Том Ли: курс ETH/BTC может укрепиться во второй половине 2026 года, ожидает ли Ethereum новую волну переоценки стоимости?

Пекин, 3 июля 2026 года — криптовалютный рынок пережил всесторонний отскок. Согласно данным биржи Gate, биткоин (BTC) отскочил с 24-часового минимума в $59 776 до $61 507; отскок Ethereum (ETH) был более резким — с минимума в $1 605 до $1 725, сейчас торгуется на уровне $1 705,42, прирост за день составил 4,45%. BTC сейчас на уровне $61 409,3, рост за 24 часа — 1,07%, рыночная капитализация — около $1,23 трлн. Рыночная капитализация ETH — около $205,816 млрд, доля рынка — 7,19%.

Однако более важным, чем дневные колебания, является долгосрочный ценовой ориентир Ethereum относительно Bitcoin — курс ETH/BTC. По состоянию на середину 2026 года этот коэффициент находится вблизи многолетнего минимума около 0,026, что значительно ниже уровней около 0,08 в 2021 году и 0,15 в 2017 году. Другими словами, за один и тот же ETH сейчас можно получить примерно в три раза меньше BTC, чем четыре года назад.

Именно на этом фоне Том Ли, председатель BitMine, 3 июля четко заявил, что курс ETH/BTC во второй половине 2026 года имеет все основания для укрепления, и ожидает, что этот коэффициент будет продолжать расти в течение всего 2026 года.

Почему ETH/BTC является ключевым индикатором смены рыночного стиля

Курс ETH/BTC по сути измеряет относительную оценку рынком двух ценностных предложений: «платформы для смарт-контрактов» и «цифрового золота». Основное повествование Bitcoin — это «средство сбережения»: фиксированное предложение, децентрализация, устойчивость к цензуре. Повествование Ethereum более сложное: это и платформа для смарт-контрактов, и расчетный слой, а также он несет в себе такие практические приложения, как выпуск стейблкоинов, DeFi-кредитование, токенизация RWA и многое другое.

Когда рыночная склонность к риску возрастает и капитал ищет активы роста, ETH обычно опережает BTC; когда настроения на рынке становятся более осторожными и капитал устремляется в «крипто-активы-убежища», BTC становится сильнее. Таким образом, курс ETH/BTC — одно из самых прямых окон для наблюдения за сменой стилей на крипторынке.

Том Ли считает, что повествование об ETH как о «деньгах» привлекает внимание рынка — это позиционирование отличается от单一属性 «Bitcoin как цифровое золото» и указывает на множественные функции ETH в реальной экономической деятельности: как расчетное средство, залоговый актив и платежный инструмент. Если это повествование утвердится, восстановление курса ETH/BTC будет не просто техническим отскоком, а структурной переоценкой.

Три катализатора: стейблкоины, RWA и обновление экосистемы

Постоянное расширение экосистемы стейблкоинов

Стейблкоины — одно из самых основных приложений на Ethereum. По состоянию на май 2026 года общая рыночная капитализация глобальных стейблкоинов превысила $320 млрд, USDT занимает около 58,9% доли рынка, что соответствует объему в обращении, близкому к $190 млрд. В феврале 2026 года объем ончейн-транзакций стейблкоинов в мире вырос до примерно $1,8 трлн.

На Ethereum хранится около $156,7 млрд в стейблкоинах, что составляет 49,5% от общего предложения стейблкоинов в $315,1 млрд. Варианты использования стейблкоинов быстро расширились от инструмента расчетов внутри бирж до платежного средства с глобальной обращаемостью. Годовой объем транзакций стейблкоинов в 2025 году достиг примерно $33 трлн, что превышает совокупный объем обработки транзакций Visa и Mastercard в $25,5 трлн.

1 июля 2026 года Open Standard — независимая организация, созданная более чем 140 финансовыми и технологическими компаниями, включая Stripe, Visa, BlackRock, Coinbase и другие, — объявила о запуске проекта долларового стейблкоина Open USD (OUSD). Это событие знаменует переход стейблкоинов от крипто-нативных инструментов к основной финансовой инфраструктуре. За каждым выпущенным долларом стейблкоина стоит необходимость в соответствующих ончейн-расчетах и клиринге, и Ethereum, как крупнейшая сеть хранения стейблкоинов, будет продолжать выигрывать от этого расширения.

Ускорение токенизации RWA

Токенизация реальных активов (RWA) — один из самых быстрорастущих секторов криптоиндустрии в 2026 году. По состоянию на июнь 2026 года общая рыночная капитализация ончейн-токенизированных RWA достигла $31,8 млрд (пик), что на 589% больше, чем активная рыночная капитализация в $4,3 млрд на начало 2025 года. Этот рост значительно опережает рост DeFi и стейблкоинов за тот же период.

В настоящее время на Ethereum приходится около 53% стоимости токенизированных RWA в криптоиндустрии. По классам активов государственный долг (гособлигации и фонды денежного рынка) остается крупнейшим базовым активом с рыночной капитализацией около $17 млрд, что составляет почти 60% всего рынка. Токенизированные публичные акции показали рост более 170% с начала года, охватив около 500 продуктов. Частный кредит достиг $4,23 млрд и, благодаря 52% использованию в DeFi, стал одним из самых активных классов залоговых активов RWA.

Основная логика токенизации RWA заключается в следующем: после переноса традиционных финансовых активов (гособлигаций, акций, кредитов) на блокчейн необходимо выполнить ряд операций по выпуску, торговле, расчетам и т.д. на цепи. Ethereum, как самая зрелая платформа для смарт-контрактов, естественным образом является предпочтительным слоем хранения для этих активов. Каждый 1 доллар RWA, размещенный на цепи, означает увеличение спроса на сеть Ethereum — будь то комиссия за газ, эффективность расчетов или взаимодействие с контрактами.

Постоянные инновации экосистемы Ethereum

В мае 2026 года на основной сети Ethereum было активировано обновление Pectra — это хардфорк с самым большим количеством EIP (Ethereum Improvement Proposals) в истории Ethereum. Pectra внедрил EIP-7702, позволяющий внешним аккаунтам (EOA) временно выполнять код смарт-контрактов, открывая такие функции, как пакетная обработка транзакций, спонсирование газа и социальное восстановление. Кроме того, Pectra удвоил пропускную способность blob, увеличил максимальный эффективный баланс валидатора с 32 ETH до 2 048 ETH и значительно сократил время входа валидаторов.

Что еще более важно, цель Glamsterdam roadmap Ethereum — увеличить лимит газа с примерно 60 миллионов до примерно 200 миллионов, что эффективно утроит емкость Layer 1 и снизит комиссию за газ для сложных DeFi-транзакций на 60–70%. Это означает значительное увеличение вычислительной мощности основной сети Ethereum, что позволит ей обрабатывать более частые транзакции стейблкоинов и расчеты RWA.

Данные on-chain уже подтверждают активность экосистемы: в рыночном цикле 2025–2026 годов ежедневное количество активных адресов Ethereum постоянно превышало 1 миллион, достигнув пика более 1,3 миллиона, что является историческим максимумом. Разрыв между сетевой активностью и движением цен как раз указывает на то, что фундаментальные показатели накапливаются, а не ухудшаются.

Какие факторы могут повлиять на динамику ETH относительно BTC?

Динамика ETH относительно BTC не является однонаправленно восходящей; следующие факторы создают значительные ограничения.

Макроэкономическая процентная среда является основным фактором. В начале июля 2026 года ключевая ставка ФРС оставалась без изменений на уровне 3,50%–3,75%, а ожидания снижения ставки в течение года значительно ослабли. В условиях высоких реальных процентных ставок капитал предпочитает активы с низким уровнем риска, что оказывает давление на оценку таких высокобета-активов, как ETH. Однако опубликованные 3 июля данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США за июнь показали рост всего на 57 000 человек, что примерно вдвое меньше ожиданий экономистов; эта «плохая новость», наоборот, укрепила ожидания рынка в отношении смягчения ликвидности, способствуя отскоку и BTC, и ETH.

Потоки средств в ETF демонстрируют расхождение. 1 июля американские спотовые ETF на Ethereum зафиксировали чистый приток в размере $14,89 млн, что положило конец девятидневному чистому оттоку, при этом ETHA от BlackRock получил приток в $36,63 млн за один день. В то же время ETF на Bitcoin в тот же день зафиксировали чистый отток в размере $296 млн. 2 июля чистый приток в ETF на Ethereum составил 21 568 ETH, а чистый отток из ETF на Bitcoin — 6 165 BTC. Если эта дивергенция сохранится, она окажет прямую поддержку курсу ETH/BTC.

Динамика предложения также заслуживает внимания. Предложение Ethereum расширяется с годовой ставкой около 0,2%, хотя увеличение сетевой активности может перевести его в дефляцию. Общее количество застейканных ETH 2.0 превышает 25,43 млн, что по текущим рыночным ценам составляет около $48,98 млрд. Продолжающееся расширение объема стейкинга сокращает предложение в обращении на вторичном рынке, оказывая структурную поддержку цене.

Что касается институциональных ожиданий, Citigroup недавно снизил 12-месячный целевой показатель для Bitcoin со $112 000 до $82 000, а для Ethereum — с более чем $3 000 до $2 240. Standard Chartered прогнозирует, что Bitcoin может упасть до $50 000, а Ethereum — до $1 400 в краткосрочной перспективе. Эти понижения отражают макроэкономический встречный ветер, с которым сталкивается рынок, но также означают, что пессимистичные ожидания уже в значительной степени учтены в ценах.

Какие ончейн и рыночные показатели следует отслеживать инвесторам?

При мониторинге динамики курса ETH/BTC следующие индикаторы имеют высокую справочную ценность.

Сам курс ETH/BTC является наиболее прямым окном для наблюдения. В настоящее время этот коэффициент находится вблизи исторического минимума около 0,026. Технический анализ показывает, что ETH/BTC находится в зоне накопления на более высоком таймфрейме. Пробой уровня 0,030 может сигнализировать о смене тренда.

Потоки средств в ETF являются барометром институционального спроса. Необходимо постоянно отслеживать данные ежедневного чистого притока/оттока американских спотовых ETF на Ethereum, особенно динамику средств в ведущих продуктах, таких как ETHA от BlackRock.

Общая заблокированная стоимость (TVL) стейблкоинов и RWA является ключевым показателем для измерения реального спроса на использование Ethereum. То, продолжит ли общая рыночная капитализация стейблкоинов превышать $320 млрд и сможет ли масштаб токенизации RWA расшириться с $31,8 млрд, напрямую определит базу спроса на ETH как «расчетный актив».

Сетевая активность включает ежедневное количество активных адресов, объем транзакций и уровень комиссии за газ. В настоящее время ежедневное количество активных адресов составляет более 1 миллиона. Если активность будет продолжать расти, а комиссия за газ оставаться низкой (благодаря обновлениям масштабирования), это указывает на то, что сеть эффективно обрабатывает больше реальных приложений.

Объем стейкинга отражает уверенность долгосрочных держателей. Общий объем стейкинга ETH 2.0 превысил 25,43 млн ETH. Продолжающийся рост объема стейкинга означает постоянное ужесточение предложения в обращении.

Заключение

Падение курса ETH/BTC до исторического минимума около 0,026 отражает как значительное отставание Ethereum от Bitcoin за последний год, так и накопление потенциального пространства для разворота. Прорыв экосистемы стейблкоинов за $320 млрд, токенизация RWA до $31,8 млрд, реализация обновления Pectra — эти три структурных изменения перекраивают фундаментальные показатели Ethereum.

Оценка Тома Ли не единична: активность по кредитованию на цепи Ethereum и токенизации RWA в первой половине 2026 года продемонстрировала сильный рост, что расходится с динамикой цен, упавших на 63% от исторических максимумов. Такая дивергенция «цена падает, on-chain растет» часто является прелюдией к переоценке стоимости.

Конечно, макроэкономическая процентная среда, потоки средств в ETF и динамика предложения по-прежнему представляют значительную неопределенность. Восстановление курса ETH/BTC не будет линейным, но мониторинг вышеуказанных ончейн и рыночных показателей поможет инвесторам улавливать смену стилей на волатильном рынке.

FAQ

Q1: На каком уровне находится курс ETH/BTC сейчас?

По состоянию на 3 июля 2026 года курс ETH/BTC составляет около 0,0277 (1 705,42 / 61 409,3), что находится вблизи многолетнего минимума. Этот коэффициент значительно ниже уровней около 0,08 в 2021 году и 0,15 в 2017 году.

Q2: Почему Том Ли оптимистично настроен в отношении курса ETH/BTC?

Председатель BitMine Том Ли заявил 3 июля, что курс ETH/BTC имеет все основания для укрепления во второй половине 2026 года. Ключевая логика заключается в том, что повествование об ETH как о деньгах привлекает внимание рынка, а три катализатора — рост стейблкоинов, токенизация RWA и инновации экосистемы — усиливают свойство ETH как средства сбережения.

Q3: Как стейблкоины и RWA влияют на цену ETH?

Расширение стейблкоинов и RWA означает, что больше реальной экономической деятельности расчетов происходит на цепочке Ethereum. Каждый перевод стейблкоинов и каждая транзакция RWA потребляют комиссию за газ, увеличивая спрос на ETH. По состоянию на июнь 2026 года общая рыночная капитализация ончейн RWA достигла $31,8 млрд; общая рыночная капитализация стейблкоинов превысила $320 млрд.

Q4: Что означает обновление Pectra для Ethereum?

Pectra — это обновление Ethereum, активированное в мае 2026 года, которое включает в себя наибольшее количество EIP в истории Ethereum. Ключевые изменения включают внедрение EIP-7702 для абстракции аккаунтов, увеличение максимального лимита стейкинга валидатора с 32 ETH до 2 048 ETH, а также удвоение пропускной способности blob.

Q5: Как инвесторам следует отслеживать динамику курса ETH/BTC?

Рекомендуется обращать внимание на четыре аспекта: техническое положение самого курса ETH/BTC, ежедневные потоки средств в американские спотовые ETF на Ethereum, общую заблокированную стоимость стейблкоинов и RWA на Ethereum, а также показатели сетевой активности, такие как ежедневное количество активных адресов.