Публичные компании за год чисто купили 166 000 BTC, что более чем в 2 раза превышает объем добычи за тот же период; за тот же период ETF от BlackRock зафиксировали чистый отток 36 000 BTC за 10 дней подряд. Структура капитала крипторынка разрывается.

С одной стороны, MicroStrategy, Metaplanet и другие компании рассматривают биткоин как стратегический резервный актив, их темпы покупок не зависят от колебаний цены; с другой — средства из ETF продолжают уходить, институциональные инвесторы сокращают позиции на фоне поглощения капитала AI-активами и макроэкономической неопределенности. Две силы указывают на разные нарративы — накопление компаниями — это долгосрочная вера, потоки ETF — краткосрочные настроения.

Проблема в том, что депозиты на биржах резко выросли до экстремальных уровней за год (49 000 BTC), а данные по ликвидациям показывают огромное скопление коротких позиций вблизи $63 000 — структурные расхождения усиливаются кредитным плечом. Если биткоин пробьет $63 000, ликвидация шортов может подтолкнуть цену вверх; но если отток из ETF и давление депозитов на биржах сохранятся, отскок может оказаться лишь ловушкой ликвидности.

Риск в том, что объем покупок компаний значительно уступает средствам ETF-институтов. Ухудшение макроэкономической среды (например, ротация в AI-сектор, отток капитала с американского рынка акций) может ускорить отток из ETF, а накопление компаний не может компенсировать системное давление продаж. Текущий рынок — это структурная игра.

$btc #defi #etf #链上数据 #ai
#btc #блокчейн #加密市场 #криптосообщество #web3