Вчера вечером на американском фондовом рынке произошло небывалое событие.

Промышленный индекс Доу-Джонса взлетел на 594 пункта, достигнув исторического максимума закрытия.

Акции "старых компаний" — McDonald's, Coca-Cola, Johnson & Johnson — дружно пошли вверх.

А что с другой стороны?

Филадельфийский индекс полупроводников упал на 11% за два дня.

SanDisk за один день упал более чем на 14%, а с пика — на 27%, войдя в медвежью зону.

Teradyne упал на 13%, KLA — на 11%, Applied Materials — более чем на 7%.

SK Hynix за один день потерял 160 миллиардов долларов рыночной капитализации.

Под одним небом кто-то празднует, а кто-то хоронит.

Сначала разберемся, что произошло.

Спусковым крючком стала новость — Meta собирается сдавать в аренду вычислительные мощности.

В этом году Meta направила на ИИ-капитальные затраты до 145 миллиардов долларов. Накопив огромное количество GPU, ее собственная большая языковая модель оказалась слабой, и вычислительные мощности остались невостребованными.

Тогда Цукерберг придумал выход — сдать простаивающие мощности в аренду.

Само по себе это решение не проблема. Проблема в том, что оно разрушило историю, которую рынок рассказывал два года.

За последние два года основная логика взлета сектора ИИ-оборудования заключалась в чем?

В дефиците вычислительных мощностей.

GPU были в дефиците, технологические гиганты бешено их скупали, Nvidia стала самой дорогой компанией в мире, а производители памяти, такие как Micron и SanDisk, на этом хорошо заработали.

Но теперь Meta говорит: у меня избыток вычислительных мощностей, кому нужно?

Нарратив о дефиците вычислительных мощностей рухнул в одночасье.

Рынок не может не паниковать.

Затем паника начала распространяться.

1 июля Филадельфийский индекс полупроводников упал на 6,27%.

2 июля — еще на 5,44%.

За два дня исчезло 11%.

Хуже всего пришлось сектору памяти — корзина акций производителей памяти от Goldman Sachs за два дня упала более чем на 18%, что стало самым резким двухдневным падением за 12 лет.

Падение быстро перекинулось на Азию. Южнокорейский индекс KOSPI обвалился почти на 8%, SK Hynix упал более чем на 14%, японский Kioxia рухнул на 12%.

Глобальное ИИ-оборудование рухнуло целиком.

Парный портфель "акций, выигрывающих от ИИ, против проигрывающих" от Goldman Sachs за два дня упал на 16% — это худший результат за всю историю наблюдений.

За последние два года рынок признавал только одну логику — кто больше купил GPU, тот и крут.

А теперь?

Рынок начал задавать вопрос: вы купили столько GPU, действительно ли заработали на этом деньги?

ИИ-индустрия переходит от гонки капитальных затрат к гонке эффективности капитала.

Meta продает вычислительные мощности, Anthropic разрабатывает собственные чипы, компании начинают рассчитывать рентабельность инвестиций —

Это не конец ИИ, это переход ИИ от подросткового возраста к взрослому.

В подростковом возрасте можно тратить деньги родителей как угодно.

Что эта паника в ИИ означает для BTC и криптоактивов?

В краткосрочной перспективе — давление.

Охлаждение аппетита к риску в технологических акциях и рост ожиданий ужесточения ликвидности не обойдут стороной крипторынок.

Но в долгосрочной перспективе —

Переход ИИ-вычислительных мощностей от "дефицита" к "изобилию" может быть благом для криптомира.

Более дешевые вычислительные мощности = более дешевые ZK-доказательства = более дешевые вычисления на цепочке = более дешевые затраты на работу Layer2.

Не путайте направление.

"Когда весь мир паникует из-за избытка вычислительных мощностей, умные считают — кто сможет выжить в эпоху дешевых вычислений."

Meta продает вычислительные мощности — это не похоронный звон ИИ.

Это совершеннолетие ИИ. #GateCard上线积分体系 #非农爆冷打压加息预期 #沃什宣告终结前瞻指引 $BTC $METAG $ETH