#OUSD稳定币上线 Будет ли OUSD угрожать Circle и Tether?

Более 140 финансовых учреждений совместно запустили OUSD, что нарушило монополию Circle на прибыль и привело к падению её акций на 17,55%.
Некоторые пользователи в соцсетях используют смайлик «грустная лягушка», чтобы описать положение Circle.
В ответ на это сооснователь и CEO Circle Джереми Аллер заявил, что по мере того как интернет продолжает переосмысливать глобальную инфраструктуру хранения и перевода средств, стейблкоины станут одной из крупнейших рыночных возможностей в мире, и это является основной причиной создания Circle и постоянного развития крупнейшей в мире сети стейблкоинов, соблюдающих нормативные требования. USDC остаётся самым доверенным, широко применяемым и ориентированным на институциональных клиентов стейблкоином в мире, имея тысячи партнёров в таких сферах, как банки, платежи, рынки капитала и предприятия.
Circle продолжит расширять экосистему USDC, включая поддержку большего числа блокчейн-сетей, улучшение межсетевой совместимости и привлечение большего числа партнёров к разделению экономической ценности сети USDC. Circle приветствует постоянные инновации и конкуренцию в сфере стейблкоинов и продолжит расширять поддержку Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets и CPN для большего числа стейблкоинов как в долларах, так и в других валютах, способствуя созданию интернет-финансовой системы, ориентированной на стейблкоины. Генеральный директор Tether Паоло Ардоино также опубликовал в X: «Добро пожаловать в OUSD. Игрок 2 вошёл в игру».
Запуск OUSD, несомненно, оказал огромное влияние на Circle и Tether.
Конкуренция стейблкоинов в эпоху Circle и Tether в основном сосредоточена на трёх аспектах: безопасность активов, соответствие нормативным требованиям и достаточная ликвидность. Однако запуск OUSD предложил четвёртое измерение конкуренции — кому должны принадлежать доходы от резервов. Для Circle и Tether основная логика в основном одинакова: пользователь вносит 1 доллар, эмитент выпускает 1 стейблкоин, резервные средства инвестируются в низкорисковые активы, такие как казначейские облигации США, а проценты достаются эмитенту. В условиях высоких процентных ставок в США эта логика приносит огромную прибыль. Согласно схеме, опубликованной Open Standard, подавляющая часть доходов от резервов не остаётся у эмитента, а возвращается членам альянса. Stripe, Visa, Coinbase, BlackRock и будущие партнёры могут делиться доходами от резервных активов OUSD. Сама Open Standard взимает лишь небольшую плату за управление. Эмитент превращается из центра прибыли в оператора инфраструктуры — это главное отличие OUSD от USDC и USDT.
После публикации этой новости Circle пострадал больше всех — его акции упали на 17,55%.
Во-первых, Circle столкнётся с уменьшением прибыли. Запуск OUSD, который передаёт доходы эмитенту, может побудить Circle изменить свою операционную модель, при которой резервные доходы принадлежат ему, и, возможно, встать на путь уступок.
Во-вторых, в альянс OUSD вошли такие гиганты, как Coinbase, Visa и Stripe, которые также являются партнёрскими клиентами Circle. Учитывая, что передача доходов эмитенту может принести выгоду этим клиентам, Circle может потерять часть своих нынешних клиентов.
Наконец, модель институционального партнёрства, в которой силён Circle, легко реализована альянсом OUSD, и OUSD имеет преимущество в виде разделения доходов, которого нет у Circle. Существующая бизнес-модель Circle, возможно, нуждается в перестройке в соответствии с новой конкурентной ситуацией на рынке стейблкоинов, что и привело к резкому падению акций Circle — на самом деле это переоценка будущей стоимости Circle рынком. Tether, похоже, пока не пострадал сильно, но это не значит, что в долгосрочной перспективе не будет влияния.
В отличие от USDC, USDT имеет больше преимуществ в ликвидности, глобальная криптоторговля является его неприступным рвом, и OUSD в краткосрочной перспективе трудно получить такое преимущество. Кроме того, OUSD больше ориентирован на институциональные платежи, расчёты с продавцами и трансграничные переводы, поэтому их краткосрочная конкуренция не полностью совпадает. Кроме того, Tether всегда славился своей высокой прибыльностью: в 2024 году он заработал более 13 миллиардов долларов, а в 2025 году — более 10 миллиардов долларов. В нём работает всего около 300 сотрудников, нет внешних инвесторов, и транзакции USDT на вторичном рынке не взимают комиссий, что означает, что в среднем каждый сотрудник приносит около 33 миллионов долларов прибыли в год. Если в будущем потребуется пойти на уступки в конкурентной борьбе, Tether будет иметь большее преимущество в ценовой войне, чем Circle.
Таким образом, хотя в краткосрочной перспективе OUSD вызвал резкое падение акций Circle, он не сразу перевернёт существующий рынок стейблкоинов. В ближайшее время, возможно, установится троевластие USDT, USDC и OUSD.
Мнение представителей отрасли
Главный директор по продуктам и стратегии Visa Кай Шеффилд отметил, что компания внедряет свои операционные стандарты и практики управления рисками в проект OUSD.
Президент по технологиям и бизнесу Stripe Уилл Гейбрик указал, что OUSD станет стейблкоином по умолчанию для предприятий, использующих его платформу. Нью-Йоркский банк подчеркнул ценность нейтральной и совместимой инфраструктуры цифровых активов для институциональных инвесторов.
Главный коммерческий директор Coinb Шан Агравал заявил: «Стейблкоины — это самое важное в сфере платежей сегодня, и мы стремимся предоставить клиентам наилучший выбор, включая Open USD и другие стейблкоины». Сооснователь Farcaster Дэн Ромеро: «Самое примечательное в OUSD — это его огромные возможности распространения. Ввод и вывод фиатных валют определяет, станет ли стейблкоин настоящей платёжной сетью, а OUSD с первого дня обладает передовыми каналами в мире».
Сооснователь DoorDash Энди Фанг отметил, что способы получения трансграничного дохода стали более быстрыми и дешёвыми.
Заключение
Для рынка стейблкоинов OUSD больше похож на нарушителя правил. Возможно, он не сразу изменит структуру рынка, но может изменить его будущее направление. Победителем, вероятно, станет не эмитент с наибольшим объёмом резервных активов, а инфраструктурная платформа, способная построить полноценную экосистему и связать глобальную финансовую сеть.