Уолл-стрит Цзяньвэнь Завтрак FM-радио | 4 июля 2026 года

华见早安之声

Уважаемые слушатели, обновитесь до последней версии приложения Jianwen, чтобы успешно прослушать следующий аудиофайл.

Обзор рынка

Опасения по поводу ИИ ослабли, фондовые рынки США закрыты, фьючерсы Nasdaq 100 восстановились более чем на 1%; технологические акции восстановились, поддержав общеевропейский индекс, который два дня подряд обновлял исторические максимумы, показав лучшую недельную динамику за последние месяц с лишним, и вырос четыре недели подряд; технологический сектор Европы закрылся с ростом более 1%, акции производителей чипов ASML выросли на 3,6%, Aixtron — на 6%; за неделю акции оборонных компаний показали впечатляющие результаты, промышленный сектор вырос на 5,6%.

Индекс доллара США в ходе торгов приближался к двухнедельному минимуму, установленному после выхода данных по занятости в несельскохозяйственном секторе США, но затем нивелировал снижение и стабилизировался; иена в ходе торгов достигла двухнедельного максимума, но затем снизилась, потеряв позиции по отношению к доллару, упав ниже отметки 161; офшорный юань в ходе торгов пробил отметку 6,79, достигнув более чем недельного максимума; криптовалюты продолжили рост, биткоин в ходе торгов пробил отметку 62 000 долларов, подорожав более чем на 2% от дневного минимума, эфириум вырос более чем на 10% за неделю.

Нефть марки Brent второй день подряд незначительно восстанавливается, падая четыре недели подряд, что стало самым длительным периодом непрерывного падения почти за два года. Спотовое золото в ходе торгов выросло почти на 2% до более чем недельного максимума, за неделю восстановившись более чем на 2%, прервав четырехнедельное падение. Премия за геополитический риск на Ближнем Востоке снизилась, алюминий на LME оказался под давлением, снизившись почти на 3% за неделю, олово на LME выросло более чем на 4% за неделю.

В азиатскую сессию три основных индекса акций Китая закрылись с небольшим повышением, индекс Hang Seng вырос на 1,28%, акции компаний в цепочке робототехники показали взрывной рост, акции золотодобывающих компаний были сильны.

Важные новости

> Китай > > Госсовет КНР опубликовал "Пятнадцатый пятилетний план строительства прекрасного Китая", определив цель всестороннего улучшения экологической среды к 2030 году. > > Три ведомства: с 2027 года отменяется политика снижения вдвое налога на транспортные средства для экономичных автомобилей, отменяется политика освобождения от налога на транспортные средства для новых энергетических автомобилей (включая подключаемые гибриды и гибриды с увеличенным запасом хода). > > Госкомитет по развитию и реформам объявил о снижении цен на внутренние нефтепродукты с субботы, снижение самое большое за год, в этом году впервые "три последовательных снижения". > > Индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг Китая от RatingDog в июне незначительно снизился до 54,1, оставаясь вблизи трехлетнего максимума, экспорт новых заказов достиг годового максимума. > > Прямое противостояние с Anthropic? СМИ сообщают, что Alibaba внутренне полностью запретит использование Claude Code. > > После вступления в силу регистрации IPO Unitree Technology на科创板, акции робототехнического сектора на A-рынке резко выросли, более 40 акций достигли дневного лимита роста. > > Гигант памяти Longsys за первое полугодие показал взрывной рост чистой прибыли, прогнозируя рост на 62204% до 74394%. > > Зарубежье > > В Иране прошли похороны покойного верховного лидера, Хэ Вэй представлял китайскую сторону, делегация Саудовской Аравии неожиданно появилась, Иран снова поднял вопрос о "совместном управлении" Ормузским проливом с Оманом. > > Трамп высказался о регулировании ИИ: нужны ограждения, но "чем меньше, тем лучше". > > Экономика еврозоны в июне "остановила падение": композитный PMI вернулся к 50, данные Германии неожиданно "спасли положение". > > Пресс-секретарь президента России: Путин объявил о "полном освобождении" Луганска российскими войсками. > > Опрос СМИ: добыча ОПЕК в июне резко выросла на 2,34 млн баррелей в сутки, рынок нефти вернулся к торговле "избыточным предложением". > > Samsung обсуждает сотрудничество, SK Hynix наращивает производство, Kioxia отправляет образцы NAND, фондовые рынки Японии и Южной Кореи ответили V-образным восстановлением на панику по поводу избыточности вычислительных мощностей.

Закрытие рынков

Фондовые рынки США и Европы: фондовые рынки США закрыты. Европейский индекс STOXX 600 вырос на 0,68%, до 652,77 пункта, за неделю совокупный рост составил 2,66%.

Акции Китая: Shanghai Composite закрылся ростом на 0,37%, до 4043,64 пункта. Shenzhen Component закрылся ростом на 0,64%, до 15597,51 пункта. ChiNext закрылся ростом на 0,07%, до 4019,93 пункта.

Рынок облигаций: казначейские облигации США закрыты.

Товары: сентябрьский фьючерс на нефть Brent вырос на 0,45%, до 72,12 доллара за баррель, за неделю снизился на 0,66%. К закрытию пятницы спотовое золото составило 4176,94 доллара за унцию, внутридневной рост более 1,3%, за неделю совокупный рост почти 2,2%. Алюминий на LME снизился на 1 доллар, до 3090 долларов за тонну, за неделю снизился на 2,83%. Олово на LME выросло на 3,27%, до 52628 долларов за тонну, за неделю рост 4,1%.

Подробности важных новостей

Глобальные тяжеловесы

Китай

Госсовет КНР опубликовал "Пятнадцатый пятилетний план строительства прекрасного Китая", определив цель всестороннего улучшения экологической среды к 2030 году. В "Плане" говорится, что к 2030 году качество экологической среды будет всесторонне улучшено, строительство прекрасного Китая достигнет новых значительных успехов. Зеленый образ жизни и производства в основном сформируется, цель по углеродному пику будет достигнута в срок, общий объем выбросов основных загрязняющих веществ продолжит сокращаться, комплексная способность и уровень управления твердыми отходами значительно повысятся, городская и сельская среда обитания значительно улучшится, разнообразие, устойчивость и непрерывность экосистем будут постоянно повышаться, уровень ядерной и радиационной безопасности будет постоянно повышаться, национальная экологическая безопасность будет эффективно обеспечена.

Три ведомства скорректировали льготную политику по налогу на транспортные средства для экономичных автомобилей и новых энергетических автомобилей. Министерство финансов, Государственная налоговая администрация и Министерство промышленности и информатизации недавно опубликовали объявление. В объявлении четко указано, что с 1 января 2027 года отменяется политика снижения вдвое налога на транспортные средства для экономичных автомобилей, отменяется политика освобождения от налога на транспортные средства для чистых электрических коммерческих автомобилей, подключаемых гибридных (включая гибриды с увеличенным запасом хода) автомобилей и топливных элементов.

Госкомитет по развитию и реформам объявил о снижении цен на внутренние нефтепродукты с субботы, снижение самое большое за год, в этом году впервые "три последовательных снижения". С 24:00 3 июля цены на бензин и дизельное топливо (стандартные) / тонна были снижены на 950 юаней и 915 юаней соответственно. Это тринадцатая корректировка цен в этом году. Для владельцев автомобилей после корректировки заправка 50-литрового бака бензином марки 92 обойдется на 37,5 юаня дешевле. Комментаторы считают, что под влиянием таких факторов, как достижение меморандума о взаимопонимании между США и Ираном и увеличение судоходства в Ормузском проливе, международная сырая нефть в целом была слабой, среднее значение明显 ниже предыдущего цикла.

Индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг Китая от RatingDog в июне составил 54,1, экспорт новых заказов достиг годового максимума. PMI в сфере услуг Китая от RatingDog в июне составил 54,1, что немного ниже майского пика, но все еще находится на третьем по величине уровне за последние три года. Рост экспорта новых заказов достиг годового максимума, цены продаж после двухмесячного затишья вернулись к росту, рост стал самым сильным за более чем год; занятость расширялась второй месяц подряд, темпы роста достигли самого высокого уровня почти за два года, импульс восстановления сферы услуг ускоряется.

Прямое противостояние с Anthropic? СМИ сообщают, что Alibaba внутренне полностью запретит использование Claude Code. Сообщается, что Alibaba внутренне полностью запретит использование Claude Code, считая его содержащим бэкдор, вступает в силу с 10 июля. От обвинений Anthropic в дистилляционных атаках до иска Alibaba против Министерства обороны США и до инцидента с бэкдором в Claude Code — конфликт усложняется.

Что означает повышение пиковых цен DeepSeek? Goldman Sachs: конкуренция в области больших моделей в Китае возвращается к рациональности. Конкуренция в области больших моделей в Китае переходит от ценовых войн к эффективности. DeepSeek с середины июля ввел повышение цен на API в пиковые часы до двукратной стоимости в непиковые часы. Goldman Sachs считает, что это отражает высокий спрос и ограниченность вычислительных мощностей, что способствует возвращению цен к рациональности. Акцент отрасли смещается на контроль затрат, эффективность вычислений и коммерциализацию. Компании с оптимизированной структурой и быстрой итерацией будут иметь преимущества, агрессивная ценовая конкуренция может подойти к концу.

Сектор робототехники резко вырос! IPO Unitree Technology на科创板 вступило в силу. 2 июля Комиссия по ценным бумагам Китая объявила об одобрении регистрации первичного публичного размещения акций Unitree Technology Co., Ltd. Под влиянием этого сектор робототехники на A-рынке明显 поднялся во второй половине дня. Greenharmonic, Tuopu Group, Joyson Electronics, Guangyang Shares, Fengguang Precision и более 40 других акций достигли дневного лимита роста, а Wanda Bearing, Haozhi Mechatronics, Fengli Intelligence, OBI Zhongguang и десятки других акций выросли более чем на 10%.

Гигант памяти Longsys за первое полугодие показал взрывной рост чистой прибыли, прогнозируя рост на 62204% до 74394%. Чистая прибыль Longsys во втором квартале прогнозируется в размере от 53,38 млрд до 71,38 млрд, чистая прибыль в первом квартале составила 38,62 млрд, исходя из этого, чистая прибыль во втором квартале по сравнению с первым кварталом изменится на 38% до 84%.

Зарубежье

В Иране прошли похороны покойного верховного лидера, Хэ Вэй представлял китайскую сторону, делегация Саудовской Аравии неожиданно появилась, Иран снова поднял вопрос о "совместном управлении" проливом. Иранские СМИ сообщили, что заместитель министра иностранных дел Саудовской Аравии возглавил делегацию, которая "неожиданно" появилась на похоронной церемонии. Саудовская Аравия не входила в список приглашенных делегаций. Президент Ирана и спикер парламента отдельно встретились с Хэ Вэем. Иранская сторона готова продолжать ослаблять напряженность политико-дипломатическими путями и надлежащим образом урегулировать вопрос Ормузского пролива в соответствии с международным правом. Спикер парламента Ирана заявил, что согласно меморандуму о взаимопонимании между Ираном и США, пролив должен управляться совместно Ираном и Оманом, иранская сторона запрашивает мнение стран побережья Персидского залива. Канцелярия премьер-министра Израиля опровергла сообщения американских СМИ о плане убить иранских переговорщиков.

Трамп высказался о регулировании ИИ: нужны ограждения, но "чем меньше, тем лучше". Трамп задал тон регулированию ИИ. Эта позиция отражает глубокие внутренние противоречия в правительстве — экспортный контроль над моделями Anthropic то ужесточается, то ослабляется, что вызывает опасения в Кремниевой долине; тем временем OpenAI, как сообщается, ведет переговоры с правительством о продаже 5% акций, Anthropic, Google, Meta также могут быть включены в этот перечень. Если план долевого участия правительства осуществится, это глубоко изменит структуру IPO и регуляторную экосистему в сфере ИИ.

Экономика еврозоны в июне "остановила падение": композитный PMI вернулся к 50, данные Германии неожиданно "спасли положение". Композитный PMI еврозоны в июне вырос до 50,0, превысив предварительную оценку 49,5, завершив два месяца подряд сокращения. Композитный PMI Германии в июне вырос до 49,5, PMI в сфере услуг был значительно пересмотрен вверх до 48,6, сокращение значительно уменьшилось. В июне ценовое давление в сфере услуг еврозоны замедлилось вторыми по величине темпами в истории, ослабив ожидания последующего повышения ставок. Но новые заказы продолжают оставаться слабыми, не хватает импульса спроса, разногласия внутри Европейского центрального банка усиливаются, рынок ожидает перехода к выжидательной позиции.

Пресс-секретарь президента России: Путин объявил о "полном освобождении" Луганска российскими войсками. Российские войска также добились значительных успехов в Донецке, полностью заняв город Константиновку.

Опрос СМИ: добыча ОПЕК в июне резко выросла на 2,34 млн баррелей в сутки, рынок нефти вернулся к торговле "избыточным предложением". После восстановления судоходства в Ормузском проливе добыча стран ОПЕК в июне увеличилась на 2,34 млн баррелей в сутки, до 18,75 млн баррелей в сутки, основной прирост пришелся на Кувейт, Саудовскую Аравию и Иран, добыча все еще ниже довоенного уровня. Слабое потребление нефти в сочетании с восстановлением предложения привело к появлению избыточного предложения на некоторых рынках. Фьючерсы на нефть Brent в пятницу торговались вблизи отметки 72 доллара за баррель, сведя на нет военный рост.

Samsung обсуждает сотрудничество, SK Hynix наращивает производство, Kioxia отправляет образцы NAND, фондовые рынки Японии и Южной Кореи ответили V-образным восстановлением на панику по поводу избыточности вычислительных мощностей. Корейский фондовый рынок показал "глубокое V-образное" восстановление: индекс KOSPI упал более чем на 3% в начале торгов, но затем мощно отскочил, подскочив более чем на 5%, что вызвало срабатывание автоматического выключателя программных покупок, и в итоге закрылся с ростом на 5,8%. Восстановление было вызвано несколькими положительными факторами в цепочке ИИ: Anthropic и Samsung ведут переговоры о сотрудничестве в области заказных чипов, корейские компании увеличивают инвестиции в полупроводники, Samsung планирует повысить цены на DRAM, Kioxia представила чипы NAND нового поколения. Несмотря на улучшение настроений, осторожное отношение рынка к окупаемости инвестиций в ИИ еще не изменилось коренным образом.

Индекс расходов на токены ИИ упал почти на 20%, что может свидетельствовать об охлаждении готовности пользователей платить на марже. Глобальный ключевой индикатор ИИ LLM Token Expenditure Index достиг пика в мае этого года, а затем снизился почти на 20%. По сути, этот индекс является комплексным результатом взаимодействия цены и объема использования. Как proxy для "предельной готовности платить", его ослабление вызвало разногласия на рынке: оптимисты объясняют это структурной корректировкой спроса из-за снижения цены токенов более чем на 90%; пессимисты предупреждают, что разрыв между инвестициями в ИИ и продажами в 46% превышает период пузыря доткомов, и готовность платить может быть близка к пределу.

Генеральный директор Microsoft Сатья Наделла: ров в эпоху ИИ не в модели, а в уникальном обучающем цикле компании. Генеральный директор Microsoft Сатья Наделла предупредил: компании, которые просто являются "потребителями" универсальных больших моделей, столкнутся с риском обнуления стоимости. Настоящий ров заключается во встраивании модели в собственные частные данные и среду обучения с подкреплением, создании собственной "альпинистской машины". От квантовых вычислений, которые станут практичными к 2030 году, до бесплатных моделей с триллионом параметров на устройстве и до автономного агента Scout, технологическая революция, которая полностью перепишет бизнес-правила, уже началась.

Вице-президент Tesla: в течение пяти лет автономное вождение и человекоподобные роботы "полностью войдут в повседневную жизнь". Вице-президент Tesla по инженерии автомобилей Ларс Морави заявил, что в ближайшие пять лет Robotaxi и Cybercab, а также человекоподобный робот Optimus полностью войдут в нашу жизнь, создав систему "реального мира ИИ". В настоящее время производственная линия для автономных автомобилей Cybercab уже запущена; первая производственная линия для человекоподобного робота Optimus устанавливается и будет копировать опыт автомобильного производства.

Выборка исследований

Акции США пережили крупнейший недельный отток средств за последние четыре месяца, Hartnett из BofA: "сигнал продажи" все еще мигает. BofA сообщает, что отток средств из американских фондов за неделю составил 17,2 млрд долларов, что является самым высоким показателем с марта 2026 года. Однако индикатор быков/медведей BofA вырос до 9,5, и его экстремально бычий "сигнал продажи" длится уже шесть недель. Акции производителей чипов резко колебались, индекс полупроводников упал на 11% за два дня. Средства ускоряют переток в активы с фиксированным доходом, технологические фонды и японские акции, золото и криптовалюты продолжают отток.

SemiAnalysis опровергает "теорию избыточности вычислительных мощностей": масштаб расширения вычислительных мощностей Meta намного превышает ожидания, капитальные затраты в следующем году будут "шокирующе высокими". Meta в первой половине этого года уже подписала контракты на более чем 5 ГВт дата-центров, ожидается, что капитальные затраты в следующем году будут "шокирующе высокими". SemiAnalysis считает, что опасения рынка по поводу "избыточности вычислительных мощностей" ошибочны. Что еще более важно, Meta имеет четыре козыря для монетизации: модели ИИ, расширение рекламы, услуги API и краткосрочная аренда с высокой премией. Каждый гигаватт вычислительных мощностей имеет высокоценный выход, что позволяет Meta гибко управлять своими инвестициями.

OpenAI и Anthropic обе разрабатывают "собственные чипы", кроме затрат, есть и другие причины? Гонка вооружений в области больших моделей ИИ незаметно перешла на новый уровень — от борьбы алгоритмов к контролю над аппаратным обеспечением. Anthropic ведет переговоры с Samsung о заказных чипах, следуя пути OpenAI к аппаратной автономии. За разработкой собственных чипов стоит не только снижение закупочных затрат на Nvidia, но и глубокая интеграция архитектуры модели с кремниевым чипом для достижения межслойных прорывов в эффективности вывода, энергопотреблении и удельной экономике.

Вторая половина бычьего рынка ИИ: коммерциализация на下游 может быть важнее Capex. ИИ-отрасль США сталкивается с противоречием: коммерциализация приложений отстает. RPO таких компаний, как Salesforce, продолжает снижаться, маржинальная рентабельность инвестиций Amazon упала ниже точки безубыточности, акции Microsoft упали ниже 888-дневной скользящей средней. Zheshang Securities отмечает, что текущий высокий спрос зависит от агрессивных капитальных затрат облачных провайдеров, но снижение маржинальной отдачи уже проявляется. Приоритет отслеживания: данные коммерциализации на下游 > CapEx-прогнозы облачных провайдеров > колебания доходности казначейских облигаций США.

Сколько может заработать ИИ, зависит от того, сколько он сможет забрать из общего фонда заработной платы людей. Сколько заработает ИИ, зависит не от размера рынка ПО, а от того, сколько он сможет забрать из общего фонда заработной платы людей. По оценкам отчета Sinolink Securities, заработная плата в США на сумму 1,45 трлн долларов уже подвержена воздействию ИИ, а годовой доход ведущей компании Anthropic составляет всего 47 млрд долларов, проникновение составляет лишь 3,2%. Пространство огромно, но цена такова: заработная плата на высокооплачиваемых должностях переоценивается ИИ.

JPMorgan предупреждает: если ФРС преждевременно повысит ставки, цена золота может снова упасть ниже 4000 и даже протестировать 3500-3600. В отчете JPMorgan отмечается, что ценообразование на золото вернулось к чувствительным к ставкам потокам ETF, отрицательная корреляция между ценой золота и реальной доходностью значительно восстановилась. С тех пор как ФРС в конце февраля подала ястребиный сигнал, цена золота скорректировалась более чем на 20%. Банк понизил прогноз цен на золото на третий и четвертый кварталы до 4300 и 4500 долларов за унцию и предупредил, что если летние данные окажутся горячими, что усилит ожидания повышения ставок, и если цена золота упадет ниже 4000 долларов, технически может быть дальнейшее падение до 3500-3600 долларов.

Кубок мира

Чип весом 14 граммов спас Португалию и Криштиану Роналду. В матче 1/16 финала чемпионата мира 2026 года VAR использовал встроенный в мяч Adidas Trionda чип с частотой 500 Гц (технология подключенного мяча), чтобы зафиксировать микроскопическое касание головы хорватского игрока Матановича, признав, что гол, забитый с офсайда, недействителен, и Португалия выиграла 2:1.

Внутренняя макроэкономика

CSRC запрашивает мнения по реформе дополнительного размещения акций, предлагает ввести систему shelf registration и увеличить лимиты для быстрых небольших размещений. Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг Китая (CSRC) планирует внести изменения в правила дополнительного размещения акций компаний и в настоящее время запрашивает общественное мнение. Основные изменения включают: создание системы shelf registration для定向增发; оптимизация быстрых небольших размещений с увеличением лимита до 300 млн - 1 млрд юаней в зависимости от ситуации; внедрение единого механизма ценообразования на основе рыночных цен; упрощение условий для定向增發 контролирующим акционерам и продление срока блокировки до 36 месяцев; усиление регулирования конвертируемых облигаций; четкое указание, что привлеченные средства должны направляться на основную деятельность.

Внутренние компании

Технология DeepSeek перенесена на чипы Apple, большие локальные модели на Mac ускорены на 60%. Всего через неделю после открытия исходного кода DSpark компанией DeepSeek инженер Абдур Рахим выпустил первую нативную версию для чипов Apple под названием mlx-dspark. На M4 Pro эта версия, использующая спекулятивное декодирование и фреймворк MLX, смогла увеличить скорость генерации моделей Gemma-4 и Qwen3 в 1,6 и 1,4 раза соответственно.

Неверное понимание рынка? Сообщается, что первое поколение CoPoS TSMC может не использовать стеклянные подложки и никогда не рассматривало использование стеклянных интерпозеров. Сообщается, что первое поколение продуктов CoPoS, скорее всего, не будет использовать стеклянные подложки. Это принципиально расходится с широко распространенным на рынке нарративом о "стеклянных подложках как ядре CoPoS", что вызвало массовые спекулятивные действия. Кроме того, TSMC никогда не рассматривала стеклянные интерпозеры.

Guotai Haitong "открывает" предварительные отчеты финансовых акций за полугодие: скорректированная чистая прибыль выросла более чем на 164%, достигнув исторического максимума! Доходы от управления капиталом, инвестиционного банкинга, институциональных и торговых операций, инвестиционного управления и других видов деятельности значительно выросли по сравнению с прошлым годом.

Зарубежная макроэкономика

"Полугодовой итог" руководителя отдела хедж-фондов Goldman Sachs: такая ситуация была только один раз раньше. S&P 500 в первой половине года показал доходность около 10%, и если к концу года удержится на уровне 7530 пунктов, это будет всего лишь второй раз за 68-летнюю историю индекса, когда он зафиксирует двузначную доходность четыре года подряд. Волна инфраструктуры ИИ охватила весь мир, сектор памяти взлетел на 250%, акции стран Северной Азии коллективно взлетели; "Великая семерка" неожиданно топталась на месте, а остальные 493 компонента выросли на 16%. Goldman Sachs предупреждает: оценка ИИ требует все более оптимистичных предположений, регуляторные "черные лебеди" незаметно приближаются.

Президент ЕЦБ Лагард заявила, что не исключает досрочного ухода с поста для участия во французской политике, и неожиданно лично присутствовала на встрече министров финансов ЕС. Лагард заявила, что если макроэкономическая неопределенность исчезнет, она не исключает возможности досрочного завершения текущего срока и участия во французской политике. Еженедельное расписание ЕЦБ показывает, что Лагард не только примет участие во встрече министров финансов еврозоны 9 июля, но и на следующий день примет участие в более широкой встрече министров финансов ЕС. Это кадровое решение довольно необычно, поскольку такие встречи традиционно проводил заместитель председателя ЕЦБ.

Германия объявила "полный план экономических реформ", включая "повышение пенсионного возраста и смягчение правил увольнений". Канцлер: "Я понимаю ностальгию людей по прошлому, но мы не можем прятаться в прошлом". Германия представила план экономических реформ, включающий 34 меры, в том числе снижение налогов, повышение пенсионного возраста с 67 до 70 лет, смягчение правил увольнений и значительное сокращение бюрократических процедур. Канцлер Мерц заявил, что "мы не можем прятаться в прошлом". Реакция деловых кругов неоднозначна, некоторые отраслевые ассоциации считают, что меры недостаточны. Реформы также являются политической авантюрой канцлера Мерца на фоне падения уровня поддержки.

Объем ETF с кредитным плечом взлетел на 431% за год, Национальное собрание Южной Кореи начало обсуждение институционального совершенствования. Специальный комитет Демократической партии Южной Кореи проведет 6 числа закрытое внутреннее заседание для рассмотрения, начав проверку политики рынка капитала, с особым акцентом на регулирование ETF с кредитным плечом на отдельные акции. После запуска ETF с кредитным плечом на акции Samsung Electronics и SK Hynix их объем быстро вырос, их обвиняют в усилении волатильности рынка и нанесении ущерба интересам розничных инвесторов. Глава Финансовой надзорной службы публично признал ошибку в политике, внутри партии сформировался консенсус по ужесточению регулирования, планируется пересмотреть нормативную базу с нуля.

Кредитное плечо на корейском фондовом рынке вышло из-под контроля: 45 млрд долларов в бешеном росте, объем единственного ETF на SK Hynix превышает объем технологических гигантов США. Объем корейских ETF с кредитным плечом вырос до около 45 млрд долларов, исторический максимум, с 2026 года рост составил около 800%, доля от рыночной капитализации свободно обращающихся акций достигла 2,9%, утроившись с начала года. Продукты, связанные с SK Hynix, занимают первое место в мире по объему среди аналогов. Постоянный приток розничных инвесторов в сочетании с ослаблением регулирования привел к росту KOSPI более чем на 60% за год, но также сделал рынок очень чувствительным к новостям о политике, что однажды привело к падению более чем на 7% за один день и затронуло глобальный сектор чипов. Регуляторы уже предупредили о рисках, высокая долговая нагрузка усиливает давление на ликвидность и волатильность рынка.

Зарубежные компании

За кулисами подозрений в "избыточности вычислительных мощностей" Meta: Цукерберг сказал, что прогресс ИИ замедлился, руководитель ИИ заявил, что новая модель догнала GPT-5.5. Причина "продажи вычислительных мощностей" Meta раскрыта? Цукерберг признал, что за последние четыре месяца прогресс ИИ-агентов был медленнее ожидаемого. Однако в то же время руководитель ИИ Александр Ванг сообщил, что новая модель под кодовым названием "Арбуз" догнала OpenAI GPT-5.5 в бенчмарках, а затраты на вычислительные мощности на порядок выше, чем у предыдущего поколения. Избыточны ли вычислительные мощности Meta? Споры продолжаются.

Нарратив цикла обновления столкнулся с неудачей: опрос UBS показал, что функции Apple AI не вызвали волну замены телефонов. Опрос UBS показал, что только 24% потребителей готовы сменить телефон раньше из-за Apple Intelligence, что ниже, чем в первом полугодии, а доля тех, кто считает AI "без влияния", выросла до 31%. Основная логика цикла замены телефонов на основе AI от Apple еще не реализовалась, доверие рынка ослабло. Складной iPhone становится фактором краткосрочной поддержки настроений, ожидается его выпуск в сентябре. UBS сохраняет целевую цену в 296 долларов, считая, что пространство для роста оценки ограничено, а фокус рынка смещается от нарратива AI к аппаратному циклу и темпам вывода продуктов.

Microsoft вложила 2,5 млрд долларов и привлекла 6000 экспертов, делая ставку на модель корпоративного AI "развертывание на передовой + постоянная оптимизация". Microsoft объявила о создании корпоративной AI-компании Microsoft Frontier Company, вложив 2,5 млрд долларов и привлекла 6000 отраслевых и инженерных экспертов, которые будут постоянно находиться на площадках клиентов, предоставляя полный спектр услуг по проектированию, развертыванию и постоянной оптимизации AI-систем. Microsoft заявила, что новая компания поможет предприятиям достичь измеримых бизнес-результатов с помощью AI и гарантирует, что данные клиентов и интеллектуальная собственность не будут использоваться для обучения моделей.

80% подсказок Claude Code можно удалить, Anthropic показала пример с Fable 5: "снижение затрат" в AI-индустрии только начинается. Anthropic тратит на вычислительные мощности в 2,3 раза больше, чем на зарплату. Если полная стоимость старшего инженера составляет 224 000 долларов, то затраты на вычислительные мощности на одного инженера в Anthropic составляют около 515 000 долларов в год. То есть: люди еще не стоят дороже моделей.

Kioxia отправила образцы NAND десятого поколения, генеральный директор заявил, что "спрос все еще высок, возможно увеличение капитальных затрат", акции совершили V-образный отскок! Kioxia представила чипы BiCS FLASH десятого поколения, плотность хранения выросла на 60%, скорость передачи 4,8 Гбит/с, технология опережает конкурентов примерно на год. Генеральный директор сделал необычно резкое заявление: "мы не видим ослабления спроса в центрах обработки данных", не исключая дальнейшего увеличения капитальных затрат. Но перед лицом комбинированной доли рынка Samsung и SK Hynix в 70% и агрессивного расширения производства на миллионы миллиардов вон, сможет ли Kioxia совершить прорыв за счет технологической дифференциации, является главным вопросом.

События завтрашнего дня

Президент США Дональд Трамп выступит с программной речью 4 июля по местному времени.

<Конец полного текста>

Заявление о рисках и отказ от ответственности

        Рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности. Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны учитывать, соответствуют ли какие-либо мнения, взгляды или выводы в данной статье их конкретной ситуации. Ответственность за инвестиции на основе данной статьи лежит на самом инвесторе.