#SEC主席称将促进市场向链上转移 Предложенный председателем SEC Полом Аткинсом «Проект Crypto» и видение «миграции рынков в ончейн» сосредоточены на стимулировании токенизации, ончейн-торговли и соблюдения нормативных требований для традиционных финансовых активов (RWA). В рамках этого макротренда следующие направления станут ключевыми бенефициарами:

1. Направление токенизации традиционных финансовых активов (RWA)
Это самое прямое и крупное направление-бенефициар ончейн-миграции, в первую очередь касающееся реструктуризации традиционных финансовых активов в ончейне:
Токенизированные казначейские облигации и фонды денежного рынка: В качестве высококачественных базовых активов для ончейн-расчетов токенизированные казначейские облигации (например, BlackRock BUIDL) и ончейн-фонды денежного рынка, обладающие преимуществами высокой ликвидности, низких порогов входа и круглосуточной торговли, демонстрируют взрывной рост объемов и служат «денежной базой» для ончейн-финансов.
Токенизированные акции и ETF: С продвижением «инновационных исключений» SEC открываются каналы для соблюдения нормативных требований для сторонних разрешительных токенизированных акций (отслеживающих американские акции и т.д.) и ончейн-ETF. Соответствующие платформы токенизации (например, Ondo Finance) и эмитенты соответствующих нормативным требованиям активов получат значительную выгоду.
Токенизированный рынок РЕПО: Ончейн-миграция рынка РЕПО (с огромным дневным объемом) значительно активизирует ликвидность залогового обеспечения и снизит расчетный риск. Соответствующие ончейн-протоколы залога и клиринга получат дополнительное пространство для роста.
Другие традиционные активы: Токенизация корпоративных облигаций, ABS, частного кредита и других активов, а также токенизация публичных предложений также получат дополнительный спрос благодаря упрощению многоуровневых процессов хранения.
2. Направление ончейн-финансовой инфраструктуры и услуг по соблюдению нормативных требований
Внедрение активов требует базовой технической поддержки и гарантий соответствия нормативным требованиям, поэтому ценность смежных инфраструктурных направлений становится очевидной:
Инфраструктура ончейн-клиринга и расчетов (DVP): Ончейн-системы клиринга, поддерживающие поставку против платежа (T+0), соответствующие нормативным требованиям кошельки (например, пилотный проект DTCC по токенизации) и системы регистрации ончейн-активов, способные значительно снизить расчетные риски в традиционных финансах, станут необходимыми для институционального внедрения.
Мостики соответствия и услуги хранения: Кастодианы, платформы соответствия (например, соответствующие нормативным требованиям кошельки, провайдеры KYC/AML) и проекты-мостики соответствия, помогающие традиционным финансовым активам безопасно и в соответствии с нормами переходить в ончейн, получат значительные бизнес-возможности, решая проблемы несоответствия между традиционными финансами и ончейн-миром.
Ончейн-финансовое «суперприложение»: Платформы, объединяющие такие функции, как торговля, клиринг, хранение, стейкинг и кредитование, в «суперприложении», станут шлюзом следующего поколения для финансового трафика, предлагая универсальные ончейн-финансовые услуги.
3. Направление базовых блокчейнов и платежного уровня (стейблкоины)
Базовые блокчейны (L1/L2): Масштабное внедрение традиционных финансовых активов создаст огромный спрос на высокомасштабируемые и безопасные базовые блокчейны (например, Ethereum, Solana и соответствующие нормативным требованиям L2). Блокчейны и их экосистемная инфраструктура получат прямую выгоду.
Соответствующие нормативным требованиям стейблкоины: В качестве платежного уровня («коммунальные услуги») для ончейн-торговли активами соответствующие нормативным требованиям стейблкоины (например, USDC, USDT и стейблкоины, выпущенные соответствующими учреждениями), обеспечивающие денежную основу для ончейн-расчетов, увидят усиление своей базовой поддерживающей ценности благодаря росту объема ончейн-транзакций.
4. Направление децентрализованных финансов (DeFi) и ончейн-деривативов
Ончейн-кредитование и деривативы: Токенизированные активы (например, токенизированные казначейские облигации), используемые в качестве залогового обеспечения в ончейн-протоколах кредитования (например, Aave, Sky) или для торговли ончейн-деривативами, значительно раскроют производную финансовую ценность активов. Соответствующие протоколы DeFi получат большое количество ончейн-активов в качестве ликвидности.
Миграция в ончейн — это не переход к разрешительной полной децентрализации, а скорее «институциональная разрешительная» и «соответствующая нормативным требованиям» ончейн-трансформация. Поэтому учреждения и проекты, имеющие соответствующие полномочия и способные решить проблемы традиционных финансов (например, эффективность расчетов, оборот залога), будут иметь абсолютное преимущество.