Эксперт говорит, что Сэйлор заканчивает путь, так как стратегия сбрасывает BTC на Coinbase.

• Реклама -

• Стратегия Сэйлора перевела 411.48 BTC на Coinbase Prime на фоне падения MSTR, что вызвало новые вопросы о дорожной карте компании.

• Денежные резервы Strategy сократились после выкупа долга 2029 года, что оставляет меньше средств для выплат привилегированных дивидендов.

Последний перевод биткоинов от Strategy усилил давление на стратегию капитала Майкла Сэйлора, поскольку инвесторы задаются вопросом, сможет ли компания продолжать финансировать свои обязательства без продажи части своего крупного резерва биткоинов.

Платформа блокчейн-аналитики Lookonchain сообщила, что Strategy отправила 411.48 BTC, стоимостью около $30.3 млн, на Coinbase Prime 29 мая. Данные Arkham Intelligence показали два более крупных перевода по 205.3 BTC и 206.2 BTC, а также меньший тестовый перевод 0.0241 BTC, прежде чем средства поступили на Coinbase.

Этот шаг привлек внимание, так как он стал одним из первых прямых переводов биткоинов от Strategy на биржу почти за два года. Он также произошел в чувствительный момент для компании, когда биткоин торговался вблизи нижней отметки $73,000, а акции MSTR оказались под давлением после резкого снижения с середины мая.

Джефф Дорман, главный инвестиционный директор Arca, заявил, что Strategy сейчас находится в более сложном положении, чем в прошлые рыночные циклы. Он утверждал, что компания могла выбрать более медленный путь, прежде чем выпускать миллиарды долларов привилегированных ценных бумаг. По его мнению, агрессивное привлечение средств говорит о том, что Сэйлор ожидал резкого роста биткоина, чтобы покрыть будущие дивидендные затраты.

я не вхожу в ближний круг Сэйлора, но эта история с $MSTR вышла из-под контроля, моя единственная догадка такова:

– MSTR могла бы сидеть и ничего не делать, прежде чем начать выпускать $billons привилегированных акций… это сделало бы MSTR скучной (маленькие покупки, без продаж), но это было бы…

— Jeff Dorman (@jdorman81) 28 мая 2026 года

В начале месяца генеральный директор Strategy Фонг Ле заявил, что компания не будет рассматривать продажи биткоинов как идеологический вопрос. Он сказал, что Strategy будет продавать BTC только тогда, когда математика будет благоприятствовать такому шагу, а не выпуску новых акций для выполнения дивидендных обязательств.

Strategy создала одну из самых пристально отслеживаемых моделей казначейства биткоинов на публичных рынках. Однако эта модель теперь сталкивается с серьезным испытанием, поскольку более низкие цены на биткоин, обязательства по привилегированным дивидендам и выкупы долгов оказывают большее давление на баланс.

Недавние отчеты показали, что Strategy имеет около $15 млрд в привилегированных ценных бумагах, по которым ежегодно выплачивается примерно от $1.5 млрд до $1.7 млрд дивидендов. Ранее компания привлекла около $2 млрд наличных средств за счет продажи акций, что помогло успокоить краткосрочные опасения по поводу выплат дивидендов.

Однако затем Strategy использовала большую часть этих средств для выкупа примерно $1.5 млрд номинальной стоимости своих конвертируемых старших облигаций с нулевым купоном, срок погашения которых наступает в 2029 году. Компания заплатила около $1.38 млрд за выкуп долга, уменьшив будущие обязательства, но также сократив свои денежные резервы.

Перевод биткоинов от Сэйлора вызывает новые вопросы

Это решение стало центральным в последних спорах вокруг Strategy. Дорман задался вопросом, почему компания, испытывающая давление на денежный поток, использует свои денежные резервы для выкупа долга с нулевым купоном, вместо того чтобы сохранить их для привилегированных дивидендов. Он сказал, что этот шаг может оказаться умеренно прибыльным, но он также приближает компанию к необходимости привлечения другого источника капитала.

Денежный баланс Strategy снизился с примерно $2.25 млрд до примерно $871 млн после выкупа долга. Этот оставшийся резерв может покрыть лишь около шести месяцев обязательств по привилегированным дивидендам, по сравнению с более длительным горизонтом, который инвесторы ожидали после предыдущего привлечения средств.

Сэйлор уже заявлял, что компания может продать часть биткоинов в рамках своей стратегии управления капиталом. В недавнем интервью он сказал, что продажа до конца 2026 года «не маловероятна», добавив, что руководство будет взвешивать наличные, акции, кредит и биткоин в качестве инструментов финансирования.

Акции MSTR также ослабли. В четверг акции закрылись на уровне $151.64, снизившись на 1.66% за сессию. Рыночные данные показали, что за последнюю неделю акции упали более чем на 8%, а с 11 мая — почти на 22%, что отражает ослабление доверия к краткосрочному пути финансирования компании.

Тем временем привилегированная ценная бумага Strategy Stretch, STRC, опустилась ниже своего целевого уровня $100 и торговалась на минимуме $97.11, прежде чем восстановиться. Способность STRC оставаться около номинала важна, поскольку Strategy использует эту бумагу для привлечения капитала через размещение на рынке (at-the-market).

Дорман сказал, что Strategy, держатели биткоинов и владельцы привилегированных акций теперь находятся в сложном положении. Он добавил, что кто-то в этой структуре, вероятно, понесет убытки в течение следующих четырех месяцев.