Неожиданные данные по занятости вне сельского хозяйства вызвали рост золота: цены на золото укрепляются, есть ли еще потенциал для роста акций золотодобывающих компаний на Гонконгской фондовой бирже?

Пекинское время, 3 июля 2026 года, мировой рынок золота продолжил сильный тренд предыдущего торгового дня. Спотовое золото в Лондоне торговалось около $4 177,95 за унцию, подорожав за день на $109,47 (2,69%), в ходе торгов достигая $4 190 за унцию. Фьючерсы на золото COMEX также росли. Непосредственным катализатором этого ралли стали данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США за июнь, опубликованные 2 июля.

Данные показали, что в июне в США было создано всего 57 000 новых рабочих мест вне сельского хозяйства, что значительно ниже ожидаемых рынком 113 000 и составляет менее половины прогноза. В то же время данные за апрель были пересмотрены с 179 000 до 148 000, а за май — с 172 000 до 129 000, в общей сложности пересмотр в сторону понижения на 74 000. Уровень безработицы снизился с 4,3% до 4,2%, но в основном из-за падения уровня участия в рабочей силе до 61,5% и сокращения численности рабочей силы. По структуре, в сфере отдыха и гостеприимства было потеряно 61 000 рабочих мест, а ожидаемый рынком эффект от чемпионата мира по футболу не подтвердился.

Данные по занятости оказались значительно слабее прогнозов, что напрямую изменило рыночную оценку траектории политики ФРС. Инструмент FedWatch Чикагской товарной биржи (CME) показал, что до публикации данных по занятости рынок оценивал вероятность повышения ставки до сентября в 66%, но после публикации она резко упала до примерно 51%; вероятность повышения ставки на июльском заседании резко снизилась с почти 30% до менее 20%. Данные CME показывают, что вероятность сохранения ФРС процентной ставки без изменений в июле выросла до более чем 82%.

Еще более важным стало заявление председателя ФРС Уорша. На форуме Европейского центрального банка в Синтре Уорш подал «голубиный» сигнал, четко заявив, что с момента заседания FOMC в июне инфляционные ожидания и инфляционные риски снизились. Однако он также предупредил, что те, кто ожидает смягчения политики, будут «разочарованы», и подтвердил неизменность цели по инфляции в 2%. Goldman Sachs в своем последнем отчете сохранил оценку, ожидая, что ФРС оставит ставку по федеральным фондам без изменений на оставшуюся часть 2026 года.

Резкое падение ожиданий повышения ставки привело к обвалу индекса доллара на 0,55% до 100,86, что стало самым большим однодневным падением с 30 апреля; в ходе торгов он опускался до 100,55, самого низкого уровня с 18 июня. Золото выросло более чем на $100 за полчаса с уровня около $4 030 за унцию, пробив отметку $4 100. Спотовое золото 2 июля в итоге закрылось ростом на 2,3% на уровне $4 123,96 за унцию. На ранних азиатских торгах 3 июля цены на золото продолжили рост, пробив $4 170 и достигнув $4 190.

С технической точки зрения, цена на золото пробила 5-дневную и 10-дневную простые скользящие средние, причем 5-дневная SMA пересекла 10-дневную SMA снизу вверх, образовав «золотой крест», что развернуло предыдущий негативный технический паттерн. Ключевой вопрос сейчас — сможет ли цена преодолеть 20-дневную SMA ($4 150) и устойчиво закрепиться выше нее. Цена уже находится выше $4 150, следующими уровнями сопротивления являются $4 180, $4 210 и $4 240; что касается уровней поддержки, $4 100 превратился из предыдущего сопротивления в поддержку, ниже следуют $4 070, $4 040 и $4 010.

Сектор золота в Гонконге взлетел: Zijin Gold International в лидерах

Эффект роста цен на золото быстро передался рынку акций Гонконга. 3 июля на открытии гонконгского рынка три основных индекса открылись ростом — индекс Hang Seng вырос на 0,81% до 23 240,85 пункта; индекс Hang Seng Tech вырос на 0,76% до 4 487,98 пункта; индекс государственных предприятий вырос на 0,82% до 7 674,55 пункта. Сектор золота стал самым ярким лидером роста в этот день.

Что касается отдельных акций, Zhaojin Mining (01818.HK) выросла более чем на 7% до 18,7 гонконгского доллара; Wanguo Gold Group выросла на 7%; Lingbao Gold (03330.HK) выросла более чем на 6% до 14,5 гонконгского доллара; Zijin Gold International (02259.HK) выросла более чем на 6% до 108,8 гонконгского доллара. Shandong Gold (01787.HK) выросла примерно на 5% до 18,6 гонконгского доллара. На рынке А-акций также росли Zijin Mining, Shandong Gold, Chifeng Gold и другие.

С точки зрения логики движения сектора, рост акций золотодобывающих компаний в Гонконге не был простым «следованием за ценой золота», а стал результатом наложения множества факторов. Слабые данные по занятости означают значительное снижение вероятности дальнейшего повышения ставок ФРС, что является существенным позитивом для золота как беспроцентного актива. Ослабление доллара США дополнительно снижает стоимость владения золотом, номинированным в долларах. В то же время усиливаются опасения рынка по поводу перспектив мировой экономики, что приводит к переоценке защитных свойств золота.

Однако стоит обратить внимание на один важный сигнал: крупнейший в мире золотой ETF — SPDR Gold Trust — по состоянию на 2 июля имел запасы в 1 001,366 тонны, что на 3,996 тонны меньше по сравнению с предыдущим торговым днем. Сокращение запасов ETF указывает на то, что некоторые институциональные инвесторы решили зафиксировать прибыль после быстрого восстановления цен на золото, что в определенной степени отражает осторожное отношение рынка к слишком быстрому краткосрочному росту.

Глубинная логика ценообразования золота: от ожиданий повышения ставок к структурному спросу

Текущая логика ценообразования на рынке золота по-прежнему в основном определяется траекторией политики ФРС. Однако если посмотреть шире, на динамику золота влияет множество структурных факторов.

Всемирный совет по золоту (WGC) в своем полугодовом отчете за 2026 год представил три сценария: в базовом сценарии цена на золото будет колебаться около $4 100 за унцию с диапазоном около 5% (т.е. от $3 895 до $4 305); в бычьем сценарии цена может достичь $4 500, а при крайне сильных сигналах — даже $5 000; в медвежьем сценарии необходимо следить за возможной распродажей, если цена будет постоянно ниже $4 000. Целевая цена Goldman Sachs составляет $4 900, а UBS более оптимистичен — $5 200.

WGC также отмечает, что помимо процентных ставок, основой устойчивости золота является структурный спрос со стороны центральных банков, институциональных инвесторов и потребителей. Тенденция центральных банков по наращиванию золотовалютных резервов в последние годы не изменилась, что обеспечивает долгосрочную поддержку цен на золото. В отчете Zhongjin Wealth Futures от 3 июля отмечается, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе существует основа для дальнейшего роста центральной цены на драгоценные металлы: повышение центрального уровня геополитических рисков в мире, продолжающаяся реконструкция политического и экономического порядка, а также растущее фискальное давление в США и продолжение процесса дедолларизации.

С технической точки зрения, после прорыва уровня $4 170 краткосрочные уровни сопротивления находятся на $4 180 и $4 210, дальнейшее сопротивление — на $4 240 и в диапазоне $4 250 (верхняя граница диапазона WGC); что касается уровней поддержки, $4 150 (20-дневная SMA) превратился из предыдущего сопротивления в ключевую поддержку, ниже следуют $4 100, $4 070 и $4 040.

Ключевые моменты в будущем включают: данные по CPI за июнь, которые будут опубликованы 14 июля — если инфляция синхронно снизится, это подтвердит завершение цикла повышения ставок и может подтолкнуть золото к дальнейшему росту; период плотных выступлений чиновников ФРС в середине июля; следующие данные по занятости 7 августа; и ежегодная базовая корректировка занятости 28 августа, которая может привести к значительному пересмотру данных за последний год.

Оценка рисков и возможностей в гонконгском секторе золота

После быстрого ралли в гонконгском секторе золота инвесторов, несомненно, больше всего волнует вопрос: стоит ли еще покупать?

С точки зрения благоприятных факторов, снижение ожиданий повышения ставок ФРС обеспечивает макроэкономическую поддержку золоту. CITIC Securities в отчете, опубликованном 3 июля, отметила, что сохраняет оценку неизменности процентной ставки ФРС до конца года, полагая, что у рыночных ожиданий повышения ставок еще есть потенциал для снижения. Это означает, что если последующие экономические данные продолжат ухудшаться, ожидания разворота политики ФРС могут усилиться, что обеспечит дополнительный импульс для роста цен на золото и акций золотодобывающих компаний.

С точки зрения факторов риска, стоит обратить внимание на следующие аспекты:

Давление коррекции из-за слишком быстрого краткосрочного роста. Золото выросло более чем на 6% за два торговых дня — с минимума $3 942 1 июля до максимума $4 190 3 июля. Краткосрочные спекулянты могут фиксировать прибыль, и рынок может скорректироваться после переваривания эмоций. Рост акций золотодобывающих компаний в Гонконге был еще более резким — некоторые отдельные акции выросли более чем на 10% за два дня, поэтому вероятность технической коррекции в краткосрочной перспективе нельзя игнорировать.

Инфляционная устойчивость остается переменной. Несмотря на слабые данные по занятости, годовой рост почасовой оплаты труда по-прежнему составляет 3,5%, а месячный рост — 0,35%, что выше ожидаемых 0,3%. Устойчивость зарплат не ослабла значительно. Если последующие данные CPI покажут, что инфляция замедляется медленнее ожиданий, рыночная оценка политики ФРС может колебаться. Председатель ФРС Уорш четко заявил, что цель по инфляции в 2% «абсолютно непоколебима», что означает, что любой сигнал о превышении инфляцией ожиданий может вызвать повторную корректировку политических ожиданий.

Сигнал оттока из ETF. SPDR Gold Trust сократил запасы на 3,996 тонны 2 июля. Хотя объем дневного сокращения невелик, сокращение на фоне значительного роста цен на золото указывает на то, что часть средств использует отскок для сокращения позиций. Этот расходящийся сигнал «рост при сокращении» заслуживает постоянного отслеживания.

Ликвидность на гонконгском рынке. 3 июля чистый объем продаж южных средств (Southbound) составил 1,974 млрд гонконгских долларов, что указывает на отток материковых средств во время отскока гонконгского рынка. Если южные средства продолжат чистые продажи, это может ограничить восстановление оценки гонконгского рынка в целом, и сектор золота не сможет остаться в стороне.

Оценка Zijin Gold International. Zijin Gold International (02259.HK) 3 июля закрылась на уровне 108,8 гонконгского доллара, с коэффициентом P/E около 20. Учитывая, что средняя цена за 30 дней составляет 109,952 гонконгского доллара, текущая цена акций близка к краткосрочной средней. По сравнению с максимальным прогнозом аналитиков в 282,844 гонконгского доллара и минимальным прогнозом в 214,963 гонконгского доллара, текущая цена все еще находится в относительно низком диапазоне, но после быстрого краткосрочного роста необходимо следить за риском коррекции.

Заключение

Возвращение цен на золото к $4 177 и коллективный взлет гонконгского сектора золота по сути представляют собой централизованную переоценку рынком траектории политики ФРС. Значительно слабые данные по занятости за июнь в сочетании с «голубиными» заявлениями председателя ФРС Уорша сформировали базовую логику для бычьего движения золота. Согласно базовому сценарию WGC, $4 100 является центральным уровнем, а не вершиной; дальнейшая динамика будет зависеть от данных по инфляции, эволюции рынка труда и дальнейших сигналов в коммуникации политики ФРС.

Что касается гонконгского сектора золота, после быстрого краткосрочного роста необходимо опасаться риска технической коррекции, но в среднесрочной перспективе, если цикл повышения ставок ФРС действительно близок к завершению, логика восстановления оценки акций золотодобывающих компаний все еще имеет определенный потенциал. Инвесторам необходимо внимательно следить за данными CPI 14 июля, последующими заявлениями чиновников ФРС и тенденцией изменения запасов золотых ETF — эти переменные определят устойчивость и высоту текущего ралли золота. Платформа Gate также будет продолжать отслеживать динамику рынка золота и гонконгского рынка, предоставляя инвесторам своевременные и профессиональные данные и аналитику.

FAQ

Вопрос: Какова основная причина прорыва цены на золото выше $4 177?

Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США за июнь оказались значительно слабее ожиданий: было создано всего 57 000 новых рабочих мест, что значительно ниже ожидаемых рынком 113 000, а данные за предыдущие два месяца были пересмотрены в сторону понижения в совокупности на 74 000. После публикации данных рыночные ожидания повышения ставок ФРС резко упали, индекс доллара опустился ниже 101, а золото выросло более чем на $100 за полчаса с уровня около $4 030. Председатель ФРС Уорш подал «голубиный» сигнал, заявив, что инфляционные риски снизились, что еще больше усилило бычью логику для золота.

Вопрос: Почему гонконгский сектор золота так резко вырос вслед за золотом?

Акции золотодобывающих компаний в Гонконге обычно имеют высокую эластичность к цене золота, поскольку прибыль производителей золота напрямую зависит от уровня цен. При каждом определенном росте цены на золото ожидания прибыли золотодобывающих компаний увеличиваются в разы. На открытии гонконгского рынка 3 июля Zhaojin Mining выросла более чем на 7%, а Zijin Gold International — более чем на 6% до 108,8 гонконгского доллара, что отражает сильные ожидания рынка по улучшению прибыльности золотодобывающих предприятий.

Вопрос: Сейчас большой риск покупать акции золотодобывающих компаний в Гонконге?

Краткосрочный риск нельзя игнорировать. Золото выросло примерно на $248 от минимума 1 июля в $3 942 до максимума 3 июля в $4 190, а акции золотодобывающих компаний в Гонконге выросли еще больше, поэтому у краткосрочных спекулянтов есть давление фиксации прибыли. Кроме того, SPDR Gold ETF сократил запасы на 3,996 тонны 2 июля, что указывает на сокращение позиций некоторыми институтами. Текущая цена акций Zijin Gold International в 108,8 гонконгского доллара уже близка к 30-дневной средней в 109,952 гонконгского доллара, поэтому инвесторам необходимо следить за риском коррекции и последующими данными по инфляции.

Вопрос: Каковы ключевые переменные для будущей динамики золота?

Самым важным являются данные по CPI за июнь, которые будут опубликованы 14 июля — если инфляция синхронно снизится, это подтвердит завершение цикла повышения ставок и может подтолкнуть золото к дальнейшему росту. Затем следуют выступления чиновников ФРС, данные по занятости 7 августа и ежегодная базовая корректировка занятости 28 августа. С технической точки зрения, следующими уровнями сопротивления для цены на золото являются $4 180, $4 210 и $4 240. Базовый прогноз WGC предполагает колебания около $4 100 с диапазоном около 5%.

Вопрос: Повысит ли ФРС ставку в июле или нет?

Данные инструмента FedWatch CME показывают, что после публикации данных по занятости вероятность повышения ставки на июльском заседании резко упала с почти 30% до менее 20%. Вероятность сохранения ФРС процентной ставки без изменений в июле выросла до более чем 82%. CITIC Securities и другие институты сохраняют оценку неизменности ставки ФРС до конца года. Возможность повышения ставки в июле значительно снизилась, но годовой рост почасовой оплаты труда по-прежнему составляет 3,5%, что означает, что инфляционная устойчивость не позволяет полностью закрыть окно для повышения ставки.