Berkshire Hathaway сидит на рекордных $397 миллиардах наличных. Стоит ли покупать акции в эпоху Грега Абеля?

Впервые за шесть десятилетий Berkshire Hathaway (BRKB +1,40%)(BRKA +1,41%) управляется кем-то, кроме Уоррена Баффетта. Грег Абель занял пост генерального директора в начале 2026 года, и его первые месяцы дали инвесторам много материала для размышлений — прежде всего рекордный запас наличных в размере около 397 миллиардов долларов на конец первого квартала, по сравнению с 373 миллиардами долларов на конец прошлого года. Эти средства равны более чем трети рыночной стоимости компании в 1,1 триллиона долларов.

Итак, с новым лидером и огромным количеством «сухого порошка», стоит ли покупать акции?

Источник изображения: They Motley Fool.

Абель уже оставляет свой след

Абель не сидел сложа руки. В своей первой крупной сделке Berkshire согласилась купить домостроителя Taylor Morrison за 6,8 миллиарда долларов, или 72,50 доллара за акцию — с премией в 24%. Он также направил Berkshire в необычное для фирмы, долгое время избегавшей технологий, место: частное размещение в Alphabet на 10 миллиардов долларов со скидкой, что увеличило долю Berkshire в материнской компании Google до более чем 26 миллиардов долларов. Тем временем он остановил недавнее сокращение доли в Apple до своего вступления в должность, оставив её крупнейшей в портфеле — около 22%. И он возобновил обратный выкуп акций на сумму около 234 миллионов долларов в марте после 21-месячной паузы.

Эта схема о многом говорит. Абель не просто копит капитал, а разумно его использует — выборочно, выжидая удобную цену, прежде чем действовать. Это узнаваемый подход Баффетта, но с большей готовностью воспользоваться хорошей возможностью.

В совокупности эти шаги рисуют портрет CEO, готового вторгаться в сферы, которые его предшественник в основном обходил стороной — домостроение, связанное с национальным дефицитом жилья, и искусственный интеллект через расходы Alphabet на него. Уоррен Баффетт, оставшийся председателем, публично похвалил сделку с Taylor Morrison, сказав, что Абель провернул её быстрее, чем смог бы он сам. Это важно, потому что самый большой вопрос, висевший над Berkshire, никогда не касался её бизнеса. Он заключался в том, сможет ли новый руководитель распределять капитал с той же дисциплиной. Первые результаты показывают, что Абель отвечает на этот вопрос.

Развернуть

NYSE: BRKB

Berkshire Hathaway

Изменение за сегодня

(1,40%) $6,97

Текущая цена

$506,71

Ключевые данные

Рыночная капитализация

$1,1T

Дневной диапазон

$500,33 - $507,89

52-недельный диапазон

$455,19 - $516,85

Объём

165,4K

Средний объём

5,1M

Валовая маржа

23,70%

Стоит ли покупать акции?

По оценке, Berkshire торгуется примерно в 1,5 раза от балансовой стоимости, что близко к её 10-летнему среднему значению, и около 15 раз от прибыли. Это не дёшево и не дорого. За эти деньги вы получаете набор устойчивых бизнесов — разветвлённую страховую деятельность, железную дорогу BNSF, крупное энергетическое подразделение и портфель акций стоимостью более 300 миллиардов долларов — плюс тот рекордный запас наличных.

Операционные бизнесы также не отстают. Операционная прибыль за первый квартал выросла примерно на 18% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, чему способствовали страховые подразделения, чей «флоат» даёт Berkshire дешёвый капитал для инвестиций. Эта прибыль нестабильна (страхование почти всегда таковым является), но совокупность железнодорожных операций, коммунальных услуг и полностью принадлежащих компании бизнесов приносит значительную и растущую прибыль, которая не зависит от того, в какую сторону качнётся фондовый портфель в данном квартале.

А наличные компании — это настоящий ключевой фактор. На нестабильном рынке — и недавняя распродажа акций чипмейкеров напоминает, что волатильность всегда возвращается — 397 миллиардов долларов готового капитала являются активом, дающим Абелю возможность нанести удар, если цены упадут. Однако обратная сторона заключается в том, что те же самые деньги повышают ставки на то, насколько хорошо он их использует. Неправильно оценённая мегасделка — это самый очевидный риск, а новый уклон в технологии добавляет как возможности, так и риски для портфеля, который, как известно, избегал технологий. Тем не менее, Apple была крупнейшей долей Berkshire в акциях в течение многих лет. Так что, возможно, растущая доля в Alphabet — это просто нормальная эволюция бизнеса Berkshire.

В целом, я считаю, что Berkshire — разумная покупка для терпеливых инвесторов. Это не выгодная сделка, но это справедливо оценённый набор высококачественных бизнесов, подкреплённый рекордным запасом средств и новым CEO, который показал, что готов действовать. Эра Абеля выглядит как преемственность с более жёсткой позицией — и при цене около 1,5 от балансовой стоимости, это кажется мне справедливой ценой за это.