Правительство США превращается в «суверенный фонд» и уже инвестировало в 26 компаний, охватывающих редкоземельные металлы, полупроводники, квантовые вычисления, ядерную энергетику... Кого купят следующим?

С января 2025 года правительство США с помощью трех инструментов — прямых инвестиций, традиционных грантов и кредитов, а также соглашений о выкупе продукции — незаметно стало акционером 26 компаний, охватывающих 9 крупных секторов, включая редкоземельные металлы, полупроводники, квантовые вычисления, ядерную энергетику и сталь.
(Предыстория: Вэнс поддержал участие правительства США в капитале таких гигантов ИИ, как OpenAI и Anthropic; Маск выступил против, заявив, что лучше просто раздать деньги, и что в будущем придется бороться с дефляцией)
(Дополнение к контексту: Откупиться? OpenAI предложила пожертвовать 5% акций суверенному фонду США, сенатор призвал ввести «налог на ИИ в 50%»)

Содержание

Toggle

• Три стрелы: от выдачи грантов до прямого участия в акционерном капитале
• Денежный кран: лимит DFC резко вырос до 205 млрд долларов
• За фасадом
• Следующий шаг: роботы, дроны, судостроение

В прошлом июле акции компании MP Materials, производителя редкоземельных металлов, котирующейся на американской бирже, взлетели вдвое. Драйвером стало правительственное объявление: Министерство обороны США вложило 400 млн долларов в привилегированные акции, получив 15% компании и став крупнейшим акционером, а также подписало долгосрочный контракт на выкуп всей продукции завода.

Это образец системной операции: согласно официальным данным, с января 2025 года Вашингтон быстро трансформировался из «раздатчика грантов» в «акционера», охватив такие отрасли, как редкоземельные металлы, полупроводники, квантовые вычисления, ядерная энергетика и сталь. Аналитик Moe On Margin дал точное резюме: «Вашингтон действует как суверенный фонд, просто пока не объявил об этом».

Три стрелы: от выдачи грантов до прямого участия в акционерном капитале

Эти сделки не являются традиционными государственными субсидиями; они складываются из трех инструментов.

Первый — прямые доли. Через привилегированные акции, обыкновенные акции или варранты — по своей сути это принципиально отличается от спасения банков после финансового кризиса 2008 года.

Второй — традиционные гранты и кредиты, продолжающие старый набор инструментов промышленной политики.

Третий, наименее обсуждаемый, но самый мощный — соглашения о выкупе продукции и минимальные цены: правительство обязуется покупать выпуск определенной продукции по гарантированной минимальной цене. Примером служит 10-летний нижний предел цены на NdPr (110 долларов за кг) для MP Materials.

Сочетание этих трех инструментов означает, что правительство одновременно выступает в роли совладельца, соинвестора и гарантированного покупателя. Частные средства также присоединились: JPMorgan и Goldman Sachs в сумме увеличили совместные инвестиции на 4,75 млрд долларов, а суверенный фонд ОАЭ ADQ участвовал в некоторых сделках по добыче полезных ископаемых.

Денежный кран: лимит DFC резко вырос до 205 млрд долларов

Финансовым источником этой системы является Американская корпорация международного развития (DFC).

Первоначально, согласно закону BUILD Act, кредитный лимит DFC составлял всего 60 млрд долларов. В декабре 2025 года Конгресс через «Закон о модернизации и повторном утверждении DFC» поднял лимит сразу до 205 млрд долларов, расширил полномочия DFC на внутренние инвестиции в рамках Закона о национальной обороне, а также создал в Министерстве финансов новый револьверный фонд акционерного капитала объемом 5 млрд долларов.

В настоящее время DFC провела три сделки с акциями, связанные с критическими минералами, здравоохранением и инфраструктурой, причем условия двух последних пока не раскрываются. С момента запуска этого механизма в январе 2025 года список инвестированных компаний достиг 26, охватывая 9 секторов, с совокупными вложениями в 23,9 млрд долларов; по сравнению с законодательным лимитом в 205 млрд долларов, это означает «пороховую бочку» объемом до 181 млрд долларов, уже одобренную Конгрессом и готовую к использованию в любой момент.

За фасадом

Следует отметить, что многие «правительственные акции» уже резко выросли на новостях, и положительные факторы, возможно, частично отражены в ценах: в день публикации «квантовой серии из девяти» акции D-Wave взлетели на 33%, Rigetti — на 30%; упомянутые позже акции дронов также подскочили более чем на 50% за один новостной день.

Во-вторых, некоторые сделки пока являются лишь письмами о намерениях и еще не завершены: соглашения xLight и девяти квантовых компаний находятся на стадии LOI; суммы и условия двух сделок DFC в сфере здравоохранения и инфраструктуры также не раскрыты.

Но более фундаментальный спор касается самой концепции «правительство как акционер»: критики, включая Маска, утверждают, что вместо участия правительства в конкретных компаниях лучше напрямую раздавать ресурсы населению. Легитимность такого направления промышленной политики не лишена критики внутри самого Вашингтона.

Следующий шаг: роботы, дроны, судостроение

Аналитик Moe On Margin считает, что робототехника и передовое производство — следующий сектор, который еще не закрыт, но уже в повестке. Министр торговли Лютник уже встречался с несколькими CEO робототехнических компаний, и рынок ожидает соответствующего исполнительного указа в этом году.

Беспилотники также пользуются огромным вниманием: бюджет на военные дроны на 2027 финансовый год превышает 70 млрд долларов. Офис стратегического капитала Пентагона ведет переговоры с компаниями Performance Drone Works, Unusual Machines, Neros Technologies и другими о сотрудничестве в сфере акций и долга, с целью снизить стоимость одного ударного дрона примерно до 5 000 долларов.

Судостроение имеет четкий законодательный путь: бюджет ВМС на 2027 финансовый год на строительство кораблей составляет 65,8 млрд долларов, плюс Закон SHIPS и трастовый фонд морской безопасности. Исполнительный указ 14372 также требует от подрядчиков оборонного сектора сохранять денежные средства, приостановить выплату дивидендов и в первую очередь направить средства на возобновление производственных мощностей. Критические минералы также перейдут на второй этап, включая стратегический резерв Project Vault, добавление меди и металлургического угля, а также страховой фонд суверенных рисков, в котором продолжает участвовать ADQ.

Смотря на 2028 год, стоит отслеживать несколько важных этапов: производственные мощности USA Rare Earth по тяжелым редкоземельным металлам, способность MP Materials от добычи до магнитов, показатели урожайности процесса Intel 18A, а также сможет ли первая кремниевая пластина xLight появиться в срок.

(Moe On Margin в статье раскрывает позиции по MP Materials, USA Rare Earth, Lithium Americas, Intel и другим компаниям; данная статья представляет собой лишь изложение его личных взглядов и не является инвестиционной рекомендацией.)