Акции США, сектор полупроводников (часть 4) — лидер литографического оборудования ASML и высокоскоростное соединение CRDO

Вчера полупроводники сильно упали: Samsung, SK Hynix, а также те, что ещё не на американском рынке, потеряли много. Но я считаю, что этот спад ещё не закончился. Основная паника исходит от новостей о простаивающих вычислительных мощностях ИИ от Meta, но ты должен понимать, что отчётность за конец июля точно будет хорошей. Одно новостное сообщение не может мгновенно повлиять на финансовую отчётность, так что ты знаешь, что делать.

Затем продолжаю серию о полупроводниковых компаниях США. Ранее я говорил о «лидере осаждения» AMAT, «лидере травления» LRCX, «лидере контроля» KLAC, а также о лидере литографии ASML.

1. ASML

О ней, думаю, и так всё ясно — имя должно быть на слуху. Ещё до того, как полупроводниковый цикл стал бурным, эту компанию широко рекламировали. Ты наверняка хоть раз слышал о «литографическом оборудовании». Во времена блокировки китайских чипов СМИ также сообщали, почему Китай не может производить чипы — одним из ключевых этапов является именно литографическое оборудование.

В настоящее время только ASML может серийно выпускать EUV (экстремальное ультрафиолетовое) литографическое оборудование. Все чипы на 5 нм, 3 нм, 2 нм и даже будущие на 1,4 нм должны производиться на его оборудовании.

Однако EUV-литографы может произвести не только ASML — его компоненты следующие:

Линзы Carl Zeiss достигают атомарной точности с погрешностью не более 0,1 нм. Этого никто другой не может сделать!

Каждый EUV-литограф стоит 2–3 миллиарда долларов, содержит более 100 000 деталей, весит 180 тонн, и только на настройку уходит год.

Таким образом, ASML является мировым лидером в области высококлассных литографов, и его технологический запас невозможно превзойти в ближайшие 10 лет!

В настоящее время рыночная капитализация составляет 713,4 миллиарда, P/E — 61. За последние годы выручка стабильно растёт. В 2025 году выручка составила 36,8 миллиарда, чистая прибыль — 10 миллиардов. Сейчас институты прогнозируют ежегодный рост выручки на 10%.

Цена акций выросла с 3 в 1999 году до 1769 сегодня, рост в 580 раз. Я смотрел исторические графики — почти нет значительных коррекций. Так что если хочешь играть вдолгую, думаю, проблем не будет.

2. CRDO

Это тоже компания, занимающаяся высокоскоростным межсоединением данных для ИИ-серверов, и очень специализирована в этом. Официальная миссия: предоставлять более быстрые, энергоэффективные и надёжные решения для высокоскоростного соединения для ИИ, облачных вычислений и гипермасштабируемых центров обработки данных. Она относится к той же нише, что и ранее упомянутая Astera Labs, но есть некоторые отличия. Ранее упомянутая Astera Labs специализируется на высокоскоростном соединении между GPU и памятью.

А CRDO сейчас больше фокусируется на внешних соединениях серверов, например, от сервера A к коммутатору и к серверу B.

Основные продукты включают:

1. SerDes IP — это также основной продукт CRDO, который превращает данные GPU в сверхвысокоскоростной сигнал и восстанавливает его на другом конце, например, на другом сервере.

2. AEC (активный электрический кабель)

3. Optical DSP, оптический модуль

4. PCIe Retimer

В настоящее время рыночная капитализация составляет 45 миллиардов, P/E — 104. Выручка начала резко расти с 2025 года: за год выручка составила 1,3 миллиарда, чистая прибыль — 0,47 миллиарда. По оценкам на 2026 год, выручка составит 2,4 миллиарда, что вдвое больше, чем в 2025 году. Если я беру P/E = 50, то это всё равно немного высоко.

Цена акций выросла с минимума в 30 в 2025 году до текущих 240, рост в 7 раз. Так что краткосрочно точно не войти — нужно ждать коррекции.

На долгосрочную перспективу, думаю, может быть сложновато, потому что, по моей оценке, этот полупроводниковый цикл продлится всего 1–2 года. После того как ИИ-пузырь лопнет, играть станет трудно.

В итоге, на данный момент «большую четвёрку» оборудования всё же можно рассматривать — их фундаментальные показатели очень сильны, а защитный ров чрезвычайно глубок!