Коэффициент форвардной цены к прибыли Russell 2000 при рассмотрении всех компаний вырос примерно до 33x, превзойдя даже пик пузыря доткомов в 2000 году. Исключая убыточные компании, коэффициент остается около 16x — уровень, не наблюдавшейся почти тридцать лет.

Форвардный коэффициент цена/прибыль индекса Russell 2000 при рассмотрении всех компаний вырос примерно до 33x, превысив даже пик пузыря доткомов в 2000 году. Исключая убыточные компании, коэффициент остается около 16x, что является уровнем, не наблюдавшимся почти тридцать лет.
Разрыв между этими двумя цифрами на самом деле является самой показательной деталью. Широко известно, что примерно сорок процентов компонентов индекса малого бизнеса в настоящее время не приносят прибыли, что является основным фактором, математически завышающим заявленный коэффициент P/E индекса. Такая большая часть индекса с отрицательной или около нулевой прибылью может сделать средний коэффициент абсурдно высоким, поскольку сторона прибыли становится почти неактуальной в качестве знаменателя. Даже когда вы исключаете убыточные компании и смотрите только на прибыльные, достижение уровня 16x указывает на реальное напряжение и с точки зрения чистой оценки; это не просто статистическое искажение.
Эта картина является результатом драматической трансформации в секторе малого бизнеса за последний год. В начале года индекс Russell 2000 торговался с историческим дисконтом по оценке по сравнению с S&P 500, с форвардными коэффициентами P/E около 18 раз, в то время как S&P 500 был выше 24 раз. Эта ротация, движимая ожиданием, что снижение процентных ставок ФРС облегчит бремя долга с плавающей ставкой для малого бизнеса, со временем набрала обороты, и в течение года индекс пережил несколько резких подъемов. Однако большая часть этого роста была обусловлена расширением мультипликаторов, а не ростом прибыли — то есть цены росли гораздо быстрее, чем доходы.
Рисковую сторону этого не следует игнорировать. Значительная часть долга малого бизнеса имеет плавающую ставку, и многим из этих компаний придется рефинансировать долги, взятые в периоды низких ставок. С учетом возвращения возможности повышения процентных ставок и ястребиной позиции ФРС, эти высоко оцененные, но мало прибыльные компании особенно уязвимы. Исторически такие широкомасштабные излишества в оценке, особенно в сегментах, не подкрепленных ростом прибыли, как правило, испытывают самые резкие коррекции, когда процентная среда ужесточается.
Это означает, что за впечатляющей историей производительности индекса малого бизнеса скрываются две разные реальности: разумное восстановление действительно прибыльных компаний с прочными балансами и одновременная переоценка отстающих компаний, раздутая спекулятивным интересом и ожиданиями низких процентных ставок. Для тех, кто следит как за фондовым, так и за криптовалютным рынками через Gate, ключевой момент заключается в том, что пока это расхождение продолжается, каждый новый сигнал относительно пути процентных ставок ФРС будет по-прежнему вызывать гораздо более резкие реакции в индексе малого бизнеса по сравнению с крупными фондовыми индексами, потому что долговая структура и качество доходов этого сегмента представляют собой гораздо более хрупкую версию среднего.
#gStocksTokenizedStocksLive
#ShareYourUSStocks #IntroducingGateStocks #USStocks
$US2000