Суперцикл памяти набирает обороты, и ведущий инвестиционный банк Уолл-стрит Bernstein представил оптимистичную картину в своем ежемесячном отчете по глобальному рынку хранения данных от 8 июля. По мнению старшего аналитика по полупроводникам Марка Ли, контрактные цены на DRAM продолжали расти месяц к месяцу в июне, что привело к увеличению средней цены традиционных DRAM во втором квартале 2026 года примерно на 74% по сравнению с первым кварталом. Основными драйверами остаются спрос со стороны серверов и мобильных устройств: ожидается, что цены на серверную DRAM вырастут примерно на 60–67% во втором квартале, а мобильная DRAM — почти на 80%. Контрактные цены на NAND flash, как ожидается, вырастут на 65–70% квартал к кварталу, в основном за счет SSD и мобильных NAND-пакетов.

За этими цифрами стоит масштабная волна инвестиций в ИИ-инфраструктуру, которая коренным образом изменила динамику спроса и предложения на рынке чипов памяти. Три крупнейших мировых производителя DRAM — Samsung, SK Hynix и Micron — активно перераспределяют производственные мощности в пользу памяти с высокой пропускной способностью (HBM), чтобы удовлетворить взрывной спрос со стороны ЦОД для ИИ, что создает серьезный дефицит обычных чипов памяти. Bernstein оценивает, что валовая маржа SK Hynix на DRAM может достичь 90,9% во втором квартале 2026 года и вырасти до 92,7% в четвертом квартале, что отражает беспрецедентную прибыльность. По данным Bernstein, цены на микросхемы DRAM, широко используемые в ПК и серверах, выросли примерно на 660% за год по июнь.

Однако суперцикл не лишен признаков напряжения. Спотовые цены показали более смешанную картину: цены на серверные модули DDR5 снизились на 6,7% месяц к месяцу, а спотовые цены на пластины NAND упали примерно на 7%, поскольку более высокие цены начинают давить на потребительский спрос и вынуждают OEM-производителей и производителей модулей сокращать закупки. Bernstein предупредил, что темпы роста цен значительно замедлятся в третьем квартале; TrendForce прогнозирует, что рост цен на традиционную DRAM снизится до 13–18%. Тем временем UBS удвоил свой прогноз по ценам на DRAM, прогнозируя, что контрактные цены на DDR вырастут на 32% последовательно в третьем квартале по сравнению с предыдущей оценкой в 17%, что сигнализирует о том, что цены все еще растут, но замедляющимися темпами. Apple публично назвала стремительный рост цен на память одной из ключевых причин недавнего повышения цен и, по сообщениям, ведет переговоры с китайскими производителями чипов памяти о покупке более дешевых чипов, несмотря на то, что некоторые из них внесены в черный список Пентагона.

Для инвесторов тезис Bernstein дает ключевую ясность по срокам: ожидается, что цены на память останутся высокими до 2027 года, причем постепенная нормализация начнется только с конца 2027 по 2028 год, по мере появления новых поставок — включая возможное расширение мощностей китайскими игроками — и стабилизации роста спроса. SK Group и Samsung совместно объявили о десятилетнем плане инвестиций на общую сумму 2 000 триллионов вон (примерно 1,3 триллиона долларов), ориентированных на полупроводниковую и ИИ-инфраструктуру, что сигнализирует о том, что расширение предложения в конечном итоге произойдет, но недостаточно быстро, чтобы облегчить краткосрочный дефицит. Jefferies прогнозирует, что цены на память вырастут на 40–50% квартал к кварталу в третьем квартале 2026 года и еще на 30–40% в четвертом квартале, что подтверждает нарратив о длительной ценовой власти.

Рыночные последствия многогранны. Акции Micron выиграли от благоприятной динамики спроса и предложения: Уолл-стрит сохраняет консенсус-рейтинг Strong Buy, а самый высокий опубликованный целевой уровень цены составляет 2 000 долларов. SK Hynix только что завершила знаменательный листинг ADR на Nasdaq на сумму 28 миллиардов долларов, который был переподписан более чем в семь раз, в то время как Samsung продолжает доминировать на более широком рынке памяти. Для криптовалютной сферы последствия косвенные, но реальные: спрос на память, движимый ИИ, повышает затраты ЦОД, что может повлиять на экономику инфраструктуры блокчейна для валидации и работы узлов, в то время как токены, ориентированные на ИИ, могут выиграть от более широкой волны инвестиций, поступающих в цепочку поставок полупроводников.

Основной тезис Bernstein недвусмыслен: это не мимолетный цикл, а структурный, движимый ИИ суперцикл с устойчивыми драйверами спроса. Ключевой риск заключается в том, сможет ли ослабевающий потребительский спрос ускорить нормализацию цен и не нарушит ли выход китайских мощностей олигопольную ценовую власть раньше, чем ожидается. Пока данные поддерживают затяжной бычий рынок, но инвесторам следует следить за тенденциями контрактных цен в третьем квартале и смягчением спотового рынка как ранними признаками циклического разворота. Бычий рынок памяти, длящийся до 2027 года, — это не предсказание, а основанный на данных прогноз, опирающийся на самый мощный цикл технологического спроса, который когда-либо видел полупроводниковый рынок.

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
@Gate_Square