Доходность 2-летних гособлигаций США достигла нового максимума с 2025 года

Это самое прямое ценообразование рынка по траектории краткосрочных ставок ФРС, показывающее, что рынок уже отказался от ожиданий снижения ставок и даже начал заново оценивать вероятность повышения ставок
В начале 2025 года рынок еще делал ставку на три-четыре снижения ставок ФРС в течение года: тогда доходность по 2-летним бумагам держалась вблизи 4,2%. Шло время — и теперь этот показатель растет. У каждого узла есть своя подпитка: импортная инфляция, вызванная тарифами, не исчезла; инерция инфляции в сфере услуг оказалась более упрямой, чем ожидалось; данные по занятости снова и снова опровергали ожидания рецессии. Пауэлл много раз говорил о зависимости от данных, но сами данные не дают поводов снижать ставки
То, что доходности обновляют рекорды, для рынка транслируется довольно понятным образом. Если дорожают ставки на коротком конце, растет альтернативная стоимость удержания рискованных активов. В американских акциях в первую очередь под давлением оказываются бумаги с самыми высокими оценками — техсектор: когда ставка дисконтирования растет, текущая стоимость будущих денежных потоков падает. На рынке облигаций уже пострадавшие от снижения цен держатели долгосрочных гособлигаций: потому что доходность новых выпусков выше, цены старых бумаг должны снижаться
Для крипторынка логическая цепочка короче: среда с ужесточением ликвидности никогда не была другом рискованных активов. На этом фоне то, что BTC все же вырос на 9,5% при отсутствии явного смягчения ликвидности, в какой-то степени говорит о том, что в крипте сформировался нарратив, который поддерживает рынок независимо от ликвидности. Но сможет ли эта поддержка выдержать дальнейший рост доходностей — главный вопрос дальше
Если 2-летняя доходность идет вверх, но 10-летняя не подтягивается, кривая снова инвертируется — исторически это сигнал о приближении рецессии. Если же растут обе стороны, то речь уже о переоценке инфляционных ожиданий, и характер ситуации полностью другой. Рассматривая один только максимум 2-летней доходности без кривой, анализ будет неполным
DYOR Не является инвестиционной рекомендацией