Публичные компании в этом году купили 166 984 BTC нетто, что более чем в два раза превышает объем добычи за тот же период. Однако ETF BlackRock демонстрирует чистый отток в течение 10 дней подряд, в общей сложности 36 000 BTC. С одной стороны — уверенные покупки корпоративных казначейств, с другой — продолжительный отток институциональных ETF — один и тот же актив, два совершенно разных движения капитала.

Покупатели среди компаний: Strategy, Metaplanet и другие публичные компании рассматривают BTC как стратегический резерв, их темпы покупок не зависят от колебаний цены и даже ускоряются. Это «накопление» уже распространилось с отдельных компаний на целую нарративу, ежедневный чистый объем покупок составляет 912 BTC, что делает их важной покупательской силой на рынке.

Сторона оттока ETF: ETF BlackRock показывает чистый отток в течение 10 дней подряд, в сумме 2,24 миллиарда долларов. Это не единичный случай — данные Bank of America показывают, что на прошлой неделе из криптовалютных фондов было выведено 20 миллиардов долларов, что стало крупнейшим недельным оттоком с ноября 2025 года. Институциональные средства, похоже, систематически сокращают позиции.

За этим расхождением стоят различия в природе капитала. Накопление компаний — это в основном долгосрочная блокировка, не создающая немедленного давления на продажу; средства ETF, напротив, более чувствительны к макроэкономике и ликвидности, их отток отражает снижение краткосрочной склонности к риску. В настоящее время рынок одновременно испытывает влияние «накопления долгосрочных держателей» и «ухода краткосрочного капитала», цена колеблется около 62 000 долларов.

Риск заключается в том, что если отток ETF продолжится, он может перевесить предельный эффект покупок компаний. Хотя накопление компаний растет, его общий объем все еще значительно меньше объема ETF. Когда отток институциональных средств становится трендом, только покупки компаний вряд ли смогут поддержать рост цены.

$btc #defi #etf #区块链 #крипторынок