🔥Фед ведёт «скрытое QE»?

Баланс ФРС снова вырос:
- Ближайший максимум — примерно $6,74 трлн в конце июня — самый высокий уровень с апреля 2025 года, рост примерно $200B (+3,1%) от минимума около $6,53 трлн в начале декабря 2025
- До этого — 3,5 года QT: от пика примерно $8,97 трлн (04/2022) до $6,53 трлн, из системы было выведено около $2,4 трлн
-> Официальная QT остановлена 01/12/2025. С 12/12/2025 Фед начал покупать T-bills через программу «Reserve Management Purchases» (RMP), стартовав с $40 млрд в месяц. Причина — в Q4/2025 рынок repo был напряжён, SRF был сильно изъят, а ставки repo временами поднимались выше потолка Fed Funds.
Если смотреть на рост баланса = рост ликвидности = «скрытое QE», то в этом смысле всё не так уж неверно, но есть логическая проблема:
QE скупает долгосрочные бумаги, чтобы сдавить долгосрочные доходности — RMP покупает T-bills со сроком менее 1 года, не изымая сроки с рынка и не давя вниз долгосрочные доходности. При этом объём RMP постепенно урезают: $40 млрд/мес (12/2025) снижается до примерно $10 млрд/мес (06/2026) — это явно больше похоже на настройку, чем на QE.
На прошлой неделе баланс даже слегка снизился: с $6,74 трлн до $6,72 трлн
История не в том, что Фед тайком делает QE, а в том, что на Фед давят обстоятельства: ему пришлось остановить QT раньше планов. Кевин Уорш был тем, кто публично выступал против раздува баланса со времён QE2, а теперь сидит в кресле председателя, в то время как машина вынуждает его докупать каждый месяц. Посмотрим, что сделает Уорш в следующие месяцы.