Маржинальность по валовой прибыли Micron — 84,9%, и этот показатель при первом взгляде я подумал, что ошибся

Компания, которая делает чипы памяти, обогнала по валовой марже большинство софтверных компаний. Традиционный цикл DRAM в лучшие годы давал всего 40–50%, а сейчас 84,9% — это что за уровень?
HBM уже продаётся не как память, а как дефицитный ресурс. На стороне предложения — всего несколько компаний, которые это умеют делать, на стороне спроса — обязательные комплектующие в платах вроде NVIDIA H100/B200. Micron не торгуется, ценовой контроль в руках $MU
Эта история прямо бьёт по той rotation-нарративной версии, которую обсуждали всю эту неделю, «деньги текут от компаний, продающих чипы, к компаниям, которые их используют». Полупроводники в Филадельфии просели за неделю — и все говорили, что story по чипам памяти закончилась. Но отчёт Micron выходит и говорит: история ещё не закончилась, а маржинальность и вовсе бьёт рекорды. Возможно, рыночная оценка ротации сработала слишком быстро
Oracle дополнительно привлекает $20 млрд — эта новость на сегодняшнем тайминге выглядит ещё более интересно. Масштаб инвестиций Oracle в AI-инфраструктуру за последние пару лет занижали: они не так громко, как Microsoft или Google, но скорость расширения дата-центров не замедляется $ORCL
$20 млрд нового финансирования, скорее всего, уйдут в AI-вычисления и хранение. То есть часть счетов с валовой маржой Micron 84,9% — это, вероятно, оплата от Oracle
Сверху ценовой контроль у Micron, снизу спрос у Oracle, а посередине GPU от NVIDIA связывают эти две стороны в одну цепочку. В этой цепочке стоимости AI-инфраструктуры сейчас зарабатывает каждая стадия — нигде не выглядит так, что прибыль «вытесняют»
Это совсем не похоже на прошлые технологические циклы: раньше железо было тяжёлым бизнесом, а большую долю забирало софт. Теперь же в сценарии AI hardware-уровень снова забирает ценовой контроль
Единственный вопрос — устойчивость: валовая маржа 84,9% построена на предпосылке, что мощности HBM крайне дефицитны. Но как только SK hynix и Samsung нарастят мощности HBM, в какую сторону пойдёт этот показатель — вот за чем стоит следить
DYOR — не инвестиционный совет