Рынок сравнивает эту распродажу с 2022 годом.

Я думаю, сравнение упускает самое важное различие.
Оба рынка испытали резкие просадки.
Только один испытал крах доверия.
Это различие, на которое стоит обратить внимание.
В 2022 году криптовалюта не просто переоценивала риск.
Её основная инфраструктура выходила из строя.
> Алгоритмический стейблкоин Terra потерял привязку и стер примерно $40 миллиардов стоимости.
> FTX рухнул после того, как было обнаружено ненадлежащее обращение со средствами клиентов.
> Доверие исчезло, потому что пользователи больше не знали, какие платформы на самом деле платежеспособны.
Медвежий рынок был вызван структурными сбоями.
Сегодняшний рынок выглядит иначе.
Биткоин упал с выше $93,000 до высоких $50,000.
Спотовые ETF испытали устойчивый отток средств.
Многие альткоины потеряли более половины своей стоимости.
Тем не менее основы рынка в значительной степени сохранились.
> Крупные биржи продолжают работать в обычном режиме.
> Ведущие стейблкоины сохранили свою привязку.
> Выводы средств клиентов не были массово заморожены.
> Не возникло системно значимых сбоев в балансовых отчетах.
Цены падают.
Инфраструктура — нет.
Это меняет то, как я думаю об этом цикле.
Сегодняшние встречные ветры в основном макроэкономические.
Слабый спрос на ETF.
Капитал перетекает в ИИ.
Неопределенность ФРС держит ликвидность в узде.
Эти факторы снижают спрос на криптоактивы.
Они не подрывают доверие к финансовой инфраструктуре, поддерживающей экосистему.
Вот почему путь к восстановлению выглядит иначе.
В 2022 году криптовалюта сначала должна была восстановить доверие.
Подтверждение резервов, более строгие стандарты хранения и лучшее регулирование стали предпосылками для возвращения капитала.
Сегодня индустрия не пытается восстановить доверие.
Она ждет улучшения условий ликвидности.
Различие имеет значение, потому что оно формирует ожидания.
Если это очередной кризис доверия, восстановление зависит от восстановления уверенности.
Если это в первую очередь цикл ликвидности, восстановление зависит от возвращения капитала после улучшения макроэкономических условий.
Движение цен может выглядеть знакомо.
Основная проблема — нет.