争夺BTC筑底: три ведущие институциональные структуры, три совершенно разных вывода — они используют один и тот же набор ончейн-данных

Glassnode говорит, что формирование дна в поздней стадии, но ещё не дошло; CryptoQuant — что это отскок в рамках медвежьего рынка; Bitwise — что это самый мягкий в истории медвежий рынок. Это показывает, что главная проблема сейчас — не недостаток данных: одна и та же информация может поддержать любой удобный вам нарратив. В условиях экстремальной паники аналитики тоже привязывают свои выводы к заранее заданным рамкам

Я думаю, что ракурс Bitwise стоит воспринимать максимально серьёзно, но он и самый опасный.
«На каждом цикле дно поднимается» по данным вроде бы без проблем, но есть одно условие, которое он не уточнил: чем выше институционализация, тем сильнее сжимаются колебания, но тем дольше потенциально может быть продолжительность каждого снижения

В 2018 году падение на 84% растянули на год; сейчас снижение на 50%, если рынок будет «дошлифовывать» дно, может занять очень много времени. Объём просадки меньше, но не факт, что меньше и временные издержки. Институциональные клиенты воспринимают падение как возможность для ребалансировки — в рамках этой истории до реального дна каждая следующая попытка «кажется правильной»

BitMine купил ещё 20 тыс. ETH, одновременно с этим крупный кит продаёт ETH на сумму свыше 10 млн долларов — это противостояние выглядит самым правдоподобным. Не все ончейн-крупные держатели — одинаково «умные деньги»: у них разные издержки по позиции, разные оценки цикла, разные потребности в ликвидности. Если видишь покупку кита и сразу говоришь, что «это пришёл мейнстрим/основные игроки», то это логика розницы: на ончейне изначально сосуществуют и быки, и медведи

Масштаб реализации убытков у долгосрочных держателей — почти 280 млн долларов в день, это самый высокий показатель с декабря 2022 года. Для Glassnode этот индикатор самый холодный и сдержанный среди трёх. Когда был декабрь 2022? В ту самую самую отчаянную фазу после краха FTX. Сейчас объём потерь снова на уровне того периода — значит, похоже, всё ещё не вышла одна группа тех, кому пора было выходить. Пока они не выйдут, отскок — это именно отскок, а не разворот

Экстремальная паника — это историческая обратная возможность, но паника может длиться очень долго

DYOR, не инвестиционный совет