#WeakNFPShakesRateHikeOdds

Июньский отчет о занятости кардинально изменил рыночные ожидания не только потому, что показатель оказался ниже прогнозов, но и из-за того, насколько сильно он их не оправдал.
Экономика США создала всего 57 000 новых рабочих мест в июне, тогда как рыночные ожидания составляли от 110 000 до 114 000 — значительное отклонение. Кроме того, данные за апрель и май были пересмотрены в сторону понижения в общей сложности на 74 000, причем майский показатель резко упал с 172 000 до 129 000. Уровень безработицы снизился до 4,2%, но это объясняется скорее снижением уровня участия в рабочей силе, чем улучшением ситуации: он упал с 61,8% до 61,5%. Наиболее заметная слабость наблюдалась в секторе отдыха и гостеприимства, который потерял 61 000 рабочих мест. Обычно в этот период ожидался сильный сезонный рост из-за чемпионата мира, но произошло обратное.
Влияние этого показателя на рынок было почти мгновенным. Ожидания повышения ставки ФРС резко снизились; согласно данным CME FedWatch, вероятность повышения ставки в июле упала с 34% до менее чем 19%. Стоит отметить, что это совпало с другим событием накануне: председатель ФРС Кевин Уорш заявил до публикации данных, что инфляционные риски уменьшились, и слабые данные по занятости еще больше подтвердили это заявление. Рынок теперь склоняется к сценарию, при котором ФРС не будет предпринимать никаких действий в ближайшее время, продолжая ждать, действительно ли влияние энергетического шока, вызванного иранским конфликтом, ослабло.
Чтобы понять контекст, стоит вспомнить, что всего месяц назад было наоборот. Майские данные составили 172 000 против ожидаемых 85 000, что стало неожиданностью, потрясшей рынок: доллар резко вырос, а ожидания снижения ставки почти полностью испарились. Такие учреждения, как Bank of America, писали, что сильные июньские данные могут подтолкнуть ФРС к сценарию трех повышений ставки к 2026 году. Таким образом, за два месяца рынок перешел от разговоров о «трех повышениях ставки» к «ФРС ничего не будет делать», что показывает, насколько рынок зависит от данных и насколько напряженной является ситуация.
Если посмотреть на трехмесячное среднее значение, картина кажется немного более сбалансированной — около 111 000, что считается менее зашумленным индикатором, то есть рынок труда может замедляться не так резко, как предполагает одномесячный показатель. Но рыночная реакция все равно не была заинтересована в таком разделении; доходность облигаций упала, доллар ослаб, что открыло пространство для рискованных активов.
Для криптовалют и золота это был именно тот сценарий, который нужен. Слабые данные по занятости исторически представляют собой комбинацию, которая поддерживает аппетит к риску через ослабление доллара и падение доходности, и действительно, это было одним из основных факторов сильного восстановления биткоина и эфириума в первые дни июля. Теперь все внимание приковано к заседанию ФРС 29 июля. Поскольку при руководстве Уорша прогнозные ориентиры были отменены, до этого заседания не ожидается четких сигналов, а это означает, что каждый новый показатель данных, особенно июльские данные по инфляции, будет иметь гораздо больший вес, чем обычно. Для тех, кто отслеживает рискованные активы через Gate, ключевой вопрос заключается в том, является ли эта слабость временным месячным отклонением или началом более устойчивого замедления. Ответ станет ясен в наборах данных следующего месяца или двух.