Micron заработала $24.67 на акцию в прошлом квартале. Ее дивиденд всё еще составляет 15 центов. Что-то должно измениться.

Время от времени показатели компании перестают соответствовать её стремительно растущей прибыли. Micron Technology (MU 5,68%) переживает именно такой момент. В своем третьем фискальном квартале (период, закончившийся 28 мая 2026 года) производитель памяти заработал $24,67 на акцию по общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP). Ежеквартальный дивиденд, объявленный на той же неделе, составил $0,15 — те же $0,15, что и в прошлом квартале. Компания, зарабатывающая столько, не может вечно платить так мало.

Что-то должно измениться.

Источник изображения: Getty Images.

Денежная машина, пока что

Квартал оказался рекордным в самом прямом смысле. Выручка выросла на 346% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув рекордных $41,46 млрд, а чистая прибыль составила $28,24 млрд — благодаря спросу на высокоскоростную память, используемую в AI-ускорителях. Руководство прогнозирует еще больший рост в текущем квартале: выручка около $50 млрд.

Чтобы осознать масштаб, отметим: Micron заработала за этот один квартал больше, чем за некоторые целые годы предыдущего цикла. Выручка в $41,46 млрд выросла с $9,3 млрд годом ранее, а прогноз в $50 млрд — это еще один скачок на 20% сверху. Высокоскоростная память — специализированные чипы, расположенные рядом с AI-процессорами — забронирована до следующего года, поэтому компания может прогнозировать с такой необычной уверенностью.

«Рекордные финансовые результаты Micron за третий фискальный квартал и еще более сильный прогноз на четвертый квартал отражают стратегическую ценность памяти в эпоху искусственного интеллекта», — заявил генеральный директор Санджай Мехротра в отчете о прибыли компании.

И, что неудивительно, денежные средства накапливаются.

В этом квартале Micron сгенерировала $25,4 млрд операционного денежного потока и $18,3 млрд скорректированного свободного денежного потока, завершив период с примерно $30,2 млрд денежных средств и инвестиций. Сравните ежеквартальный дивиденд в $0,15 с квартальной прибылью в $24,67 на акцию — коэффициент выплат составляет менее 1%, почти погрешность округления.

Развернуть

NASDAQ: MU

Micron Technology

Изменение за день

(-5,68%) $-58,69

Текущая цена

$973,59

Ключевые данные

Рыночная капитализация

$1,1 трлн

Дневной диапазон

$950,30 - $1064,56

52-недельный диапазон

$103,38 - $1255,00

Объем

1,7 млн

Средний объем

51,3 млн

Валовая маржа

72,60%

Дивидендная доходность

0,05%

Куда пойдут деньги дальше

Итак, куда же уходят все эти деньги?

Открыты три пути: значительное увеличение дивидендов, обратный выкуп акций или реинвестирование в бизнес. История предупреждает о последнем. Память циклична, и производители часто вкладывают средства в новые мощности на пике, чтобы затем наблюдать обвал цен, когда эти мощности вводятся в строй. Micron уже делает это — капитальные затраты составили $7,1 млрд в квартал и растут по мере строительства чистых помещений для производства AI-памяти.

Руководство достаточно четко высказалось о последовательности. Оно заявляет, что намерено со временем возвращать 100% избыточных денежных средств акционерам, и планирует увеличить возврат капитала позднее в этом году.

Итак, каков его план? Сначала мощности, затем увеличение доходов акционеров. Повышенные дивиденды и обратные выкупы — это клапан сброса давления, который еще не открыт.

Такая очередность приоритетов в отношении того, как Micron планирует использовать избыточные денежные средства, имеет смысл. Выкупать много акций на пике цикла памяти — значит рисковать переплатой прямо перед тем, как доходность упадет. Слишком агрессивно повышать дивиденды — и, возможно, придется их защищать во время следующего спада. Micron уже страдала от обеих ошибок, и ее осторожный подход, вероятно, отражает команду менеджмента, которая точно помнит, каково дно цикла памяти.

Для дивидендной акции, торгующейся примерно по 22-кратной прибыли, этот разрыв между тем, что Micron зарабатывает, и тем, что платит, является самым очевидным признаком того, насколько экстремальным стал этот цикл подъема памяти. Я ожидаю, что выплаты и обратные выкупы значительно вырастут, как только эти обязательства будут выполнены.