Все, кто сейчас говорит, что хранилища вечно не хватает, либо глупы, либо злонамеренны!

Сразу скажу: я не отрицаю, что сейчас не хватает HBM, и не отрицаю, что эта волна ИИ-памяти действительно мощная.

Но слово **«вечно не хватает»** — это сценарий, который фондовый рынок использует уже двадцать лет.

Во-первых, не верьте в барьеры.

Порог входа в HBM высок, это правда: сейчас это могут делать только Micron, SK Hynix и Samsung.

Но как бы круто это ни было, по сути это производство.

Если прибыль достаточно высока, капитал не побоится вложиться в расширение мощностей.

Сегодня не хватает — это не значит, что через три года всё ещё будет не хватать.

В этом мире нет мощностей, которые капитал не мог бы заполнить.

Во-вторых, в конце концов, когда цены растут, кто-то перестаёт платить.

Microsoft, Google покупают HBM — разве они печатают деньги сами?

В итоге цены растут на AI-подписки, облачные сервисы, программные подписки.

Чем выше цены, тем медленнее спрос.

Как только спрос замедляется, технологические гиганты первым делом режут CapEx.

Каждый цикл повторяется именно так.

В-третьих, этот сценарий слишком много раз обманывал розничных инвесторов.

В эпоху интернета говорили, что хранилища вечно не хватает.

В эпоху новой энергетики говорили, что лития вечно не хватает.

И что в итоге?

Всё равно переизбыток, всё равно обвал.

Каждый раз — одна фраза:

«На этот раз всё иначе».

А графики в итоге одинаковые.

В-четвёртых, да, ИИ действительно другой, но цикл не изменился.

HBM — это «горячие» данные, спрос на них жёстче, чем раньше, я это признаю.

Но жёсткий спрос не равен вечному дефициту.

Если есть прибыль, капитал бешено расширяет мощности, технологии бешено итеративно обновляются.

То, что сегодня кажется вечным дефицитом, через несколько лет может оказаться очередным переизбытком мощностей.

Поэтому запомните одну фразу:

Цикл ИИ может быть длиннее, HBM может быть дороже.

Но слова «вечно не хватает» — просто слушайте и пропускайте мимо ушей.

Капитал больше всего любит рассказывать про «вечность», а рынок больше всего любит бить по лицу за эти «вечности».