Доходность на цепочке Ethereum во втором квартале достигла исторического минимума! Институциональные покупки стали последней линией обороны, а «ключевые данные» выросли на 22%, поддерживая фундаментальные показатели.

Эфириум переживает болезненный период или успешную трансформацию? Известное исследовательское агентство The DeFi Report в своем новейшем отчете за Q2 2026 года раскрывает поляризованную ситуацию в экосистеме Эфириума: на фоне взрывного роста Layer 2 комиссионные доходы и доходность в сети L1 безжалостно упали до исторических минимумов; однако в то же время общие активы экосистемы выросли вопреки тренду, превысив 316,2 миллиарда долларов, а покупки со стороны институциональных и корпоративных инвесторов становятся главной опорой стоимости ETH.

(Предыстория: Биткоин подскочил до 62 000 долларов, Эфириум взлетел на 6%, ликвидировав шортистов, за один день ликвидировано 458 миллионов долларов, короткие позиции стали главными проигравшими) (Дополнительный контекст: Том Ли хвалит Фонд Эфириума: инфраструктура — ключ к модернизации финансов, EF играет ключевую роль на политическом рынке)

Содержание статьи

Toggle

• Обоюдоострый меч дорожной карты L2: повышение доступности, но сокращение доходов L1
• Обзор ключевых данных Эфириума за Q2 2026 года
• Битва стейблкоинов и RWA: TVL доминирует, но сталкивается с вызовом эффективности Solana
• Институциональный якорь: долгосрочный бычий тренд

Будучи королем смарт-контрактных блокчейнов, Эфириум (Ethereum) переживает глубокую внутреннюю экономическую реструктуризацию.

3 июля 2026 года资深 аналитик Michael Nadeau через свое исследовательское агентство The DeFi Report опубликовал глубинный отчет за второй квартал под названием "The Watch List: Ethereum Q2 Update". Этот отчет, предназначенный для долгосрочных инвесторов, серьезно относящихся к фундаментальным показателям, всесторонне анализирует последние изменения в операционной деятельности Эфириума, токеномике, экосистеме Layer 2 и институциональных позициях.

Общий ончейн-доход Эфириума упал до 2,68% во Q2, что является историческим минимумом.

Кроме того, L1 GDP, активность DeFi и вовлеченность L2 продолжили существенно ослабевать в течение квартала.

Это происходит на фоне того, что Эфириум продолжает лидировать в стейблкоинах, RWA, активных кредитах,… pic.twitter.com/zEfacx0Zn1

— Michael Nadeau | The DeFi Report (@JustDeauIt) July 3, 2026

Обоюдоострый меч дорожной карты L2: повышение доступности, но сокращение доходов L1

Этот отчет за Q2 выявил тревожное для держателей ETH явление: значительное падение ончейн-доходности. Данные показывают, что общая ончейн-доходность (Total Onchain Yield) сети Эфириума упала до 2,68%, установив исторический минимум. В то же время ВВП L1 и реальная экономическая ценность (Real Economic Value) также заметно снизились.

Главный «виновник» резкого падения доходов — это гордость Эфириума, дорожная карта масштабирования Layer 2. Из-за обновлений сети (например, Pectra) и массовой миграции пользователей на L2 базовые комиссии (Base Fees) и Blob-комиссии основной сети значительно сократились. Это хотя и сильно снизило транзакционные издержки для пользователей, но привело к уменьшению сжигания токенов, оказывая давление на краткосрочный захват стоимости ETH.

Обзор ключевых данных Эфириума за Q2 2026 года

Несмотря на снижение доходов протокола L1, общий «объем средств в экосистеме» и «активность пользователей» Эфириума продолжают бурно развиваться:

| Показатель наблюдения | | --- | Данные Q2 и рыночные показатели | Интерпретация тренда | | --- | --- | --- | | Общие депозиты экосистемы (Total Deposits) | Достигли 316,2 млрд долларов (рост более чем на 22% кв/кв) | Включает активы приложений и казначейств, что указывает на высокую приверженность средств. | | Активные пользователи Layer 2 | В 6 раз больше, чем на L1 (основной сети) | Активность Arbitrum и Base значительно превышает основную сеть, L2 становятся центром практических операций экосистемы. | | Институциональные/корпоративные казначейства (Treasury) | Позиции резко выросли до 1,3 млн ETH | Капитал перетекает с централизованных бирж и смарт-контрактов в ETF и долгосрочный стейкинг. | | Реальная ончейн-доходность | Упала до 2,68% (исторический минимум) | Отражает значительное снижение комиссионных доходов, в краткосрочной перспективе ослабляет дефляционный импульс ETH. |

Битва стейблкоинов и RWA: TVL доминирует, но сталкивается с вызовом эффективности Solana

В сфере инфраструктуры децентрализованных финансов (DeFi) Эфириум по-прежнему является абсолютным лидером. Отчет указывает, что Эфириум сохраняет огромное преимущество в объеме эмиссии стейблкоинов, объеме активных кредитов и в сфере RWA (реальных активов). Например, в RWA, несмотря на незначительное снижение на 6% во Q2 из-за товарных активов, общий объем по-прежнему в 3,75 раза превышает показатель конкурента Solana.

Однако отчет также отмечает потенциальную проблему: Solana лидирует по показателю «среднего объема транзакций» (Average Transaction Volume), что подчеркивает, что в современной конкуренции публичных блокчейнов «скорость» (Velocity) оборота средств иногда важнее, чем просто заблокированный TVL. Это ключевой аспект, который Эфириум должен постоянно оптимизировать через L2.

Институциональный якорь: долгосрочный бычий тренд

Подводя итоги Q2, Nadeau считает, что Эфириум сейчас находится в четкой фазе трансформации. Быстрый рост L2 полностью соответствует дорожной карте основной команды разработчиков Эфириума, но также приносит болезненные вызовы монетизации L1 (цена ETH во Q2 показала относительную слабость).

Однако не все новости плохи. С ростом спотовых ETF и включением ETH корпорациями в резервы балансов (казначейские фирмы держат 1,3 млн ETH) видно, что свойство ETH как «актива для сохранения стоимости» укрепляется в традиционных финансовых кругах. Пока институциональные покупки — этот «якорь» — продолжают действовать, после переходного периода захвата стоимости L2 сетевая стоимость Эфириума обладает мощным потенциалом расширения.