#OUSD稳定币上线 Сможет ли OUSD бросить вызов Circle и Tether?

Более 140 финансовых институтов совместно запустили OUSD, сломав монопольную модель прибыли Circle, что вызвало падение её акций на 17,55%.
Некоторые наблюдатели использовали смайлик "грустная лягушка" в социальных сетях, описывая ситуацию Circle.
В ответ сооснователь и CEO Circle Джереми Аллер заявил, что по мере того, как интернет продолжает менять инфраструктуру хранения и перевода глобальных средств, стейблкоины станут одной из крупнейших рыночных возможностей в мире, что также является основной причиной основания Circle и её постоянного строительства крупнейшей в мире сети комплаенс-стейблкоинов. USDC остаётся самым надёжным, широко используемым и ориентированным на институты стейблкоином в мире, насчитывающим тысячи партнёров в банковском секторе, платёжных системах, рынках капитала и корпоративных сегментах.
Circle продолжит расширять экосистему USDC, включая поддержку большего количества блокчейн-сетей, улучшение межсетевой совместимости и привлечение большего числа партнёров к совместному использованию экономической ценности сети USDC. Circle приветствует постоянные инновации и конкуренцию в сфере стейблкоинов и продолжит расширять поддержку большего числа стейблкоинов в долларах США и других валютах в своих продуктах Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets и CPN, способствуя созданию интернет-финансовой системы, ориентированной на стейблкоины. Генеральный директор Tether Паоло Ардоино также написал в X: Добро пожаловать в OUSD. Игрок 2 вошёл в игру.
Запуск OUSD, несомненно, оказал значительное влияние на Circle и Tether.
В эпоху Circle и Tether конкуренция стейблкоинов в основном сосредоточена на трёх аспектах: безопасность активов, регуляторное соответствие и достаточность ликвидности. Однако появление OUSD предлагает четвёртое измерение конкуренции — кому должен принадлежать резервный доход. Для Circle и Tether основная логика по сути одинакова: пользователь вносит 1 доллар, эмитент выпускает 1 стейблкоин, а резервные средства вкладываются в низкорисковые активы, такие как казначейские облигации США, при этом проценты начисляются эмитенту. В условиях высоких процентных ставок в США эта логика приносит ошеломляющую прибыль. Согласно объявленному плану Open Standard, упомянутому выше: подавляющее большинство резервного дохода не останется у эмитента, а будет возвращено членам альянса. Stripe, Visa, Coinbase, BlackRock и другие будущие партнёры смогут делить доход, генерируемый резервными активами OUSD. Сама Open Standard взимает лишь небольшую комиссию за управление. Эмитент превращается из центра прибыли в оператора инфраструктуры — это главное отличие OUSD от USDC/USDT.
После публикации этой новости Circle пострадала сильнее всего — её акции упали на 17,55%.
Во-первых, Circle столкнётся с дилеммой снижения прибыли. Подход OUSD, при котором доход распределяется среди эмитентов с момента запуска, может заставить Circle изменить свою операционную модель, в которой резервный доход остаётся у неё, что, возможно, приведёт к пути распределения прибыли.
Во-вторых, в альянс OUSD входят такие гиганты, как Coinbase, Visa и Stripe, которые как раз являются клиентами Circle. Учитывая, что распределение дохода среди эмитентов может принести выгоду этим клиентам, Circle может потерять некоторых существующих заказчиков.
Наконец, модель институционального сотрудничества, в которой преуспевает Circle, была легко скопирована альянсом OUSD, а OUSD предлагает распределение прибыли, которого нет у Circle. Нынешняя бизнес-модель Circle, возможно, нуждается в перестройке с учётом последней конкурентной ситуации в секторе стейблкоинов — это вызвало резкое падение акций Circle, что на самом деле является переоценкой рынком будущей стоимости Circle. Tether, похоже, пока не понёс серьёзных потерь, но это не значит, что в долгосрочной перспективе эффекта не будет.
В отличие от USDC, USDT имеет больше преимуществ в ликвидности, а глобальная криптоторговля служит его мощным рвом, которого OUSD будет трудно достичь в краткосрочной перспективе. Кроме того, OUSD больше ориентирован на институциональные платежи, расчёты между продавцами и трансграничные переводы, поэтому краткосрочная конкуренция между ними не полностью пересекается. К тому же Tether давно известен своей высокой прибыльностью. В 2024 году Tether заработал более 13 миллиардов долларов прибыли, а в 2025 году — более 10 миллиардов. У него всего около 300 сотрудников, нет внешних инвесторов, и он не взимает комиссию за переводы USDT на вторичном рынке, что означает, что каждый сотрудник приносит в среднем около 33 миллионов долларов прибыли в год. Если в будущем в конкурентной борьбе потребуется распределение прибыли, Tether будет иметь большее преимущество в ценовых войнах, чем Circle.
Таким образом, хотя OUSD вызвал краткосрочное падение акций Circle, он не сможет немедленно разрушить существующий сектор стейблкоинов. В ближайшее время мы можем увидеть трёхстороннюю ситуацию с USDT, USDC и OUSD.
Мнения отраслевых экспертов
Главный директор по продуктам и стратегии Visa Кью Шеффилд отметил, что компания привносит свои операционные стандарты и практики управления рисками в проект OUSD.
Президент по технологиям и бизнесу Stripe Уилл Гейбрик указал, что OUSD станет стейблкоином по умолчанию для предприятий, использующих его платформу. Банк Нью-Йорка подчеркнул ценность нейтральной, совместимой инфраструктуры цифровых активов для институциональных инвесторов.
Главный бизнес-директор Coinbase Шан Агравал заявил, что стейблкоины — это самое важное в платежах сегодня, и мы стремимся предоставить клиентам лучшие варианты, включая Open USD и другие стейблкоины. Сооснователь Farcaster Дэн Ромеро: Самым примечательным аспектом OUSD является его огромная дистрибутивная способность. Фиатные входы и выходы определяют, сможет ли стейблкоин стать настоящей платёжной сетью, и у OUSD с первого дня были мировые каналы ресурсов.
Сооснователь DoorDash Энди Фанг указал, что трансграничный доступ к доходам стал быстрее и дешевле.
Заключение
Для сектора стейблкоинов OUSD больше похож на нарушителя правил. Он может не сразу изменить ландшафт сектора, но может изменить его будущее направление. Победителем может стать не эмитент с крупнейшими резервными активами, а инфраструктурная платформа, способная построить полную экосистему и соединить глобальную финансовую сеть.