#NFPCountdown Отсчет начался для отчета по занятости, который может стать самым важным за последние годы, и причина сводится к одному — больше нет страховочной сетки в виде ориентиров ФРС, на которую можно опереться, если цифры удивят.

Пятничный отчет охватывает данные по занятости за июнь, и он выходит в действительно чувствительный момент. Майский отчет оказался гораздо горячее, чем ожидалось: было добавлено 172 000 рабочих мест против прогнозов около 85 000, а апрельский показатель также был пересмотрен вверх. Такой позитивный сюрприз уже нанес реальный ущерб надеждам на снижение ставок: золото отреагировало самым резким дневным падением с марта, потеряв более трех процентов за один день, поскольку доллар укрепился, а ожидания снижения ставок испарились. Если июнь окажется столь же сильным, это станет третьим месяцем подряд устойчивости, которая противоречит ожиданиям рынка труда, который, по мнению многих, уже должен был охлаждаться.
Что делает этот отчет особенно отличающимся от типичной NFP-пятницы, так это фон, созданный Кевином Уоршем. С момента вступления в должность председателя ФРС Уорш полностью убрал перспективные ориентиры из заявлений FOMC, что означает, что комитет больше не сигнализирует о своих намерениях между заседаниями. Это заставляет поступающие данные, и в частности этот отчет по занятости, выполнять гораздо больше работы, чем обычно, при формировании ожиданий рынка относительно следующего шага ФРС. Девять из восемнадцати членов FOMC уже заложили в свои прогнозы как минимум одно повышение ставки до конца года — заметный сдвиг по сравнению с ожиданиями, которые были не так давно, когда снижение ставок все еще оставалось консенсусным базовым сценарием.
Контекст тоже важен. Инфляция была высокой отчасти из-за энергетических затрат, связанных с конфликтом с участием Ирана, и Уорш ясно дал понять, что ФРС намерена обеспечить стабильность цен, даже если это разочарует тех, кто надеется на смягчение в ближайшее время. Сильный показатель по занятости укрепит аргументы в пользу этого ястребиного курса, по сути подтверждая, что на рынке труда нет достаточной слабости, чтобы оправдать снижение ставок, пока инфляция остается выше целевого уровня. С другой стороны, слабый или негативный сюрприз значительно усложнит эту картину, поднимая неприятную возможность охлаждения рынка труда одновременно с сохранением высокой инфляции — комбинацию, для которой у ФРС гораздо меньше эффективных инструментов.
Для рынков текущая ситуация действительно двусторонняя, как это было не всегда. Без опоры на перспективные ориентиры нет комментариев ФРС, смягчающих первоначальную реакцию на цифру, как это было раньше. Это означает, что независимо от того, какие данные выйдут в пятницу, они, скорее всего, приведут к более быстрым и масштабным движениям в валютах, облигациях, золоте и рисковых активах в целом, поскольку трейдеры реагируют на саму цифру, а не фильтруют ее через существующую нарративу ФРС. Для всех, кто отслеживает силу доллара, золото или более широкий аппетит к риску на Gate, это один из тех отчетов, которые стоит смотреть в прямом эфире, а не просто проверять заголовки после факта, поскольку размер первоначального движения может задать тон для позиционирования перед следующим заседанием FOMC в конце этого месяца.