Тот человек — человек, который сказал: «Скупайте все биткоины» — его компания готовится продавать монеты.

Не шучу.
29 июня Strategy официально представила «структуру цифрового кредитного капитала».
Название звучит очень круто — переведите его, и это всего шесть слов: мы готовимся продавать монеты.
Совет директоров одобрил максимальный объем в 1,25 миллиарда долларов на продажу биткоинов.
«Что? Разве мы не должны были говорить „никогда не продавать“?»
Да.
Эта вера в «только покупать, никогда не продавать» — нарратив, который поддерживал моральный стержень бесчисленных держателей биткоинов — рухнул.
Сначала посмотрите, насколько жалка эта компания сейчас.
Цена акций MSTR с июльского максимума 2025 года в 457 долларов упала сегодня ниже 100 долларов — снижение более чем на 81%.
Привилегированные акции STRC с номинальной стоимостью 100 долларов упали до 73,62 доллара — дисконт более 26%.
847 363 биткоина в портфеле с нереализованным убытком, превышающим 13 миллиардов долларов.
Ее рыночная капитализация впервые упала ниже стоимости ее биткоин-запасов — «премия», которая ранее поддерживала ее непрерывный цикл выпуска акций и долговых обязательств для покупки новых биткоинов, исчезла.
Ежегодные дивидендные обязательства выросли с 300 миллионов долларов в начале года до 1,2 миллиарда долларов — в четыре раза.
Это в основном признак системного краха.
Продажа биткоинов на сумму 1,25 миллиарда долларов — это прагматичный шаг или начало кризиса доверия?
Сейчас три институциональные стороны спорят, как кипящая каша.
Galaxy Research говорит: «Разумно, но лечит симптомы, а не коренную причину». Конвертируемые облигации на 6,7 миллиарда долларов, срок погашения которых наступает в 2027–2028 годах, еще не решены. Продажа этой суммы лишь продлевает жизнь компании, но не спасает ее.
JPMorgan говорит: «Это увеличивает двусторонний риск». Ранее Strategy была самым стабильным покупателем на рынке; теперь она может стать продавцом. Роль, которая может как покупать, так и продавать, принесет только большую волатильность.
Bitwise говорит: «Близко ко дну цикла». Распродажа STRC — классический пример делевереджинга в конце цикла — так кому верить?
Это прагматичный шаг, но цена — крах веры.
Причина, по которой Strategy имела премию — почему рынок был готов дать ей еще более высокую оценку, чем самим биткоинам — заключается именно в этом нарративе «никогда не продавать».
Теперь вы говорите мне: «Ты можешь продать» —
Тогда какая разница между тобой и мной?
Если есть «биткоин-компания», которая может продавать биткоины в любое время, стоит ли она этой премии?
Самый смелый шаг:
На прошлой неделе Strategy выпустила дополнительные 1,1 миллиарда долларов обыкновенных акций — без покупки ни одного биткоина.
Всё пошло на денежные резервы.
«Накопители монет» превратились в «трейдеров, колеблющихся между циклами».
#gStocksTokenizedStocksLive