Копить юани или доллары?

2026 года 23 июня 13: Во-первых, давайте установим факт: пока вы живёте внутри страны, независимо от того, как вы запасаете доллары, вы можете считаться только «относительным долларовым игроком», и вы вряд ли станете игроком, доминирующим в долларе. Потому что вы зарабатываете rmb, тратите rmb, живёте в доме, который является активом в rmb, и самое удобное, что вы можете быстро использовать в чрезвычайных ситуациях, — это rmb. Поэтому независимо от того, сколько долларовых активов у вас есть, поскольку ваши rmb-активы постоянно растут, и они всё время нужны или должны быть в резерве, то вы, скорее всего, не сможете долго держать долларов больше, чем rmb. В этом контексте давайте обсудим, стоит ли вам держать немного долларовых активов для диверсификации рисков — каких рисков? Разве rmb не постоянно растёт? Если обменять на доллары, разве это не убыток? Да, но в то же время вы можете сказать, что каждый раз, когда вы меняете на доллары, вы получаете больше, чем в прошлый раз, не так ли? Обмен на доллары на фоне постоянного укрепления rmb выглядит как постоянный убыток, но на самом деле всё не так просто. Обмен на доллары — это всего лишь способ для обычных людей балансировать риски — какие риски? Системный риск, аналогичный тому, как Баффет покупает опционы на наличные, платя определённый налог на инфляцию, чтобы сделать ставку на то, что какой-то актив однажды будет ошибочно обвален на 70%. Почему я говорю, что нам, возможно, нужно остерегаться системного риска? Всё кажется прекрасным, процветающим — правда? Давайте кратко разберёмся, в какой временной точке вы сейчас находитесь. Как обстоят дела в Китае? Разделим на несколько категорий: 1. Высокий уровень долга. Чтобы снизить процентные расходы по долгу, необходимо постоянно снижать ставки, заменяя высокопроцентные долги низкопроцентными. Но это создаёт очевидное арбитражное окно по сравнению с высокими ставками в США, так что делать? Нужно строго контролировать вывоз rmb для арбитража, иначе курс rmb окажется под давлением. Но если деньги могут только входить, но не выходить, кто рискнёт инвестировать? Поэтому второй пункт: 2. Двойной курс rmb. Мы не позволяем деньгам уходить, включая подавление каналов для американских и гонконгских акций, по сути, тоже для контроля курса rmb. Но это касается только обычных граждан внутри страны; если вы иностранный инвестор, то, очевидно, ваша доходность от инвестиций в Китае может быть репатриирована по каналам — вот что такое двойной курс. Сдерживая курс, офшорный rmb становится привлекательным, и его будут больше держать за рубежом; открывая свободные двусторонние каналы для зарубежных институтов, применение rmb расширяется, чтобы в будущем получать больше сеньоража, и затем третий пункт: 3. Интернационализация rmb. Китай — страна с большим положительным сальдо, зарабатывает много долларов в торговле, и строго контролирует вывоз rmb, поэтому у нас есть полная уверенность в поддержании курса rmb. Но именно поэтому вы всё время зарабатываете деньги, но не тратите их за рубежом, а граждане ограничены в выезде, как же тогда интернационализировать собственный rmb? Государство тратит за вас. Поэтому вы заметите, что наши расходы за рубежом — это в основном не расходы граждан, а масштабная государственная помощь, зарубежные инвестиции, свопы и так далее. Хорошо, теперь вы знаете, почему rmb растёт? За рубежом rmb повышает степень интернационализации, его держат больше; внутри страны контроль за rmb граждан ограничивает обращение, что облегчает использование больших долларовых резервов для маркет-мейкинга и контроля рынка. Итак, возникает вопрос: вы готовы поставить всё на то, что кажется очень стабильным? Я не очень готов. Причина проста: его обменный курс искажён. Конечно, сейчас он контролируется очень стабильно, и все аспекты вроде бы поддерживают вечный контроль, но искажение есть искажение — внутри страны одно, на международном уровне другое, а между ними полная зависимость от контроля — может ли это работать вечно? Я так не думаю, или возможно, что это будет работать вечно, но я всегда оставляю себе запасной вариант на случай, «если это перестанет работать», то есть системный риск — это не то, что в нормальной ситуации курс rmb сильно колеблется, а то, что я на всякий случай запасаю немного долларовых активов, чтобы гибко реагировать, если системный риск вдруг проявится. Вы спросите, что может случиться? Я не знаю, но я не хочу ставить все свои активы на искажённые вещи, это гораздо важнее того, вырастет курс на немного или упадёт. Однако, несмотря на это, я всё же держу большое количество rmb-активов, потому что, как я уже сказал, даже если вы не постоянно живёте внутри страны, если вы проводите там какое-то время, если ваш бизнес в стране, то в любом случае значительная часть активов останется внутри страны — этого не избежать. В свете этого, даже держа долларовые активы, это не означает, что мы желаем каких-то плохих событий внутри страны. Но человек не может строить свою жизнь только на «надеждах» и «ожиданиях» чего-либо, это может быть лишь частью вашего «планирования». #Gate股票7x24小时交易