#WeakNFPShakesRateHikeOdds

Еще один промах NFP — Трещит ли наконец нарратив о повышении ставок?

Последний отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США (NFP) снова оказался значительно ниже ожиданий, добавляя новую неопределенность в перспективы денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы. Число рабочих мест в июне увеличилось всего на 57 000, что намного ниже прогнозов примерно 110 000–115 000, при этом данные за предыдущие месяцы также были пересмотрены в сторону понижения.

В течение нескольких недель рынки закладывали в цены возможность того, что сохраняющаяся инфляция может заставить Федеральную резервную систему возобновить повышение процентных ставок. Однако очередной разочаровывающий отчет по рынку труда начал ставить под сомнение этот нарратив.

Охлаждение рынка труда меняет сценарий

Рост занятости остается положительным, но темпы явно замедляются. Найм ослаб в нескольких секторах, а пересмотры предыдущих отчетов в сторону понижения указывают на то, что рынок труда теряет обороты быстрее, чем многие ожидали.

Хотя уровень безработицы оставался на относительно здоровом уровне, во многом это было обусловлено снижением участия в рабочей силе, а не более активным наймом.

Эта комбинация создает более сбалансированную картину:

Более медленное создание рабочих мест

Более мягкий экономический импульс

Меньшее немедленное давление на ФРС для дальнейшего ужесточения политики

Почему рынки реагируют позитивно

По иронии судьбы, более слабые экономические данные иногда могут быть бычьими для рискованных активов.

Обоснование простое:

Снижение найма уменьшает инфляционное давление.

Более низкая инфляция снижает необходимость в агрессивном повышении ставок.

Более мягкие денежно-кредитные ожидания улучшают общую ликвидность рынка.

Сразу после публикации NFP:

Биткоин вырос выше $61K.

Золото продолжило рост на фоне ослабления доллара США.

Доходность казначейских облигаций снизилась, отражая более низкие ожидания будущего повышения ставок.

Биткоин выигрывает от макроэкономического сдвига

Биткоин снова продемонстрировал свою чувствительность к макроэкономическим данным.

Поскольку трейдеры снизили ожидания дальнейшего ужесточения со стороны ФРС, капитал быстро вернулся в рискованные активы. BTC восстановил область $61K–62K, так как инвесторы начали закладывать в цены более «голубиный» прогноз Федеральной резервной системы.

Если будущие данные по инфляции также охладятся, Биткоин может получить очередной импульс за счет ликвидности.

Но пока рано праздновать

Один слабый отчет по занятости вряд ли полностью изменит политику Федеральной резервной системы.

ФРС по-прежнему сосредоточена на инфляции, что означает, что предстоящие данные по CPI, PCE, росту заработной платы и потребительским расходам останутся критически важными.

Если инфляция останется упорно высокой, повышение ставок все равно может вернуться в повестку дня, несмотря на замедление занятости.

Заключительные мысли

Очередной разочаровывающий показатель NFP явно ослабил агрессивный нарратив о повышении ставок.

Хотя это не гарантирует, что Федеральная резервная система завершила ужесточение, это дает политикам больше оснований проявлять терпение, а не спешить с очередным повышением.

Пока что:

Биткоин выигрывает от улучшения ожиданий по ликвидности.

Золото продолжает привлекать спрос как безопасный актив.

Доллар США может оставаться под давлением, если будущие экономические данные продолжат разочаровывать.

Следующие несколько отчетов по инфляции определят, является ли это началом настоящего сдвига в политике — или просто временной паузой перед следующим шагом ФРС.