Биткойн начал независимое движение, сейчас это отскок или разворот?

Оригинальный заголовок: Биткоин начинает самостоятельное движение, сейчас это отскок или разворот

Оригинальный автор: Rhythm BlockBeats

Оригинальный источник:

Перепечатка: Mars Finance

Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш не объявил о снижении ставки, говоря об инфляции, отметил, что за последние недели инфляционные ожидания и инфляционные риски снизились. Он также подтвердил, что ФРС будет придерживаться целевого показателя инфляции в 2%.

Вторая половина фразы не была голубиной, но рынок сначала взял первую половину. Биткоин быстро отскочил от минимумов, снова приблизившись к 60 000 долларов. Затем данные по занятости в США ослабли, ожидания повышения ставок продолжили остывать, и тренд перешел от «восстановления» к «эстафете».

За последние несколько недель рынок больше всего боялся, что ФРС продолжит удерживать ставки на высоком уровне или даже усилит ожидания ужесточения. Для биткоина это не абстрактное макроэкономическое суждение. Чем жестче ожидания по ставкам, тем уже пространство для оценки рисковых активов, и тем легче сначала ликвидировать позиции с кредитным плечом.

После того как Уорш смягчил опасения по поводу инфляции, рынок сначала переоценил «давление повышения ставок». После слабых данных по занятости это направление получило дополнительный импульс. Биткоин вернулся с уровня около 57 742 долларов выше 60 000 долларов, изменение цены выглядит быстрым, но по сути рынок откатывает предыдущую паническую торговлю.

На Deribit трейдеры активно покупали пут-опционы со страйком 50 000 долларов. Открытый интерес по бессрочным фьючерсам на золото достиг нового максимума. На техническом графике появился «крест смерти». Несколько сигналов叠加在一起, указывая на то, что рынок не просто ждет снижения, а страхуется от падения.

Это отличается от обычной коррекции. При обычной коррекции продавцы просто хотят выйти. При панической защите трейдеры одновременно покупают пут-опционы, покупают защитные активы и снижают кредитное плечо. Когда цена достигает ключевой точки, ликвидации усиливают волатильность.

Данные CoinGlass показывают, что когда биткоин упал до около 57 700 долларов, было ликвидировано около 395 миллионов долларов. Эта цифра указывает на то, что падение цены было вызвано не только продажами, но и вынужденным выходом позиций с кредитным плечом.

После вынужденного выхода рынку легче отскочить.

Причина проста. Предыдущее падение ликвидировало часть длинных позиций с кредитным плечом и подняло защитные настроения на высокий уровень. Как только макроэкономические новости становятся более мягкими, цена只需要 вернуться к ключевым уровням, чтобы заставить шортистов нервничать. Закрытие шорт-позиций по сути является покупкой. Чем выше цена, тем больше шорт-позиций вынуждено сокращаться.

Это второй слой推力. Когда Ethereum и Solana лидировали в росте, биткоин временно приблизился к 62 000 долларов, и было ликвидировано около 281 миллиона долларов шорт-позиций. Это не новая вера, а обратная сила структуры позиций.

Таким образом, этот отскок нельзя объяснить только одним заявлением Уорша. Более точное разложение состоит из трех частей.

Первая часть: риск инфляции смягчен, опасения рынка относительно пути ФРС ослабли. Вторая часть: данные по занятости ослабли, ожидания повышения ставок продолжают снижаться. Третья часть: шорт-позиции вынужденно закрываются, что ускоряет рост спотовой цены.

Если смотреть только на первую часть, тренд легко воспринимается как «макроэкономический позитив». Если смотреть только на третью часть, можно ошибочно принять это за чисто технический отскок. Реальная структура заключается в том, что оба события происходят одновременно. Макроэкономика дает причину для роста цены, а позиции — скорость роста.

Реакция альткоинов также показывает, что это не движение одной монеты.

После того как биткоин вернулся к 60 000 долларов, Ethereum, Solana и Dogecoin синхронно выросли. Затем Ethereum лидировал среди основных криптовалют, показав рост около 12% за последнюю неделю. Когда средства начали перетекать из биткоина в Ethereum и Solana, рынок уже не торгует вопрос «сможет ли биткоин удержаться».

Индекс сезона альткоинов на CoinMarketCap поднялся до 52/100, что является максимумом за три месяца. Это положение очень тонкое. Он едва пересек среднюю линию, что указывает на то, что склонность к риску действительно вернулась, но еще не достигла стадии полной эйфории по альткоинам.

Это первое, на что стоит обратить внимание. Повышение настроений по альткоинам не означает, что сезон альткоинов уже подтвержден.

Настоящий сезон альткоинов обычно требует более широкого распространения средств. Сейчас скорее ситуация, когда после остановки падения биткоина рынок сначала покупает крупные капитализированные монеты с высокой ликвидностью. Ethereum и Solana вырвались вперед, в то время как некоторые мелкие монеты все еще слабы — эта дивергенция сама по себе сигнал.

Второе: рынок опционов не полностью доверяет отскоку.

Скосы пут/колл для BTC и ETH все еще показывают, что трейдеры готовы платить более высокую цену за защиту от падения. Цена уже отскочила, а страховка все еще дорогая. Эта деталь холоднее, чем спотовая цена.

Если бы трейдеры действительно верили, что тренд развернулся, премия по пут-опционам обычно снижалась бы быстрее. Текущее состояние скорее такое: спотовый рынок сначала вернул цену, а деривативный рынок еще не убрал зонтик.

Третье: шорт-сквиз не может продолжаться бесконечно.

Закрытие шорт-позиций приносит покупки, но эти покупки носят разовый характер. Они могут вытолкнуть цену из переполненных минимумов, но не могут самостоятельно поддерживать целый тренд. Когда ликвидации закончатся, для движения потребуются новые спотовые покупки.

Поэтому следующий ключевой вопрос не в том, достиг ли биткоин какого-то круглого уровня, а в том, кто продолжает покупать после достижения. Спотовые ETF, ликвидность стейблкоинов, сила последующего роста Ethereum и Solana — все это будет более информативным, чем дневной прирост.

Четвертое: макроэкономические переменные остаются тем же ножом.

Этот рост выиграл от снижения инфляционных рисков и ослабления занятости. С другой стороны, если последующие данные снова укажут на устойчивость инфляции, или риторика ФРС снова станет жесткой, рынок будет использовать ту же логику для обратного ценообразования. Биткоин не актив, оторванный от макроэкономики; он просто реагирует быстрее на изменения макроэкономических ожиданий.

Цена вырвалась из чрезмерной защиты, но настоящее подтверждение придет, когда рынок опционов будет готов убрать страховку.