Предрыночные мысли — 10 июл 26

В азиатских рынках всё ещё наблюдается тревога с началом утренней торговли. Несмотря на всплеск $SKHY implied на рынках США, местные корейские акции начали резко падать на открытии, снизившись на целых 6%. Это вызвало у многих участников инфаркт — хотя быстро оказалось обманным манёвром: KOSPI торговался с ростом на 4,6%. NKY продолжал торговаться уверенно, рост на 1,5%. Характер рынков определённо изменился на гораздо менее импульсный.
Учитывая динамику KOSPI, я могу сказать, что большинство кредитных игроков, вероятно, вымыты. Последняя просадка приблизилась к 20% — это уничтожило бы игроков с 5x плечом. Даже участники с 2x плечом видели почти вдвое сокращённый портфель. Я ожидаю, что риск-аппетит будет медленно улучшаться.
На рынках США $META совершил сильный разворот в своём ценовом действии. Примечательно, что, несмотря на объявление о более высоких потребностях в капитальных затратах, рынки в восторге от того, что Цук теперь начинает монетизировать — продвигаясь вперёд в гонке за обучение моделей. Semianalysis опубликовал материал, заявляя, что они видят META третьим участником в гонке на переднем крае.
Новые модели GPT выпущены — попробуйте. Я бы сказал, что мне было бы трудно отличить ИИ от человека на данный момент....
Далее — с приближением отчётности мы видим некоторые утечки о планах капитальных затрат META — о том, что META получит в общей сложности 14 ГВт вычислительных мощностей к концу 2027 года... это безумие. Mizuho считает, что «они, вероятно, получат все эти дополнительные ГВт в следующем году за счёт аренды нео-облачных мощностей, а не за счёт внутреннего строительства за счёт капитальных затрат» — это монументально.
Это крайне позитивно для полупроводников и большая смелая ставка для META. Следовательно, Цуку нужно заявить, что они могут сдавать в аренду любые мощности дата-центров, не нужные внутри, чтобы создать себе пространство для манёвра в этих БЕЗУМНО ДЕРЗКИХ планах капитальных затрат.
Являются ли нео-облака конкурентами? НЕТ. Нео-облака, вероятно, являются поставщиками этих вычислительных мощностей для Цука.
После фиксации прибыли по моей позиции $PENG , я также увеличил экспозицию в $ORCL. На рынке, испытывающем нехватку вычислительных мощностей, и с новыми планами OAI по GPT, я думаю, $ORCL при такой оценке акций вполне оправдан. Единственный риск здесь — возможное разводнение акций для финансирования капитальных затрат.
Согласно отчёту Bloomberg на прошлой неделе, рынок прошёл глубокую очистку позиционирования. Позиционирование было очищено от рекордных максимумов до более управляемого уровня. GS сообщает, что валовое кредитное плечо находится в нижнем дециле за последний год для фундаментальных лонг/шорт фондов.
В дальнейшем я думаю, что волатильность наконец начнёт снижаться, так как рынку нужно восстановить равновесие после массового сброса позиций. Участникам нужно вернуть уверенность. Это означает более устойчивый путь с более низкой волатильностью.
Помимо нео-облаков, другой сектор, в котором я вижу силу, — это пулинг памяти. Я продолжаю считать, что память по-прежнему страдает от чрезмерно плотного позиционирования.
Удачи