Эксперт говорит, что Сэйлор исчерпывает возможности, так как Strategy сбрасывает BTC на Coinbase.

• Реклама -

• Strategy Сэйлора переместила 411,48 BTC на Coinbase Prime на фоне падения MSTR, вызвав новые вопросы о дальнейших планах компании.
• Денежные резервы Strategy сократились после выкупа долга 2029 года, оставив меньше средств для выплат по привилегированным дивидендам.

Последний перевод биткоинов Strategy оказал дополнительное давление на капитальную стратегию Майкла Сэйлора, поскольку инвесторы сомневаются, сможет ли компания продолжать финансировать свои обязательства без продажи части своего крупного резерва биткоинов. Платформа блокчейн-аналитики Lookonchain сообщила, что Strategy отправила 411,48 BTC на сумму около $30,3 млн на Coinbase Prime 29 мая. Данные Arkham Intelligence показали два более крупных перевода на 205,3 BTC и 206,2 BTC, а также меньший тестовый перевод в 0,0241 BTC, прежде чем средства достигли Coinbase. Этот шаг привлек внимание, так как он стал одним из первых прямых переводов биткоинов Strategy на биржу почти за два года. Он также произошел в чувствительный для компании момент, когда биткоин торговался вблизи низкой отметки $73 000, а акции MSTR оказались под давлением после резкого падения с середины мая. Джефф Дорман, главный инвестиционный директор Arca, заявил, что Strategy теперь находится в более сложном положении, чем в прошлые рыночные циклы. Он утверждал, что компания могла бы выбрать более медленный путь перед выпуском миллиардов долларов привилегированных ценных бумаг. По его мнению, агрессивное привлечение средств предполагает, что Сэйлор ожидал резкого роста биткоина, чтобы покрыть будущие дивидендные расходы.

я не вхожу в ближний круг Сэйлора, но эта $MSTR история вышла из-под контроля, моя единственная догадка такова:

– MSTR мог бы сидеть и ничего не делать, прежде чем они начали выпускать $billons привилегированных акций… это сделало бы MSTR скучным (мелкие покупки, никаких продаж), но было бы…

— Джефф Дорман (@jdorman81) 28 мая 2026 года В начале месяца генеральный директор Strategy Фонг Ле заявил, что компания не будет рассматривать продажи биткоинов как идеологический вопрос. Он сказал, что Strategy будет продавать BTC только тогда, когда математика будет благоприятствовать этому шагу, а не выпуску новых акций для выполнения дивидендных обязательств. Strategy построила одну из самых пристально наблюдаемых моделей биткоин-казначейств на публичных рынках. Однако теперь эта модель сталкивается с серьезным испытанием, так как более низкие цены на биткоин, обязательства по привилегированным дивидендам и выкуп долгов оказывают дополнительное давление на баланс. Недавние отчеты показали, что Strategy имеет около $15 млрд в привилегированных ценных бумагах с годовыми дивидендными обязательствами примерно от $1,5 млрд до $1,7 млрд. Ранее компания привлекла около $2 млрд наличными за счет продажи акций, что помогло успокоить краткосрочные опасения по поводу выплат дивидендов. Однако затем Strategy использовала большую часть этих средств для выкупа примерно $1,5 млрд по номиналу своих 0% конвертируемых старших облигаций со сроком погашения в 2029 году. Компания заплатила около $1,38 млрд за выкуп долга, уменьшив будущие обязательства, но также сократив свои денежные резервы. Перевод биткоинов Сэйлора вызывает новые вопросы

Это решение стало центральным в последних дебатах вокруг Strategy. Дорман задался вопросом, почему компания, испытывающая давление на денежный поток, использует свой денежный буфер для выкупа 0% купонного долга, а не сохраняет его для привилегированных дивидендов. Он сказал, что этот шаг может оказаться умеренно прибыльным, но он также приближает компанию к необходимости искать другой источник капитала. Остаток денежных средств Strategy снизился с примерно $2,25 млрд до примерно $871 млн после выкупа долга. Этот оставшийся резерв может покрыть лишь около шести месяцев обязательств по привилегированным дивидендам, по сравнению с более длительным периодом, на который инвесторы рассчитывали после предыдущего привлечения средств. Сэйлор уже говорил, что компания может продать часть биткоинов в рамках своей стратегии управления капиталом. В недавнем интервью он сказал, что продажа до конца 2026 года «не маловероятна», добавив, что руководство будет оценивать денежные средства, акции, кредит и биткоины как инструменты финансирования. Акции MSTR также ослабли. В четверг акции закрылись на уровне $151,64, снизившись на 1,66% за сессию. Рыночные данные показали, что акции упали более чем на 8% за последнюю неделю и почти на 22% с 11 мая, что отражает ослабление доверия к краткосрочному пути финансирования компании. Тем временем привилегированная ценная бумага Strategy Stretch (STRC) опустилась ниже целевого уровня $100 и торговалась на уровне $97,11, прежде чем восстановиться. Способность STRC оставаться вблизи номинала важна, поскольку Strategy использует эту ценную бумагу для привлечения капитала через рыночные выпуски. Дорман сказал, что Strategy, держатели биткоинов и привилегированные акционеры теперь оказались в сложной ситуации. Он добавил, что кто-то в этой структуре, вероятно, понесет убытки в течение следующих четырех месяцев.