САЙЛОР ПРОДАЛ #StrategySells3588BTC , ТОМ ЛИ #BitMineAdded42197ETH .

Эти два события, произошедшие в течение одной недели, демонстрируют, что институциональные стратегии крипто-казначейства больше нельзя сводить к одной модели, и контраст между ними действительно поразителен.

В период с 29 июня по 5 июля Strategy продала 3,588 биткоинов, получив взамен $216 миллионов. Это была первая по-настоящему значимая продажа биткоинов в институциональной истории компании, после давней позиции основателя Майкла Сэйлора «никогда не продавать». Выручка от продажи была использована для финансирования выплат дивидендов по серии привилегированных акций компании и увеличения ее долларовых резервов примерно до $2.55 миллиарда, что стало первым реальным применением ее недавно принятой структуры цифрового кредитного капитала. После продажи компания по-прежнему удерживает титул крупнейшего институционального держателя биткоинов в мире с 843,775 BTC.

Тем временем, за тот же период, BitMine двинулась в совершенно противоположном направлении. На прошлой неделе компания приобрела дополнительно 42,197 ETH, доведя свои общие запасы до 5,742,237 ETH, что составляет примерно 4.8% от циркулирующего предложения Ethereum. Темпы приобретения BitMine увеличились по сравнению с предыдущей неделей, и теперь компания на девяносто пять процентов ближе к своей пятипроцентной цели, которую она называет «алхимией пяти». 4.88 миллиона ETH из общих запасов активно участвуют в стейкинге, принося примерно $235 миллионов годового дохода от стейкинга.

Настоящий вопрос заключается в том, примет ли BitMine новую модель управления капиталом Strategy в будущем или останется чистым накопительным средством. Ключевую подсказку здесь дает фундаментальное различие в структуре двух компаний. Серия привилегированных акций Strategy создает обязательства, требующие регулярных денежных выплат дивидендов, что иногда может вынуждать компанию продавать активы для удовлетворения своих потребностей в наличности. Модель BitMine построена на другом механизме получения дохода; стейкнутый ETH приносит доход непосредственно в сети, что означает, что можно создать непрерывный поток доходов без необходимости продажи активов для удовлетворения потребностей в наличности. Это структурное различие предполагает, что BitMine может не столкнуться с таким же уровнем давления ликвидности, как Strategy, в таком же темпе.

Но это не значит, что BitMine никогда не перейдет к аналогичной структуре. Привилегированные акции BitMine уже торгуются на бирже, и если со временем компания перейдет к выпуску аналогичных долговых инструментов с фиксированным доходом, вероятность столкновения с давлением на денежный поток, подобным тому, что испытала Strategy, может возрасти. Нынешние агрессивные темпы покупок и модель, основанная на доходах от стейкинга, удерживают компанию от такого давления в краткосрочной перспективе, но по мере того, как она будет привлекать все больше средств с рынков капитала в долгосрочной перспективе, аналогичные обязательства являются вероятным сценарием.

То, как рынок интерпретирует эти два движения, также важно; некоторые комментаторы видят в этом частичный переход институционального капитала из биткоина в эфириум, особенно учитывая сильные показатели ETH по отношению к биткоину в последние недели. Для тех, кто следит за обоими активами и институциональными казначейскими компаниями через Gate, ключевой вопрос заключается в том, сможет ли модель BitMine, основанная на доходах от стейкинга, продолжать расти, не сталкиваясь с проблемами структурного денежного потока, с которыми столкнулась Strategy, потому что путь, по которому идут эти две компании, дает самый конкретный пример того, в каком направлении будут развиваться институциональные стратегии крипто-казначейства в ближайший период.

$BTC $ETH