Фонды с удвоением прибыли полностью активизировались, каждый проявляет свои таланты в технологических инвестициях.

Автор: Ван Хэцзин

В первом полугодии 2026 года, на фоне одностороннего роста технологического сектора, показатели публичных фондов достигли массового прорыва. Согласно данным Wind, количество "удвоившихся фондов" (фондов с доходностью более 100% за полугодие) превысило 240 (учитываются только основные доли, далее то же самое), что стало рекордным показателем за всю историю. Ранее годы, когда в первом полугодии появлялись "удвоившиеся фонды", были 2015 и 2007 годы.

С точки зрения портфелей, такие сегменты аппаратного обеспечения ИИ, как вычислительные мощности и полупроводники, стали ключом к успеху институциональных инвестиций в первом полугодии. Отраслевые эксперты отмечают, что публичные фонды в целом заранее разместились в таких высокодоходных нишах, как ИИ и полупроводники, перейдя от сбалансированных универсальных вложений к точному позиционированию в конкретных секторах, создавая亮点 в производительности за счет исследований в узких сегментах, что привело к трансформации инвестиционно-исследовательской структуры с множеством точек роста.

**　　Малые и средние управляющие компании занимают высокие позиции по производительности**

В первом полугодии 2026 года односторонний рост технологического сектора, лидируемый такими сегментами, как вычислительные мощности ИИ и память, создал благоприятные условия для управляющих фондами с ростовым стилем. Количество "удвоившихся фондов" с доходностью более 100% превысило 240, что стало историческим рекордом.

Особенно выделяются некоторые малые и средние управляющие компании, добившиеся значительных успехов в технологических инвестициях в первом полугодии.

Фонд "Fangzheng Fubon Core Advantage A" под управлением У Хао стал единственным публичным продуктом с доходностью более 180% в первом полугодии. Согласно портфелю на конец первого квартала, фонд сосредоточен на цепочке поставок памяти. Среди ключевых акций, акции GigaDevice, Pucun Semiconductor и Jingzhida во втором квартале выросли более чем на 200%, а акции Demingli, Xiangnong Xinchuang, Jiangbo Long и Baiwei Storage выросли более чем на 100%. У Хао недавно заявил, что память все еще находится в суперцикле, движимом ИИ. В 2026 году цены, прибыль, капитальные затраты, долгосрочные контракты и динамика сектора могут быть скорректированы вверх, а цикл прибыли также может продолжить улучшаться, но логика торговли может сместиться с "роста цен" на "определенность прибыли", а фокус размещения сместится с "первого роста цен" на "у кого наиболее четкая реализация прибыли и денежного потока".

Фонды "Caitong Duocelüe Fuxin" и "Caitong Jiangxin Youxuan A" под управлением Цзинь Цайцзя показали доходность более 160% в первом полугодии. Фонды "Dongfang Huixin A" и "Dongfang Rengong Zhineng Zhuti A" под управлением Янь Кая, "Dongwu Jiazhi Chengzhang A" и "Dongwu Duocelüe A" под управлением Чжан Хаоцзя, "Huian Qushi Dongli A" под управлением Чэнь Сыюй, "Dongfang Aerfa Keji Zhixuan A" под управлением Лян Шаовэнь, "Minsheng Jiayin Juyou Jingxuan A" под управлением Ван Юэ и другие показали доходность более 150% в первом полугодии, став яркими представителями продуктов малых и средних управляющих компаний.

Сунь Хэн, директор исследовательского центра фондов Morningstar (Китай), отметил в интервью China Securities Journal, что из-за относительно небольших размеров продуктов малых и средних учреждений, они обладают гибкостью в корректировке портфеля, могут делать крупные ставки на технологические акции малой и средней капитализации, имеют короткий цикл принятия решений и часто могут полагаться на экстремальную нишевую игру для создания亮点 в производительности.

**　　Крупные и средние управляющие компании побеждают количеством**

Крупные и средние управляющие компании, благодаря значительным ресурсным преимуществам, а также всестороннему размещению и системной работе в технологической сфере, добились впечатляющих результатов многих своих продуктов в технологическом ралли первого полугодия.

Особенно выделяются два крупных учреждения: Yifa Fund и China Asset Management, у которых 17 и 16 фондов соответственно удвоили доходность в первом полугодии. У Harvest Fund и Guotai AMC также появилось 13 и 11 "удвоившихся фондов" соответственно.

Конкретно, 17 "удвоившихся фондов" Yifa Fund включают 13 фондов активного управления, 3 индексных фонда и 1 QDII-фонд. В области активного управления управляющие фондами, такие как Ян Цзунчан, Хэ Ичэн, У Ян, Хэ Чункай, Оуян Лянци, Чжан Ци и Чжэн Си, имеют продукты, ставшие "удвоившимися фондами", их портфели в основном сосредоточены на оборудовании для производства полупроводников, оптической связи, печатных платах, оптическом волокне, памяти, оптических модулях и других аппаратных компонентах ИИ. Кроме того, индексные фонды Yifa Fund по полупроводниковым материалам и оборудованию,科创芯片, а также QDII-продукт Yifa Global Growth Select A также удвоили доходность в первом полугодии.

У China Asset Management 12 фондов активного управления и 4 индексных фонда вошли в число "удвоившихся фондов". Индексные фонды отслеживают индексы, связанные с полупроводниковыми материалами и оборудованием. В области активного управления управляющие фондами Гао Сян, Люй Цзявэй, Ши Чжисюй и другие вошли в число продуктов с удвоившейся доходностью в первом полугодии.

Что касается Harvest Fund и Guotai AMC, их индексные "удвоившиеся фонды" в основном также отслеживают индексы полупроводниковых материалов и оборудования, а также科创芯片. Управляющие активными фондами Harvest Fund Ван Гуйчжун, Чэнь Тао и Guotai AMC Пэн Линчжи имеют несколько продуктов с удвоившейся доходностью в первом полугодии.

**　　Разделение стилей активного управления и производительности**

Что касается причин появления такого большого количества "удвоившихся фондов" в первом полугодии 2026 года, Центр оценки фондов Tianxiang Tougu считает, что это в основном связано с довольно экстремальным технологическим ралли, значительным ростом некоторых узких сегментов и отдельных акций, и портфели этих "удвоившихся фондов" в основном сосредоточены на технологическом секторе.

Сунь Хэн отметил, что "удвоившиеся фонды" в основном сконцентрированы в таких высокодоходных нишах, как ИИ и полупроводники, с высокой концентрацией портфелей, высокой отраслевой и индивидуальной концентрацией. Управляющие заранее размещаются слева в цепочке лидеров ключевых цепочек поставок, имеют длительные периоды владения акциями, и многие из них являются фондами малого и среднего размера с гибкой корректировкой. Это требует не только глубокого前瞻ного понимания промышленных циклов от инвестиционно-исследовательской команды, точного捕捉 моментов технологических обновлений и реализации прибыли, постоянного отслеживания данных цепочки поставок для проверки логики, но и разумного контроля позиций и концентрации, а также承受 высокую волатильность и просадки, связанные с экстремальным стилем, и давление на держателей.

Резкий рост числа "удвоившихся фондов" отражает наклон усилий различных управляющих компаний в размещении в технологическом секторе. 72 управляющие компании имели "удвоившиеся фонды" в первом полугодии, что является беспрецедентным по широте охвата в индустрии публичных фондов.

Среди 50 крупнейших управляющих компаний по объему неденежного управления на конец первого квартала только 12 не имели "удвоившихся фондов" в первом полугодии, включая некоторые компании, известные своим опытом в активном управлении. Из-за в целом сбалансированного стиля портфелей и относительно небольшого количества высокорисковых индексных продуктов, общие показатели продуктов управления этих компаний были относительно средними.

Среди управляющих компаний, также известных своим опытом в активном управлении, некоторые продукты Zhongou Fund, Huashang Fund, Dacheng Fund и BOCOM Schroders показали большую остроту в технологических инвестициях. Управляющие Zhongou Fund Ли Шуай и Ду Хоулян, Huashang Fund Чжан Минсинь и Лю Ли, Dacheng Fund Го Вэйлин, BOCOM Schroders Гао Ян и Чжоу Шаньшань и другие имели продукты с удвоившейся доходностью в первом полугодии.

По мнению Сунь Хэна, публичные фонды в целом заранее разместились в таких высокодоходных нишах, как ИИ и полупроводники, перейдя от сбалансированных универсальных вложений к точному позиционированию в конкретных секторах, создавая亮点 в производительности за счет исследований в узких сегментах, ослабляя зависимость от отдельных звездных управляющих и формируя трансформацию инвестиционно-исследовательской структуры с множеством точек роста.

Кроме того, Сунь Хэн заметил, что в настоящее время в индустрии публичных фондов наблюдается явная стратификация в продуктовом размещении: крупные учреждения создают команды по исследованию технологий во всей цепочке, охватывая широкие индексы, узкие ETF и сбалансированный рост; средние учреждения избирательно углубляются в узкие ниши ИИ и полупроводников, создавая специализированные продуктовые линейки; малые учреждения концентрируют ресурсы на ставках в высокодоходные технологические акции малой капитализации с высокой эластичностью для получения краткосрочной сверхдоходности. Эти три категории четко дифференцированы по глубине исследований, богатству продуктов, концентрации портфелей и волатильности доходности.

(Редактор: Сюй Наньнань)

Ключевые слова: