$BTC Майнеры продолжают сдерживать распределение, поскольку Puell Multiple возвращается в историческую зону накопления

Последнее значение Puell Multiple снизилось до примерно 0,6, что вернуло индикатор в зону, которая исторически совпадала с периодами сжатия доходов майнеров. С точки зрения ончейн-анализа это отражает, что майнеры зарабатывают значительно меньше в долларах США по сравнению со среднегодовым показателем, что снижает стимул для агрессивного распределения вновь добытых $BTC на рынке.

Если посмотреть на предыдущие циклы, каждое значительное падение Puell Multiple ниже 0,5–0,6 происходило во время рыночного стресса или затяжной консолидации. Хотя эти сигналы не указывали на точное дно, они последовательно отмечали периоды, когда давление продаж со стороны майнеров структурно ослабевало.

Эта динамика становится более значимой в контексте структуры предложения биткоина после халвинга. После халвинга 2024 года ежедневная эмиссия уже сократилась вдвое, что означает, что любое дальнейшее сокращение продаж майнеров усиливает текущее сжатие предложения. Если спрос на спотовом рынке останется стабильным или усилится благодаря притоку ETF и институциональным вложениям, рынок может постепенно перейти от среды, движимой распределением, к среде, характеризующейся ужесточением доступного предложения.

Puell Multiple не следует интерпретировать как самостоятельный сигнал на покупку. Вместо этого он служит ценным макро-ончейн-индикатором, который оценивает экономическое состояние майнеров биткоина. На текущих уровнях он указывает на то, что риск капитуляции майнеров растет, в то время как структурное давление со стороны продавцов продолжает ослабевать. Исторически такие условия часто складывались перед более сильным расширением цен в среднесрочной и долгосрочной перспективе, что делает следующие недели особенно важными для подтверждения того, входит ли #Bitcoin в очередную фазу накопления, обусловленную предложением.
#PredictWorldCup🇦🇷vs🇨🇻