ликвидностью, топливом для плеча (leverage), активом @pendle_fi и в итоге — базой для restaking.
Причина, почему это сработало, проста, но конкретна. Доход от стейкинга Ethereum — это нативный денежный поток уровня протокола, поэтому токен, представляющий этот доход, по умолчанию продуктивен.
2/ Ограничения Wrapped BTC
У Биткоина никогда не было такой же настройки, как у Ethereum.
WBTC представляет цену BTC, но не представляет нативный денежный поток. Под ним нет дохода от стейкинга Биткоина, поэтому у него никогда не было такого же «притягивающего» продуктивного эффекта, как у stETH.
А ещё есть проблема кастодиального хранения.
Чтобы использовать WBTC, нужно отдать свой BTC кастодиану. Для некоторых пользователей это может быть приемлемо, но для базового набора держателей, которые относятся к self-custody крайне серьёзно, это всегда было сложно продать.
Поэтому обёрнутый Биткоин так и не стал моментом stETH для Биткоина.
Сегодня менее 1% предложения BTC продуктивно находится в DeFi, а рынок разделён между WBTC, tBTC, cbBTC и другими версиями, при этом ни один из них не достигает глубины на уровне stETH.
Больше «обёрток» явно не работает. Я бы сказал, что BTC нужен более нативный путь в DeFi.
3/ Новый дизайн BTC
Этот путь начинает обретать форму через @Stacks'sBTC.
В отличие от WBTC, sBTC не хранится у кастодиана. Он обеспечен децентрализованным набором подписантов, который держит Bitcoin multisig on-chain, поэтому нет единого кастодиана, чье схлопывание поставило бы BTC под риск. Это также означает, что BTC остаётся видимым onchain.
Так решается проблема доверия.
Предстоящий Bitcoin Staking от Stacks решает проблему эффективности капитала. Заблокированный BTC приносит доход, выплачиваемый в BTC, который берётся из Proof of Transfer сети. Этот доход нативен для Биткоина.
А stBTC от @StackingDao превращает застейканную позицию в ликвидный токен, так что BTC может проходить через DeFi, продолжая быть застейканным и зарабатывать.
Это напоминает движение stETH, только теперь оно применено к Биткоину.
4/ Моя точка зрения
На каждой сети, где есть нативный доход для построения, ликвидный стейкинг разрастался в целую DeFi-экономику вокруг него. ETH, SOL и Cosmos пошли по схожему сценарию.
Это чёткий паттерн.
Теперь у Биткоина появляется тот же нативный доход через self-custodial Bitcoin Staking от stBTC.
Сам актив ещё не «вживую», поэтому это всё ещё тезис. Но пул простаивающего BTC за ним гораздо больше, чем то, что ETH или SOL имели, когда их версии только начинали набирать обороты.
Если даже небольшая доля этого простаивающего BTC сдвинется, это станет огромным изменением в отрасли.
Дисклеймер: я давний держатель $STX и сторонник Stacks.