Когда крупнейший покупатель BTC становится продавцом, кто подхватывает 3 588 биткоинов, проданных Strategy?

null

Обработка и компиляция: TechFlow (Shenchao)

Ведущий / Гости: Austin Campbell, Zero Knowledge Group; Ram Ahluwalia, CEO Lumida Wealth; Chris Perkins, Franklin Crypto Источник подкаста: Bits + Bips (Unchained) Оригинальное название: Strategy снова продает биткоин для выплаты дивидендов Дата выхода: 7 июля 2026 г.

Краткое содержание

В основе этого выпуска круглого стола Bits + Bips лежит ситуация, когда Strategy Майкла Сэйлора второй раз за месяц продала биткоины — 3 588 BTC, выручив около 216 миллионов долларов для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Трое постоянных гостей (а также соведущих) — Остин Кэмпбелл, Рам Ахлувалия и Крис Перкинс — с профессиональных точек зрения разобрали этот структурный перелом: когда крупнейший покупатель BTC превращается в регулярного продавца, премия mNAV исчезает, привилегированные акции падают ниже номинала, а цикл «печатай акции — покупай биткоин» разрывается, что остается у Strategy?

Остин начал с цитаты своего друга из хедж-фонда: «Сэйлор держит 5% биткоина — может, когда его позиция схлопнется, эта штука и вырастет по-настоящему», — подчеркнув жестокую логику крипторынка: когда кто-то становится главным героем, его падение может стать катализатором. Рам с точки зрения макротрейдера проанализировал дилемму выбора между двумя вариантами: продажа BTC разрушает нарратив, выпуск новых акций размывает MSTR. Он также упомянул, что дважды слушал выступления Сэйлора в Лондоне, и тот активно защищал дивиденды по привилегированным акциям, пытаясь восстановить доверие. Крис, исходя из опыта инвестиционного банкинга, указал, что с исчезновением премии mNAV рушится основа финансового инжиниринга.

Но дискуссия не ограничилась Strategy. Тройка подробно разобрала вопросы структуры капитала токенов и акций: почему нет успешных примеров сосуществования «токен + акция», аналогию с картами Pokémon, а также вывод, что 99% токенов в конечном итоге обнулятся. Война стейблкоинов — еще одна ключевая тема: Tether уходит с европейского рынка MiCA, проблема «полезности» стейблкоинов (можно ли купить кофе?), управленческий черный дыра альянса OUSD из 140 участников, выход Robinhood на рынок государственных денег. Во второй половине обсуждение перешло к стратегическому значению банковских стейблкоинов — тезис Скотта Бессента о «возврате рынка евродолларов», возможное превращение JPMorgan в первый банк с триллионной капитализацией, устаревание бизнеса долларовых депозитов неамериканских банков, а также оценка IPO Securitize. В конце они затронули поглощение капитала AI/полупроводниками и возвращение крипторынка к фундаментальным показателям.

Ключевые цитаты

О продаже BTC Strategy и «проблеме трех тел»

«Один друг, работающий в глобальном макро, сказал мне: трудно увидеть следующую волну институционального принятия со стороны пенсионных фондов, суверенных фондов и центробанков, пока Сэйлор держит 5% биткоина. Его точная фраза: "Может, лучшее, что может случиться, — это когда этот парень обанкротится, и тогда эта штука действительно пойдет вверх"».

«Каждый раз, когда кто-то становится главным героем на крипторынке, его крах неизбежен. Strategy уже некоторое время была этим главным героем».

«Крипто-нарратив сейчас застрял на этой MicroStrategy. Strategy — это не crypto, crypto — это не Strategy, но мы все застряли здесь. Как когда-то Bloomberg каждый день говорил только о PIGS (Португалия, Италия, Греция, Испания) — рынки в конце концов выходят из этого».

«Его сегодняшние действия ясно говорят: он защищает дивиденды, надеясь вернуть доверие».

Об исчезновении mNAV и разрыве финансового инжиниринга

«У них есть два пути: выпускать обыкновенные акции, размывая MSTR, или продавать биткоин, терпя разрушение нарратива».

«Когда премия mNAV исчезла, цикл "печатай акции — покупай биткоин" оборвался. Ты больше не можешь произвольно увеличивать эмиссию, потому что рынок больше не дает тебе премию».

«BTC на неделе продаж, наоборот, вырос — Джош Мандел и Пит Риццо это заметили. Он вел себя как обратный выкуп. Но медвежья сторона скажет: премия мертва, BTC еще не по-настоящему вырос, теперь он продавец».

О токенах против акций

«У нас уже есть корпоративное право штата Делавэр и столетия структуры капитала. Ты можешь разделить денежный поток на разные уровни долга, а остаток назвать акционерным капиталом. Нет третьего понятия "токен", которое можно втиснуть в этот стек».

«Если у тебя есть обыкновенные акции, токен, вероятно, должен функционировать как привилегированные акции или долг, чтобы иметь самостоятельное значение. Если это просто еще один вид акций, лучше просто токенизировать свои акции».

«Карты Pokémon — хорошая аналогия: компания, выпускающая карты, и сами карты — это разные вещи. Ты можешь токенизировать продукт, не обязательно токенизировать акции».

«Если смотреть на следующие десять лет, 90% из текущих топ-500 токенов исчезнут. Я думаю, будет 99%».

«Друкенмиллер сказал во время пузыря доткомов: "Я уже усвоил этот урок, мне не нужно учить его снова"».

О войне стейблкоинов

«Стейблкоины — это новый чистый процентный доход. Все хотят отхватить эти проценты. Tether заработал столько денег, делая самый базовый продукт — как мне сделать то же самое?»

«Сейчас самый большой вызов для всех стейблкоинов — полезность. Ты можешь переводить, но что ты реально можешь делать со стейблкоином? Можешь купить на него чашку кофе?»

«Позиция Tether ясна: это называется футбол, а не американский футбол, они не будут играть по правилам европейцев. BNP Paribas не может не вести бизнес во Франции, но Tether может просто отказаться от рынка».

«OUSD — это "запланированный план". 140 участников, совершенно разные экономические цели, детали еще не заполнены. Самую сложную часть — управление — пропустили, сначала вытолкнули технологию».

О банковских стейблкоинах и рыночной структуре

«Стейблкоины по сути — это возврат рынка евродолларов. Если JPMorgan или Bank of America выпустят стейблкоин, они смогут зарабатывать NIM с тайского торговца или китайского поставщика».

«JPMorgan может стать первым банком с триллионной рыночной капитализацией. У них уже больше 900 миллиардов, и они тратят 13–16 миллиардов долларов в год на технологии».

«Самыми большими проигравшими могут стать неамериканские банки, предлагающие долларовые депозитные счета. Если я могу напрямую купить стейблкоин, зачем мне проходить через местный банк, терпеть плохой курс и комиссии?»

«Текущая сделка Securitize больше похожа на колл-опцион: ты ставишь на 10% вероятности, что она стоит 18 миллиардов, и 90% — что она ничего не стоит».

«В прошлом квартале все сектора S&P 500 отставали от индекса, кроме полупроводников. Капитал поглощается AI».

«Может быть, после его краха эта штука действительно вырастет»

Остин Кэмпбелл: Прежде чем начать официально, хочу поделиться разговором. Я общался с другом, который занимается глобальным макро, — одним из лучших трейдеров, которых я знаю. Я спросил его, что он думает о биткоине. Он сказал, что трудно увидеть следующую волну институционального принятия — пенсионных фондов, суверенных фондов, центробанков — пока Сэйлор держит 5% биткоина и занимает такое значимое место как личность. Его точные слова: «Может, лучшее, что может случиться, — это когда этот парень обанкротится, и тогда эта штука действительно пойдет вверх, и тогда остальные хлынут». Каждый раз, когда кто-то становится главным героем на крипторынке, его крах неизбежен. Strategy уже некоторое время была этим главным героем. Я невольно думаю, что в некотором смысле они стали препятствием для роста биткоина — и это само по себе создает их собственные проблемы.

Национальная безопасность, экспортный контроль и криптоиндустрия

Остин Кэмпбелл: Прежде чем перейти к главной теме, хочу поднять более масштабный вопрос. Сейчас правительство пытается контролировать крипту под новым углом — не запрещая публикацию кода, а контролируя, кто может им пользоваться. Они хотят использовать законы об экспортном контроле, чтобы ограничить доступ к тому, что уже опубликовано в соответствии с Первой поправкой. По сути, они выбирают победителей и проигравших без надлежащего правового основания и без надлежащей процедуры.

Национальная безопасность, конечно, важна, но мы не можем просто говорить «национальная безопасность», закрывать глаза и не спрашивать «почему». Мы не можем одновременно говорить людям «используйте стейблкоины, используйте крипто-рельсы для построения своей финансовой жизни» и в какой-то момент по соображениям национальной безопасности или экспортного контроля всё это обрубить. Криптоиндустрия недостаточно возмущена этим. Это наша битва.

Strategy снова продает: 3 588 BTC, 216 миллионов долларов

Остин Кэмпбелл: Переходим к делу. Strategy продала 3 588 биткоинов, получив около 216 миллионов долларов наличными. Это самая крупная продажа на сегодняшний день; до этого была небольшая продажа 32 монет для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Вопрос ясен: после исчезновения премии MSTR станет ли продажа биткоинов для покрытия дивидендов обычной практикой? Strategy все еще накопитель или уже превратилась в регулярного продавца?

Сначала факты. Они нарушили свою многолетнюю традицию не продавать: сначала 32 монеты, а через месяц — 3 588. По состоянию на 5 июля Strategy держит 843 775 биткоинов, долларовые резервы — 2,55 миллиарда, средняя цена приобретения — 75 700 долларов за монету, что значительно выше текущих торгов около 60 тысяч. MSTR 27 июня впервые упал ниже 1, до 99 центов, затем немного восстановился. STRC падал до 74,57, к началу программы я видел около 90. Ставка дивидендов повышена на 50 базисных пунктов до 12%. Новая утвержденная структура позволяет продавать до 1,25 миллиарда долларов в биткоинах, плюс программа обратного выкупа STRC.

Крис, у тебя опыт в инвестиционном банкинге; Рам, ты много инвестируешь. Сэйлор перешел к продаже биткоинов с баланса, а не к продолжению выпуска акций MSTR. О чем это вам говорит?

Дилемма: продать биткоин или размыть акции

Рам Ахлувалия: Два пути. Выпустить обыкновенные акции — размыть MSTR, цена упадет. Или продать биткоин — разрушить нарратив. На прошлой неделе мы говорили о возможном ралли короткого сжатия MSTR, и новости это подтвердили. Более конструктивно: STRC и STRF за последние несколько дней начали приближаться к номиналу. Им нужно вернуться к номиналу. Если получится — можно вздохнуть, если нет — это проблема. Я все еще рассматриваю это как торговый актив, подверженный насильственным ралли короткого сжатия, и, возможно, мы сейчас находимся в середине одного из них. Я также хочу посмотреть на даты продаж биткоинов в сравнении с датами объявлений: если BTC во время распродажи удержится или даже вырастет, это будет довольно обнадеживающе.

На прошлой неделе я был в Лондоне: сначала на мероприятии Goldman Sachs — переполнено, сильная перепроданность, объем институционального строительства отрицать невозможно. Затем на мероприятии Robinhood — то, что они делают в DeFi, довольно впечатляет. До этого я дважды слушал выступления Сэйлора. Выйдя на сцену, он был полностью сосредоточен на защите и сохранении дивидендов по привилегированным акциям, пытаясь убедить аудиторию в своей приверженности биткоину. Он пытается управлять этой проблемой трех тел.

Остин Кэмпбелл: Это также отражает разногласия между быками и медведями. Быки скажут: mNAV вернулся к 1,09, STRC восстанавливается, BTC на неделе продаж, наоборот, вырос — Джош Мандел и Пит Риццо это заметили, он вел себя как обратный выкуп. Медведи скажут: премия мертва, BTC еще не по-настоящему вырос, теперь он продавец. Роланд и Питер Шифф указали на это. Мой вопрос: даже если привилегированные акции значительно восстановились, Сэйлор может сидеть какое-то время, но если BTC не вырастет, не вернемся ли мы через год к той же точке?

Рам Ахлувалия: Мое предположение: на прошлой неделе быстрые трейдеры вошли на дне при обвале объемов. Это быстрые деньги, не долгосрочные. Они, вероятно, продадут, зафиксировав прибыль.

Крис Перкинс: С точки зрения инвестиционного банкинга, когда премия mNAV исчезла, цикл «печатай акции — покупай биткоин» оборвался. Ты больше не можешь произвольно увеличивать эмиссию, потому что рынок больше не дает тебе премию. Остается только изыскивать средства со стороны активов. Продажа биткоина бухгалтерски возможна: цена покупки 75 700, рыночная чуть больше 60 тысяч, убыток на бумаге, но наличные возвращаются. Проблема в том, что сам этот шаг говорит рынку: ты больше не веришь безусловно в свой тезис.

«Проблема трех тел»: блокировка нарратива Strategy-Bitcoin-Crypto

Крис Перкинс: К сожалению, мы застряли. Крипто-нарратив сейчас застрял на этой MicroStrategy. Strategy — это не crypto, crypto — это не Strategy, но мы все застряли здесь, и кажется, чтобы двигаться дальше, нужно сначала переварить это. Это напоминает мне, как раньше включаешь Bloomberg и каждый день только PIGS — Португалия, Италия, Греция, Испания — каждый день, но в конце концов рынки вышли из этого.

Я уже готов перевернуть эту страницу. Обнадеживает то, что BTC сегодня проявил значительную устойчивость. Есть и некоторые позитивные хвостовые факторы — например, Трамп в день запуска своего аккаунта заявил, что ему нравится крипта. Я надеюсь, что мы перестанем фокусироваться на этой проблеме трех тел и вернемся к фундаментальным показателям и деталям других проектов. Crypto — это Bitcoin, Bitcoin — это crypto, поэтому Strategy — это crypto — я хочу разорвать это уравнение.

Также всплывает смежный спор: куда идет ценность — в токены или в акции? Это видно как на частных, так и на публичных рынках. Некоторые пренебрежительно говорят: «вся ценность в акциях, остальное — чушь». Я думаю, это сложнее.

Токены против акций: третьего капитала нет

Остин Кэмпбелл: Я думаю, что и то, и другое может работать, но сложность в том, чтобы иметь и то, и другое одновременно — если только очень тщательно не определить их права. У нас уже есть корпоративное право штата Делавэр и столетия структуры капитала. Ты можешь разделить денежный поток на разные уровни долга, после выплаты сотрудникам и кредиторам остаток называется акционерным капиталом. Нет третьего понятия «токен», которое можно втиснуть в этот стек. Ты можешь сделать токен, играющий роль акций или долга, но сделать его какой-то новой концепцией, параллельной долгу и акциям, — сложно.

Если у тебя есть обыкновенные акции, токен, вероятно, должен функционировать как привилегированные акции или долг, чтобы иметь самостоятельное значение. Если это просто еще один вид акций, лучше просто токенизировать свои акции. Ты также можешь токенизировать продукты, услуги, товары — карты Pokémon — хорошая аналогия. Компания, выпускающая карты, и сами карты — это разные вещи; ты можешь токенизировать продукт, не обязательно токенизировать акции.

Рам Ахлувалия: Это зависит от конкретной ситуации. С точки зрения децентрализованных технологий может быть иначе — ты можешь размещать фронтенды где угодно, логика управления токенами и акциями может быть разделена. В некоторых проектах ценность явно идет в токены, а акции становятся пустышкой. Венчурные инвесторы страхуются, инвестируя и в то, и в другое — берут и токены, и акции, чтобы поймать ценность, куда бы она ни пошла. Но честно говоря, случай, когда токены и акции существуют одновременно и ценность стабильна — я не могу вспомнить ни одного явного успешного кейса.

Крис Перкинс: Кто-то спросит: не окажется ли весь этот эксперимент с токенами просто продуктом эпохи COVID-стимулов на 3 триллиона и нулевых процентных ставок? Мы создали двадцать тысяч токенов, не зная, что это такое, думая, что это права управления и экономические права, а в итоге вернулись к традиционному капитализму?

Я так не думаю. Нельзя отрицать, что появляется реальная полезность: стейблкоины близки к историческим максимумам, рынки бессрочных контрактов инновационны, рынки прогнозов растут, RWA и токенизированные акции внедряются. Мероприятие Goldman Sachs было переполнено, Robinhood сделал магазин приложений DeFi — 12 партнеров, за ними еще много — с поддержкой Lloyd's, абстрагируя риски на заднем плане. Рынок созревает.

Остин Кэмпбелл: Если смотреть на следующие десять лет, 90% из текущих топ-500 токенов исчезнут. Это неудача или успех?

Рам Ахлувалия: Если ты вложил в них деньги, то неудача. Я думаю, не 90%, а 99% обнулятся. Урок не изменился. Друкенмиллер сказал во время пузыря доткомов, что он уже усвоил этот урок и не нужно учить его снова. У этих токенов нет захвата ценности, команды основателей получают ликвидность слишком рано, у них нет стимулов оставаться и развивать проект.

Война стейблкоинов: Tether, Robinhood, OUSD

Остин Кэмпбелл: Эта группа динамики — запрос регулятора к Circle, выход Robinhood на рынок государственных денег, действия Tether, альянс OUSD — как ты это видишь?

Крис Перкинс: Я давно предвидел это. Жажда прибыли институтов бесконечна. Если ты биржа, ты зарабатываешь несколькими способами: данные, комиссии за сделки, чистый процентный доход. Стейблкоины — это новый чистый процентный доход. Все смотрят на Tether и говорят: эти ребята заработали столько денег, делая самый базовый продукт — как мне сделать то же самое?

Но самый большой вызов — полезность. Ты можешь переводить, но что ты реально можешь делать со стейблкоином? Можешь купить на него чашку кофе? Пока это «передача горячей картошки» — я хочу обменять твой стейблкоин на свой, а ты держишь мой, я получаю проценты. Война стейблкоинов началась, и сначала станет хуже, прежде чем станет лучше. В конце концов мы увидим консолидацию. Вспомним закон CLARITY — банки должны протолкнуть его.

Остин Кэмпбелл: Стейблкоины часто обсуждают как единый продукт, но это совсем не одно и то же. Robinhood пытается привлечь депозиты, а затем разместить их в DeFi — это инвестиционный продукт и стратегия розничного продукта. В Европе это больше похоже на регулируемую платежную стратегию. Реакция Tether прямая: они делают USAT (американский Tether), заинтересованы в экономике США, но Европа? «No bid». Tether решил, что это футбол, а не американский футбол, и не будет играть по правилам европейцев. Они полностью ушли с рынка. Ты видишь, что их выдавливают с некоторых бирж, Revolut тоже снял их. Ответ Tether: как и ожидалось. BNP Paribas не может не вести бизнес во Франции, но Tether может просто отказаться от рынка.

OUSD — это «запланированный план». Альянс из 140 участников, экономические цели совершенно разные, детали не заполнены. Ты говоришь, что эмитент сохраняет экономическую выгоду, но как отслеживать? Кто чеканит токены? На какой платформе токен? Как это работает в DeFi? Если считать по тому, кто чеканит, могу ли я немедленно создать торговую команду, чтобы выкупать чужие OUSD и выпускать свои? Самая сложная часть — управление — была пропущена, сначала вытолкнули технологию.

Coinbase также участвует в OUSD, но умно не класть все яйца в одну корзину Circle. Если бы это был серьезный бизнес-альянс, требующий сделать OUSD основным продуктом, Coinbase, вероятно, не участвовала бы. Так что они сидят на обоих стульях.

Рам Ахлувалия: «Move fast and break things» — это правило успеха в технологической индустрии. Илон Маск взорвал бесчисленное количество ракет, прежде чем SpaceX достигла нынешнего уровня. Но «действовать быстро и нарушать правила» на чужие деньги? Разве это не преступление? OUSD был запущен как торпеда, но некоторые партнеры еще не сели на борт, как получили ответный удар — это негативная сторона столкновения технологической и финансовой культур.

Банковские стейблкоины: возврат рынка евродолларов

Остин Кэмпбелл: Будут ли банки выпускать стейблкоины? Я думаю, да. В идеальном мире банки сохраняют депозиты для внутреннего использования — кредиты реальны. Процентные ставки по депозитам могут расти, но ставки по РЕПО падают, чистые затраты на финансирование плоские. Но ты также захочешь стейблкоины, потому что депозиты и стейблкоины делают разные вещи. Как акции не являются облигациями. У клиента есть депозит, он хочет перевести деньги международному получателю вне банковской системы — может использовать стейблкоин, но не депозит.

Ирония в том, что Bank of America может выпустить стейблкоин, резервами которого будут депозиты BofA. Тогда ты получаешь лучшее из обоих миров. Если CLARITY не ограничивает доходность, они будут только рады.

Рам Ахлувалия: Они ворвутся и будут работать с клиентами, у которых есть дистрибуционные каналы. Посмотри на успех Zelle — Zelle дал крупным банкам преимущество. Рамка стейблкоинов также дает крупным банкам преимущество над региональными. Региональные банки пока не дали конкурентного ответа.

Более важно то, что Скотт Бессент несколько раз упоминал: стейблкоины по сути — это возврат рынка евродолларов. Если JPMorgan или Bank of America выпустят стейблкоин, они смогут зарабатывать NIM с тайского торговца или китайского поставщика. Четыре крупнейших банка США — JPMorgan, Wells Fargo, Citi и Bank of America — только у Citi есть реальная международная дистрибуционная сеть. Остальные три не могут зарабатывать на деньгах клиентов своих клиентов. Стейблкоины меняют это.

Крис Перкинс: Не стоит недооценивать JPMorgan. Их бизнес в электронной коммерции довольно значителен, у них есть дистрибуционные каналы, подключенные к этим платформам. Они могут сделать то, что Meta пыталась сделать с Diem и Libra, — но в своей собственной рамке, привлекая несколько банков. Если демократы возьмут Палату представителей, у них будет дружественное ухо у Элизабет Уоррен. JPMorgan может стать первым банком с триллионной рыночной капитализацией. У них уже больше 900 миллиардов, и они тратят 13–16 миллиардов долларов в год на технологии. Они чувствительны к подрыву — все видели, как дробные сделки и нулевые комиссии повлияли на их маржу.

У банков уже есть «стейблкоины» — они называются депозитами. Люди дают тебе доллары, ты оставляешь себе большую часть процентов, иногда возвращаешь чуть-чуть. Но проблема в том, что банковские депозиты работают только в их сети. Стейблкоины позволяют JPMorgan зарабатывать на деньгах клиентов клиентов по всему миру, а не только на своих собственных.

Неамериканские банки: главные проигравшие

Остин Кэмпбелл: ZUSD уже является зарегистрированным кодом — они делают стейблкоин. Но я скажу прямо: самыми большими проигравшими от долларовых стейблкоинов могут стать неамериканские банки, предлагающие долларовые депозитные счета. Если я могу открыть долларовый счет через местный банк — обычно с плохим курсом и высокими комиссиями — а теперь я могу напрямую купить стейблкоин, этот бизнес устаревает. И это уже не только для сверхбогатых клиентов.

Если говорить о проигравших, долларовые стейблкоины полезны для четырех крупных банков США, а проигравшими будут, вероятно, такие, как UBS.

Крис Перкинс: Любой продукт, где «ты даешь мне доллары, я возвращаю тебе доллары, но проценты оставляю себе навсегда», — хороший продукт.

IPO Securitize: сделка как колл-опцион

Остин Кэмпбелл: Поговорим о недавнем листинге Securitize. Выручка Q1 выросла на 39% год к году, но убыток 7 миллионов долларов. Рыночная капитализация 1,8 миллиарда. Что вы думаете?

Крис Перкинс: Текущая сделка Securitize больше похожа на колл-опцион. Ты не говоришь «я думаю, сейчас она стоит 1,8 миллиарда», ты говоришь «я думаю, есть 10% вероятности, что в будущем она будет стоить 18 миллиардов, и 90% — что она ничего не стоит и будет куплена дешево или умрет». Этим объясняется высокая волатильность.

Рам Ахлувалия: Если смотреть на общий тренд IPO, более 10 миллиардов IPO в первый год почти всегда имеют просадку 50%. Если ты хочешь держать Securitize, правильный подход — выставить низкую заявку и ждать. Circle тоже близок к нижней точке, но у них настоящий ров. В то же время Ripple получил лицензию MiCA — люксембургскую, с правом паспортизации — но в краткосрочной перспективе это мало помогает XRP и RLUSD.

Рыночная структура: поглощение AI и возврат к фундаментальным показателям

Рам Ахлувалия: В прошлом квартале все сектора S&P 500 отставали от индекса, кроме полупроводников. Капитал активно поглощается AI. Но последние две недели ты видишь, что качественные акции начали восстанавливаться: Progressive, Allstate, Berkshire Hathaway, S&P Global, Moody's. Компании мирового уровня торгуются со скидкой.

Остин Кэмпбелл: Это должно быть хорошо для крипты. Возврат к фундаментальным показателям. То, что имеет доход, растет. BTC вернулся к 64K, Hyperliquid на 71,35. Всё в конечном счёте возвращается к фундаментальным показателям и денежному потоку.