【Ставка ФРС США】Morgan Stanley перечисляет пять причин, по которым ФРС, вероятно, останется на месте в этом году, и указывает, что рынок переоценивает уровень инфляции.

Рынок расходится во мнениях относительно денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США на вторую половину года. Хотя фьючерсы на процентные ставки предполагают, что ФРС как минимум один раз повысит ставку в этом году, Morgan Stanley по-прежнему считает, что ФРС не будет менять ставку в 2026 году, сохраняя её без изменений, и снизит ставку дважды в 2027 году по мере постепенной нормализации инфляции.

Morgan Stanley приводит пять основных причин, по которым их взгляды на перспективы инфляции более умеренные, чем у рынка и прогнозов ФРС. Они оценивают PCE (личные потребительские расходы) и базовый PCE в четвёртом квартале на уровне 3,2% и 3% соответственно, что ниже медианного прогноза членов Федерального комитета по открытому рынку (FOMC).

Morgan Stanley: недавнее падение цен на нефть должно, по крайней мере частично, обратить вспять предыдущее инфляционное давление

• Во-первых, передаточное давление от тарифов на цены практически завершилось, а инфляция жилья продолжает замедляться, что означает постепенную нормализацию базовой инфляции товаров.

• Во-вторых, недавнее падение цен на нефть должно, по крайней мере частично, обратить вспять предыдущее инфляционное давление. Ослабление геополитической напряжённости и последующее снижение цен на энергоносители могут положительно повлиять на транспортный сектор, особенно на цены на авиабилеты, тем самым снижая инфляцию в ближайшие месяцы.

• В-третьих, FOMC может переоценивать уровень инфляции. Прогнозы за июнь, возможно, были сделаны до подписания предварительного меморандума между США и Ираном, поэтому общие прогнозы инфляции могут не полностью отражать последующее снижение цен на энергоносители.

• В-четвёртых, прогнозы ФРС предполагают, что месячная инфляция будет на уровне, аналогичном периоду с апреля по декабрь 2025 года, когда тарифы и высокие цены на жильё подталкивали инфляцию вверх. Однако банк оценивает, что на фоне замедления инфляции товаров и жилья, а также под влиянием сезонных факторов, месячный рост базовой инфляции во второй половине 2026 года будет близок к 0,2% или ниже.

• В-пятых, макроэкономическая ситуация поддерживает терпеливость ФРС. Недавние данные показывают, что потребительские расходы замедляются, а сильный рост числа новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, вероятно, не сохранится. Таким образом, если экономическая активность замедлится, как ожидается, это ещё больше снизит необходимость в ужесточении денежно-кредитной политики.

Morgan Stanley заявляет, что, исходя из вышеупомянутых пяти причин, даже несмотря на недавний ястребиный тон ФРС, она всё ещё может сохранить процентную ставку без изменений.