#WeakNFPShakesRateHikeOdds Крах рабочих мест в США переписывает сценарий ФРС

Число, которое сломало нарратив

Экономика США добавила всего 57 000 рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в июне – едва ли половина от 115 000, которые ожидал Уолл-стрит. Промах был еще более серьезным по сравнению с консенсус-прогнозом Bloomberg в 113 000.

Майский показатель был резко пересмотрен в сторону понижения с 172 000 до 129 000, а апрельский также сокращен на 31 000 – совокупное снижение на 74 000 за два месяца.

Уровень безработицы неожиданно снизился с 4,3% до 4,2%, но это было вызвано сокращением рабочей силы на 720 000 человек, а не более активным наймом. Участие упало на 0,3 процентных пункта до 61,5% – самого низкого уровня с марта 2021 года.
#WeakNFPShakesRateHikeOdds
Сектор досуга и гостеприимства был самым большим тормозом, потеряв 61 000 рабочих мест из-за более слабого сезонного найма – сюрприз, учитывая, что чемпионат мира обычно стимулирует этот сектор. Профессиональные и деловые услуги лидировали с приростом в 36 000, за ними следуют социальная помощь (25 000) и здравоохранение (22 000).

Средняя почасовая оплата выросла на 0,3% в месячном исчислении и на 3,5% в годовом – примерно соответствует прогнозам.

---

Вероятность повышения ставок рухнула

Перед публикацией рынки оценивали вероятность повышения в сентябре в ~64%. После данных:

· Вероятность повышения в сентябре упала до ~50–52%
· Вероятность повышения в июле обрушилась ниже 20% (с ~34%)
· Декабрь заменил октябрь как наиболее вероятные сроки любого ужесточения
· Polymarket оценил вероятность отсутствия изменения ставки в июле в 90,5%
· Вероятность двух повышений к концу 2026 года была резко пересмотрена в сторону понижения

Всего два месяца назад рынки обсуждали «три повышения ставок» до 2026 года. Сегодня речь идет о «ФРС в режиме ожидания» – поразительный разворот, который подчеркивает, насколько зависимой от данных и хрупкой на самом деле является текущая среда.

---

Реакция рынка: мгновенная и по всем активам

Доллар США резко упал – DXY снизился на 0,2% до 100,77, что может стать самым большим недельным падением почти за три месяца. Евро колебался около двухнедельного максимума на уровне $1,1442.

Доходность казначейских облигаций рухнула – доходность 10-летних облигаций упала с 4,51% до 4,44%, поскольку трейдеры облигаций почувствовали слабость перед официальной публикацией. Доходность двухлетних облигаций снизилась на 4 базисных пункта.
#WeakNFPShakesRateHikeOdds
Акции взлетели – более низкие ожидания по ставкам стимулировали широкий рост акций, при этом фьючерсы на Dow, S&P 500 и Nasdaq все росли.

Золото выросло – драгоценный металл подскочил более чем на 2%, поскольку ослабление доллара и снижение ожиданий по ставкам убрали серьезный встречный ветер.

Криптовалюта выиграла – исторически слабые данные по занятости поддерживают аппетит к риску через ослабление доллара и более низкую доходность – ключевой фактор ралли биткоина и эфириума в начале июля.

Сырая нефть упала – снижение цен на нефть может ослабить инфляционное давление, добавляя еще один слой к меняющимся перспективам политики.

---

Ответ чиновников ФРС – но инфляция остается в центре внимания

Председатель ФРС Кевин Уорш выразил мало беспокойства по поводу рынка труда на панели Европейского центрального банка, отказавшись намекать на планы по ставкам. Но всего днем ранее его опасения по поводу инфляции подтолкнули вверх доллар и доходность казначейских облигаций.

Президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли назвала рынок труда стабильным до выхода данных, указав, что один отчет не изменит эту оценку. Оба чиновника подчеркнули, что политики по-прежнему сосредоточены на инфляции.

Поскольку инфляция достигла трехлетнего максимума в 4,2% в мае, режим Уорша, ориентированный на инфляцию, означает, что будущее смягчение строго зависит от охлаждения ценового давления, а не от смягчения объемов занятости.

---

Более важный вопрос: временный сбой или поворотный момент?

Трехмесячное среднее значение составляет примерно 111 000 – это говорит о том, что рынок труда может замедляться не так резко, как предполагает одномесячный показатель.

Однако сочетание остановки роста занятости, резкого падения участия, жесткой зарплаты и масштабных предыдущих пересмотров рисует более осторожную картину.

Аналитики остаются разделенными. Vanguard подтверждает структурно медвежий прогноз на второе полугодие, в то время как другие рассматривают это как переход «от спринта к бегу трусцой».

---

Что ждать дальше

Все взгляды теперь обращены на предстоящие данные по инфляции – следующий отчет по индексу потребительских цен США будет ключевым для определения того, продолжится ли этот сдвиг в сторону менее «ястребиной» ФРС.

Поскольку Уорш отказался от прогнозных ориентиров, каждая новая точка данных имеет чрезвычайный вес – особенно отчет по инфляции за июль.

Следующее заседание ФРС состоится 29 июля. В период до этого рынки будут анализировать каждый пересмотр данных по занятости, каждый отчет по заработной плате и каждое показание инфляции в поисках подсказок.

Один слабый отчет по занятости не определяет цикл. Но он только что переопределил весь разговор.
#WeakNFPShakesRateHikeOdds