япония в ловушке. и мы заплатим цену.

иена только что достигла 163 по отношению к доллару, самого слабого уровня с 1986 года. 40-летний минимум.
вы можете подумать, что это проблема японии. это не так. позвольте мне объяснить, почему это в конечном итоге ударит по вашему портфелю.
доходность 10-летних казначейских облигаций сша: ~4,5%
доходность 10-летних японских гособлигаций: ~2,6%
капитал течёт туда, где платят больше. поэтому инвесторы занимают иены под ~1%, конвертируют в доллары, покупают казначейские облигации под 4,5% и кладут разницу в карман. это «кэрри-трейд», и конвертация иен в доллары означает продажу иен.
чем сильнее падает иена, тем выгоднее сделка (вы погашаете долг в иенах более дешёвыми иенами). больше трейдеров входит. больше иен продаётся. цикл питает сам себя. короткие позиции по иене сейчас на рекордных уровнях.
у токио есть два варианта, и оба плохи.
вариант 1: интервенция. продать долларовые резервы, купить иены. они уже потратили рекордные $73+ млрд за одну операцию этой весной. резервы упали на 5,6% за один месяц. иена продолжала падать.
вариант 2: агрессивно повысить ставки, чтобы закрыть разрыв. невозможно. государственный долг японии превышает 200% ввп. каждое повышение ставки добавляет десятки миллиардов процентных расходов по мере рефинансирования этого долга. повышать слишком быстро → фискальный кризис. повышать слишком медленно → валюта продолжит истекать кровью.
тем временем японские домохозяйства платят первый счёт: япония импортирует почти всю свою энергию, которая оценивается в долларах. слабая иена = импортируемая инфляция = зарплаты отстают.
почему вы заплатите цену следующим:
япония — крупнейший иностранный держатель казначейских облигаций сша: ~$1,2 трлн.
десятилетиями нулевые ставки внутри страны заставляли японские пенсионные фонды и страховые компании покупать долг сша ради доходности.
эта эра подходит к концу. доходность 10-летних японских гособлигаций теперь составляет ~2,8%, 30-летние впервые превысили 4%. японский капитал возвращается домой.
японские инвесторы уже сбросили ~$30b американских госбумаг только за первый квартал.
два пути, которыми это ударит по рынкам сша:
> меньше японских заявок на казначейские облигации → более высокая доходность в сша → давление на мультипликаторы акций (в первую очередь на технологии)
> часть американских акций и криптовалют финансируется за счёт дешёвых заимствований в иенах. иена укрепляется → эти позиции истекают кровью → принудительные ликвидации.
если токио окажется втянутым в затяжную войну интервенций и сожжёт свои долларовые депозиты, следующим шагом станет прямая распродажа казначейских облигаций. крупнейший в мире держатель долга сша становится вынужденным продавцом на рынке, который и так с трудом поглощает рекордные объёмы эмиссии сша.
вот сценарий, который ценит золото. два правительства, погрязшие в долгах, по обе стороны тихого океана, без чистого выхода для обоих.
следите за 31 июля:
решение банка японии по ставке. ястребиный сюрприз + рекордные короткие позиции по иене + токио, вмешивающийся теперь без предупреждения = ингредиенты для жестокого шорт-сквиза.
если этот откат станет хаотичным, он не останется в пределах форекса.