Насколько мы далеки от завершения медвежьего рынка криптовалют?

Оригинал | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)_ Автор | Wenser (@wenser 2010)

По данным Coinglass, с 19 мая по сегодняшний день (3 июля) индекс премии Coinbase Bitcoin находился в отрицательной зоне 46 дней подряд, установив рекорд «самой длинной непрерывной отрицательности». Ранее этот индекс находился в отрицательной премии в течение 40 дней подряд с 16 января по 24 февраля этого года, что стало самым длинным рекордом «непрерывной отрицательности» с момента запуска индикатора, превысив примерно 30 дней непрерывной отрицательной премии во время «краха 11 октября» в прошлом году.

Учитывая, что BTC и ETH временно пробивали ключевые уровни в 58 000 и 1 600 долларов, точное время окончания медвежьего рынка остается неясным, и для многих ожидание особенно мучительно.

Обзор индекса премии Coinbase Bitcoin

Главная искра обвала BTC: Strategy продает монеты для выживания, расширение убыточных групп

В конце мая – начале июня крупнейшая компания казначейства BTC и лидер криптовалютных акций Strategy впервые за 3 года продала BTC. Эта сделка всего на 32 BTC быстро вызвала панику на крипторынке, став последней каплей. Цены основных монет, таких как BTC, ETH, SOL, вследствие этого обвалились.

Наложение факторов, таких как продолжающийся чистый отток из спотовых ETF на Bitcoin и постоянная потеря крови крипторынком, снова нависло тенью медвежьего рынка над всеми в индустрии.

Начало медвежьего рынка: в начале июня BTC показал худшую неделю с 2022 года

В первую неделю июня Bitcoin временно упал ниже 60 000 долларов, показав худшую недельную динамику с момента краха биржи FTX в 2022 году. За 7 дней до 7 июня Bitcoin суммарно упал на 16%, отступив более чем на 50% от исторического максимума в 126 000 долларов в 2025 году.

Что касается данных того времени, американские спотовые ETF на Bitcoin зафиксировали чистый отток в течение 13 торговых дней подряд, суммарный отток составил около 5,5 миллиарда долларов. В то же время цена Bitcoin упала ниже «200-недельной скользящей средней», которая широко рассматривалась как ключевой уровень поддержки, что еще больше подорвало уверенность рынка.

Старший директор криптовалютной торговой компании Wincent Пол Ховард описал текущую ситуацию как «тихий медвежий рынок», считая, что прорыв ниже 200-недельной средней является важным подтверждающим сигналом входа рынка в фазу медвежьего рынка.

Хотя затем BTC незначительно отскочил до около 65 000 долларов, многие рыночные аналитики предупреждали, что отскок может быть неустойчивым, и Bitcoin, возможно, еще не достиг дна этого цикла. Сооснователь Primal Fund Гриффин Ардерн заявил, что рынок все еще далек от «настоящего дна».

По мнению автора, если в мае рынок еще надеялся на сильный отскок BTC, то действия Strategy по продаже монет ради выживания разбили последнюю иллюзию, знаково открыв занавес «подтверждения медвежьего рынка».

Продолжение медвежьего рынка: прогнозы многих институтов о конце медвежьего рынка оказались ошибочными

11 июня криптоисследовательская фирма CryptoQuant опубликовала статью, в которой сообщила, что Bitcoin может сформировать дно около 53 600 долларов, что является текущей реализованной ценой Bitcoin, то есть средней ончейн-стоимостью всех участников рынка. В отчете отмечалось, что в предыдущих крупных медвежьих циклах Bitcoin обычно достигал дна около или немного ниже реализованной цены.

12 июня BIT опубликовал новый еженедельный отчет «Станет ли Чемпионат мира по футболу FIFA концом медвежьего рынка Bitcoin?». В нем утверждается, что текущий медвежий тренд Bitcoin в основном соответствует прогнозу от начала февраля 2026 года: ранее предсказанная корректирующая структура A-B-C вошла в заключительную фазу. После падения волны A в диапазон от 60 000 до 69 000 долларов Bitcoin отскочил до 80 000–90 000 долларов и достиг локального пика около 83 000 долларов, после чего импульс отскока постепенно ослаб.

BIT отметил, что текущий индекс страха и жадности приблизился к исторической низкой зоне, имеющей важное справочное значение, и все еще существует определенное сходство с структурой дна медвежьего рынка 2022 года. Он сохраняет свою предыдущую точку зрения, что летний торговый затишье во время чемпионата мира 2026 года может стать заключительной фазой текущего медвежьего рынка Bitcoin.

17 июня криптоисследовательская компания K33 заявила, что запас Bitcoin у долгосрочных держателей достиг рекордного уровня, что указывает на возможное приближение конца медвежьего рынка. Она подчеркнула, что активность повторной активации старых монет в 2026 году значительно снизилась: по состоянию на 6 июня было повторно активировано лишь 218 421 Bitcoin, что свидетельствует о значительном снижении давления продаж в сети; для сравнения, за аналогичный период 2024 года было повторно активировано 1,18 миллиона Bitcoin. K33 считает, что снижение активности старых монет указывает на уменьшение желания долгосрочных держателей продавать, и терпеливые участники продолжают поглощать предложение.

Но вскоре дальнейшее падение BTC полностью разбило иллюзии этих взглядов, и шаги медвежьего рынка продолжаются.

Индикаторы медвежьего рынка: STRC отвязался от 100 долларов, убытки долгосрочных держателей BTC и ETH расширяются

18 июня, после пробивания уровня 95 долларов в начале месяца, цена привилегированных акций STRC, выпущенных Strategy, упала ниже 90 долларов, закрывшись на уровне 89 долларов, что стало самой низкой дневной ценой закрытия с момента IPO и самой низкой ценой закрытия с поправкой на дивиденды с ноября прошлого года.

Затем STRC продолжал падать, постоянно отвязываясь от якоря.

26 июня цена STRC на премаркете временно упала до 73 долларов, установив исторический минимум. Внимание рынка переключилось на два события: во-первых, 30 июня прошла дата отсечки по дивидендам, и держатели, соответствующие требованиям, получат 0,48 доллара на акцию 15 июля; во-вторых, ежемесячная ставка дивидендов была изменена, при этом эффективная доходность STRC составляла почти 15%, и инвесторы ожидали, что Strategy повысит ставку дивидендов с 11,50% как минимум до 12% или 12,50%.

Через 3 дня, 29 июня, Strategy официально объявила о программе обратного выкупа цифровых долговых ценных бумаг на 1 миллиард долларов и запустила одобренную советом директоров «программу реализации BTC на сумму до 1,25 миллиарда долларов». Ее долларовые резервы также увеличились до 2,55 миллиарда долларов благодаря реализации различных планов по сбору средств, что позволило выплачивать проценты по привилегированным акциям, таким как STRC. Кризис дисконта STRC был временно снят, и цена восстановилась выше 80 долларов, в настоящее время составляет 87,87 доллара.

Источник изображения: Официальный сайт Strategy

Но из-за продолжающегося падения BTC и ETH убытки долгосрочных держателей еще больше расширились.

25 июня Bitcoin временно упал до примерно 59 100 долларов, при этом 10,83 миллиона BTC находились в убытке, что стало историческим максимумом и превысило пик предыдущего дна медвежьего рынка около 10,5 миллиона; долгосрочные держатели (срок хранения не менее 155 дней) держали рекордные 14,8 миллиона BTC (примечание Odaily Planet Daily: общий объем Bitcoin в обращении составляет около 20 миллионов), из которых 37% находились в убытке. Последние данные показывают, что количество BTC у долгосрочных держателей выросло до 16,61 миллиона BTC, а средняя цена приобретения снизилась до примерно 49 700 долларов.

Данные от 26 июня: киты ETH вошли в убыток, впервые с 2019 года. Даже во время медвежьего рынка 2022 года самые большие киты, владеющие более 100 000 ETH, оставались в прибыли. В настоящее время коэффициент нереализованной прибыли для всех трех групп китов отрицателен: от 1 000 до 10 000 ETH составляет -0,26, от 10 000 до 100 000 ETH — -0,21, а для более 100 000 ETH — -0,05. Это состояние сохраняется уже несколько недель.

Данные UTXO Bitcoin от 28 июня показывают, что текущий коэффициент убыточных транзакций к прибыльным упал до самого низкого уровня в этом цикле медвежьего рынка, что указывает на то, что инвесторы входят в фазу явной «капитуляции». Последний раз подобный минимум наблюдался в глубокой фазе медвежьего рынка середины 2023 года, когда цена Bitcoin временно упала до примерно 26 000 долларов.

Ранее, из-за продолжающегося падения цен, рыночная капитализация ETH временно упала ниже 185 миллиардов долларов, уступив USDT. После отскока цены выше 1 700 долларов капитализация ETH временно составляет 207 миллиардов долларов.

Подводя итог, возвращение STRC к якорю в 100 долларов и выход долгосрочных держателей BTC и ETH из состояния убытка будут ключевыми индикаторами окончания медвежьего рынка.

Гипотеза о дате окончания медвежьего рынка: август или декабрь?

Что касается точного времени окончания медвежьего рынка, в настоящее время на рынке нет доминирующего мнения. Здесь мы приводим лишь мнения некоторых отраслевых экспертов для справки.

И Лихуа: июль-август могут быть хорошей возможностью для покупки на дне

В конце июня основатель TrendResearch И Лихуа опубликовал пост, в котором заявил, что текущая ситуация — это третье падение после 1011, и если следовать теории волн и циклическим закономерностям, Bitcoin находится в последней крупной волне падения.

Рынок больше всего сосредоточен на цене дна Bitcoin на этот раз. Основные факторы — это американские акции и MicroStrategy. Опасения ФРС по поводу CPI могут привести к изменению ожиданий по снижению или даже повышению ставок, что вызовет продолжающуюся коррекцию американских акций. Во-вторых, в хвосте прошлых медвежьих рынков часто происходили «черные лебеди» или события краха, но в этом цикле их пока не было, поэтому необходимо внимательно следить.

Исходя из максимума Bitcoin в 126 000 долларов, падение на 60% соответствует 51 000 долларов, а падение на 66% — 43 000 долларов. В любом случае, июль-август должны стать последним сроком и лучшим временем для покупки на дне, возможно, даже самой стоящей возможностью за следующие три года.

Цзян Чжоэр: BTC достигнет дна в октябре-декабре по цене 42 000–44 000 долларов

25 июня основатель пула майнинга Лайбит Цзян Чжоэр опубликовал прогноз, что текущий медвежий рынок BTC достигнет дна 31 октября этого года на уровне 44 016 долларов. Учитывая закономерность, что mNAV опережает цену на 6 месяцев, он скорректировал временное окно дна на октябрь-декабрь 2026 года, а диапазон цен дна — 42 000–44 000 долларов.

Он указал, что логика заключается в том, что mNAV (отношение цены акции к стоимости BTC на акцию) обыкновенных акций MSTR Strategy упал до 0,72, что близко к минимуму предыдущего бычьего рынка 0,7 от 11 мая 2022 года. Основываясь на недавних событиях, таких как значительное отвязывание STRC, можно предположить, что это минимальная зона mNAV для данного цикла. Однако mNAV на минимуме не является ценовым минимумом BTC: в предыдущем цикле mNAV достиг дна на уровне 0,7 11 мая 2022 года при цене BTC 31 017 долларов, а BTC достиг дна 21 ноября 2022 года на уровне 15 476 долларов, когда mNAV составлял 1,2, с интервалом в 6 месяцев.

Ценовые индикаторы BTC: 4-летняя средняя цена, тепловая карта 200-недельной скользящей средней

По данным Coinglass, индекс 4-летней средней цены BTC показал, что с 25 по 30 июня, из-за временного падения BTC ниже 59 000 долларов, индекс упал до 0,95; в настоящее время по мере отскока BTC выше 61 000 долларов он восстановился до примерно 1.

Согласно тепловой карте 200-недельной скользящей средней BTC, текущая цена BTC примерно равна 200-недельной средней, и с 23 июня она постоянно находится ниже 200-недельной средней, что может указывать на достижение дна.

Кроме того, возвращаясь к упомянутому в начале статьи индексу премии Coinbase Bitcoin, он все еще находится на уровне -0,123%. Если судить по предыдущему положительному диапазону, цена BTC должна отскочить примерно до 77 000 долларов, чтобы индекс мог вернуться в положительную зону.

Таким образом, при отсутствии сильных внешних позитивных стимулов этот медвежий рынок продлится как минимум еще 2-3 месяца, а конец сентября — начало октября станут окном для определения, сможет ли BTC отскочить.

Рекомендуемое чтение

Все 4 классических индикатора покупки на дне провалились, указывают ли 3 новых индикатора на время для покупки на дне?