Президент Дональд Трамп и председатель ФРС Кевин Уорш находятся на пути к столкновению по процентным ставкам, и ситуация может стать неприятной для Уолл-стрит.

Это были насыщенные историей два месяца для Уолл-стрит и инвесторов. Space Exploration Technologies (SpaceX) вписала свое имя в книгу рекордов с крупнейшим первичным публичным размещением акций, в то время как Dow Jones Industrial Average (^DJI +1.14%), S&P 500 (^GSPC +0.00%) и Nasdaq Composite (^IXIC 0.80%) взлетели до новых максимумов.

Но смена руководства в главном финансовом институте Уолл-стрит, Федеральной резервной системе, возможно, станет вершиной этих событий. Второй срок Джерома Пауэлла на посту главы ФРС закончился 15 мая, что позволило выбранному преемнику президента Дональда Трампа, Кевину Уоршу, официально стать главой центрального банка.

Хотя Трамп, казалось, не мог выпроводить Пауэлла достаточно быстро — Пауэлл решил остаться в Совете управляющих, — новый глава ФРС не является панацеей от идеологического разрыва между президентом и Федеральным комитетом по открытым рынкам (FOMC) во главе с Уоршем по вопросу процентных ставок.

Председатель ФРС Кевин Уорш выступает с речью. Источник изображения: официальное фото Белого дома Дэниела Торока.

Дональд Трамп неоднократно настаивал на снижении процентных ставок

Вскоре после начала второго, непоследовательного срока Трампа, он начал публично критиковать Джерома Пауэлла и FOMC за то, что они не снижали агрессивно процентные ставки. Именно эти громкие критические замечания дали понять, что Пауэлл не вернется на третий срок на посту главы ФРС.

Несмотря на то, что FOMC — орган из 12 человек, отвечающий за денежно-кредитную политику страны — снижал целевую ставку по федеральным фондам шесть раз с сентября 2024 по декабрь 2025 года, этого было недостаточно, чтобы успокоить Трампа. Текущая ставка по федеральным фондам в размере 3,5% - 3,75% значительно выше желаемого целевого показателя президента в 1% или ниже.

У Дональда Трампа, вероятно, есть несколько мотивов для этого стремления к снижению процентных ставок. В произвольном порядке, более низкие ставки по кредитам будут:

• Стимулировать строительство центров обработки данных для искусственного интеллекта, что является главным катализатором фондового рынка.
• Поощрять компании нанимать и приобретать, потенциально снижая уровень безработицы, который за последние три года немного вырос.
• Сделать обслуживание государственного долга США, превышающего 39 триллионов долларов, значительно менее затратным.

Хотя теперь у Трампа его выбранный преемник Пауэлла управляет процессом, выпады в адрес FOMC и/или Кевина Уорша по поводу процентных ставок не прекратились.

Всего через несколько часов после церемонии приведения Уорша к присяге в Белом доме Трамп тонко подверг нового главу ФРС критике. Выступая с речью в муниципальном колледже Нью-Йорка, он заявил:

Мы быстро снизим процентные ставки... все будут довольны.

В: Вы видели, что ФРС сохраняет ставки?

ТРАМП: Все нормально. Неважно.

В: И похоже, они могут даже повысить их позже в этом году

ТРАМП: Это может случиться. Я имею в виду, в это трудно поверить. Это просто угнетает страну. pic.twitter.com/GzACiFoZob

— Аарон Рупар (@atrupar) 17 июня 2026 г.

Вскоре после завершения заседания FOMC 17 июня президент прямо ответил на вопрос репортера о том, что ФРС оставляет процентные ставки без изменений и, возможно, сигнализирует о повышении ставок, заявив:

Все нормально. Неважно. Это может случиться... Я имею в виду, в это трудно поверить. Это просто угнетает страну.

Хотя Трамп не контролирует решения ФРС по денежно-кредитной политике, наличие нового главы ФРС не помешало ему прямо и косвенно оказывать давление на политиков с целью снижения процентных ставок.

Источник изображения: Getty Images.

Уорш, исторический ястреб в денежно-кредитной политике, противостоит Трампфляции

На другом конце спектра председатель ФРС Кевин Уорш борется с двумя одновременными ценовыми шоками, вызванными президентом Трампом.

Для начала, Трамп ввел масштабные глобальные и взаимные тарифы в апреле 2025 года. Хотя Верховный суд США в конечном итоге признал многие из этих тарифов недействительными в феврале 2026 года, президент использовал другие обоснования для восстановления глобальных тарифов вскоре после этого. Введение пошлин на отдельные необработанные импортные товары немного повысило цены.

Однако война с Ираном стала гораздо более серьезным потрясением для экономики США. Решение Трампа атаковать Иран 28 февраля привело к тому, что последний закрыл Ормузский пролив для большинства коммерческих судов. За последние четыре месяца мы стали свидетелями крупнейшего сбоя в поставках энергии в современной истории. В период с февраля по май годовая инфляция в США за последние 12 месяцев подскочила с 2,4% до 4,2%, что является трехлетним максимумом.

СРОЧНО: Инфляция PCE в США за май, предпочтительный показатель инфляции ФРС, выросла до 4,1%, что является самым высоким показателем с апреля 2023 года.

Базовая инфляция PCE выросла до 3,4%, что является самым высоким показателем с октября 2023 года.

Инфляция в США теперь официально более чем вдвое превышает целевой показатель ФРС в 2%.

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 25 июня 2026 г.

Хотя энергетические шоки предложения исторически непродолжительны, их инфляционные эффекты могут приходить волнами. Мы только что вступили в следующую фазу Трампфляции (т.е. инфляции, вызванной Трампом), когда устойчивый рост базовых личных потребительских расходов указывает на то, что инфляция, вызванная войной с Ираном, перекинулась на всю экономику в целом.

Другими словами, председатель ФРС Кевин Уорш не думает о снижении ставок — и первое заседание FOMC, которое он возглавил, подтверждает это. В своем подготовленном заявлении для прессы после июньского заседания Уорш заявил:

Устойчиво высокие цены являются бременем для американского народа. Но недавнее прошлое не обязательно должно быть прологом. Я рад сообщить, что члены FOMC однозначны и единодушны. Этот комитет обеспечит стабильность цен.

Эта приверженность стабильности цен сопровождается двумя попутными ветрами. Во-первых, публикуемый ежеквартально Свод экономических прогнозов (также известный как точечный график) показал, что девять из 18 членов FOMC, не все из которых имеют право голоса, ожидают как минимум одного повышения ставки до конца года.

«Если Трамп хочет кого-то, кто будет мягко относиться к инфляции, он ошибся с Кевином Уоршем».@AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU

— Daily Chartbook (@dailychartbook) 31 января 2026 г.

Во-вторых, история голосования Кевина Уорша в FOMC однозначно ястребиная. Уорш ранее работал в Совете управляющих с 24 февраля 2006 года по 31 марта 2011 года, в течение которого он помогал направлять экономику США через финансовый кризис. Даже когда уровень безработицы резко вырос во время финансового кризиса, Уорш предостерегал от снижения процентных ставок, опасаясь, что это вызовет инфляцию. Уорш последовательно выступал за высокие процентные ставки как инструмент стабилизации цен.

Президент Трамп и председатель ФРС Уорш, похоже, движутся к столкновению, и Уолл-стрит оказывается между ними. Удаление Уоршем форвардных ориентиров из заявлений FOMC, отсутствие прозрачности денежно-кредитной политики в сочетании с ожиданием усиления трений между президентом и главой ФРС могут обернуться катастрофой для исторически дорогого фондового рынка, у которого практически нет запаса прочности.