Инвестировать в казахстанскую компанию — нужно ли следить за курсом тенге?

Казахстанская национальная железнодорожная компания (КТЖ) только что подала заявку на листинг в Гонконге, и её удвоившаяся прибыль привлекла внимание рынка. Однако при рассмотрении таких компаний, работающих в местной валюте, инвесторы не могут игнорировать ключевой вопрос — динамику обменного курса, поскольку казахстанский тенге напрямую влияет на доходность инвестиций в долларах или гонконгских долларах.

Рождение тенге: символ независимости

Казахстанский тенге, сама по себе история стремления Казахстана к экономическому суверенитету. После распада Советского Союза в 1991 году Казахстан некоторое время продолжал использовать российский рубль. Россия предлагала включить Казахстан в свою финансовую систему, но при условии, что Казахстан откажется от суверенитета и передаст свои золотые резервы. В то же время советский рубль сильно обесценился, инфляция достигала 2900%.

На этом фоне 15 ноября 1993 года Казахстан официально выпустил собственную валюту — тенге, заменив рубль по курсу 1 тенге за 500 рублей. Президент Назарбаев отметил: «Появление тенге — это яркий знак экономической независимости страны».

Слово «тенге» происходит из тюркских языков и означает «мера» или «весы», его история восходит к временам Золотой Орды.

Долгий путь обесценивания тенге

Однако с момента своего появления обесценивание тенге стало почти нормой.

• При выпуске в 1993 году 1 доллар стоил 4,7 тенге; к 1997 году курс упал до 75 тенге за доллар, снизившись в 16 раз за четыре года.

• Впоследствии тенге пережил несколько значительных девальваций: в феврале 2009 года — примерно на 20%; в феврале 2014 года — ещё на 19,3%.

• 2015 год: свободное плавание и резкое обесценивание на 30% за один день

• Самое знаковое событие произошло 20 августа 2015 года. Правительство Казахстана отменило режим валютного коридора и перешло к свободно плавающему курсу. Курс тенге к доллару в тот же день резко упал с 197 до 256, обесценившись на 30% за один день.

После этого тенге продолжал слабеть. В 2020 году из-за пандемии курс снизился примерно на 10% за год, упав с 382,6 до 420,91. В июле 2025 года курс краткосрочно достиг исторического максимума в 549,90 тенге за доллар. По состоянию на 2 июля 2026 года курс, объявленный центральным банком, составил 478,96 тенге за доллар. Некоторые финансовые учреждения прогнозируют, что к концу 2026 года тенге может обесцениться до 600–610 за доллар.

Выводы для инвесторов

При инвестировании в казахстанские компании впечатляющие показатели прибыли в тенге могут «усохнуть» после пересчёта в доллары или гонконгские доллары. Валютный риск — это фактор, который нельзя игнорировать при принятии инвестиционных решений, и история тенге показывает, что обесценивание никогда не было исключением, а нормой.