Снижение данных по занятости в несельскохозяйственном секторе разрушило ястребиный нарратив, Dow Jones обновил исторический максимум, акции чипов снова резко упали, Nasdaq 100 во время торгов снизился на 2%, золото сильно выросло.

Показатели занятости в несельскохозяйственном секторе США за июнь оказались значительно ниже ожиданий, что резко снизило опасения рынка по поводу повышения ставок ФРС, способствуя падению доллара, снижению доходности краткосрочных казначейских облигаций и росту золота.

Однако макроэкономический «позитив» не смог компенсировать глубокую коррекцию в технологическом секторе. Акции чипмейкеров падали второй день подряд, оказывая давление на Nasdaq, что привело к почти нулевому изменению индекса S&P 500 на закрытии, в то время как Dow Jones достиг исторического максимума благодаря перетоку капитала в традиционные сектора.

Как отмечает Wall Street See, в июне было создано всего 57 000 новых рабочих мест вне сельского хозяйства, а данные за предыдущие два месяца были пересмотрены в сторону понижения, что значительно ниже рыночных ожиданий.

Трейдеры на рынке свопов немедленно снизили ставки на повышение ставок ФРС в ближайшие месяцы, доходность 2-летних казначейских облигаций снизилась на 4 базисных пункта до 4,14%, индекс доллара зафиксировал максимальное дневное падение за два месяца, а курс доллара к иене упал до 161,10. Эта комбинация сигналов четко указывает на переоценку рынком траектории денежно-кредитной политики.

Замедление темпов роста занятости в сочетании с сомнениями в устойчивости расходов на инфраструктуру ИИ нанесли двойной удар по капиталу, делающему ставки на импульсную торговлю — акции ИИ-чипов и памяти упали более чем на 18% за два дня, фактор импульса показал худшую двухдневную динамику с ноября 2020 года, а доходность хедж-фондов с начала года значительно сократилась.

Снижение ожиданий повышения ставок дает макроэкономическую передышку

В июне было создано 57 000 новых рабочих мест вне сельского хозяйства, что значительно ниже рыночных ожиданий, а данные за предыдущие два месяца были пересмотрены в сторону понижения. Хотя уровень безработицы снизился до 4,2%, основная причина — сокращение численности рабочей силы: количество занятых в возрасте от 25 до 34 лет за месяц резко сократилось на 700 000 человек.

После публикации данных рыночные ожидания относительно следующих шагов ФРС явно сместились в сторону «выжидательной позиции».

Брет Кенуэлл из eToro отмечает, что этот отчет не является однозначным сигналом рецессии, но достаточен для того, чтобы дискуссия ФРС о политике вернулась в рамки «двойного мандата», а не была сосредоточена исключительно на инфляционном давлении. Эндрю Дубински из Chief Investment Office UBS указывает:

Рынок труда, который все еще расширяется, но уже не перегрет, позволяет ФРС сохранять терпение при оценке ценового давления.

Председатель ФРС Уош ранее на этой неделе заявил, что инфляционные риски снизились, но подтвердил решимость вернуть инфляцию к целевому уровню 2%.

Брайан Джейкобсен из Annex Wealth Management отмечает, что отсутствие перегрева на рынке труда и умеренные инфляционные ожидания означают, что ФРС может не предпринимать никаких действий в течение всего лета.

Эдвард Харрисон, макростратег Bloomberg, добавляет, что на рынке постепенно формируется мнение: ФРС под руководством Уоша принципиально не отличается от эпохи Пауэлла, и если базовая инфляция останется выше 3%, результатом может быть длительное бездействие, а не повышение ставок.

Акции чипмейкеров продолжают резкое падение, импульсная торговля переживает историческую ликвидацию

Макроэкономическая передышка не затронула технологический сектор.

В четверг индекс S&P 500 закрылся почти без изменений, Dow Jones вырос на 1,1% до исторического максимума, Nasdaq снизился на 0,8%. Филадельфийский индекс полупроводников упал на 11% за два дня, акции ИИ-чипов и памяти подверглись массовым распродажам.

Данные Goldman Sachs показывают, что за два дня акции производителей памяти упали более чем на 18%, что является максимальным падением как минимум за 12 лет.

Двухдневное падение акций ИИ-чипов сравнимо с резкими колебаниями, которые наблюдались в прошлом году вокруг так называемых «взаимных пошлин».

Парный портфель Goldman Sachs «акции, выигрывающие от ИИ, против пострадавших» упал на 16% за два дня, что является худшим результатом за всю историю наблюдений.

Непосредственной причиной этого обвала стали продолжающиеся сомнения рынка в обоснованности расходов на инфраструктуру ИИ. Ранее сделанное Meta заявление об «избыточных вычислительных мощностях» еще больше усилило разногласия среди инвесторов, оказав давление на и без того переполненные позиции импульсной торговли.

Фактор импульса в целом упал более чем на 18% за два дня, что привело к значительному сокращению доходности хедж-фондов с начала года. Доходность их VIP-длинных хеджированных портфелей с начала года снизилась до -21%, в то время как S&P 500 за тот же период вырос примерно на 9%.

Примечательно, что южнокорейский фондовый рынок резко упал вместе с обвалом акций производителей памяти, став одним из наиболее пострадавших зарубежных рынков в ходе этой глобальной ликвидации импульсных позиций.

Переток капитала: Dow Jones обновляет максимум, золото и биткоин одновременно укрепляются

Вывод средств из высокооцененных акций роста не привел к общему краху рынка, а спровоцировал заметный секторальный ротацию.

Dow Jones вырос на 1,1% до исторического максимума, поддержанный акциями финансового и потребительского секторов; сектор здравоохранения показал лучшую динамику среди отраслей S&P 500, в то время как технологический и энергетический сектора закрылись ниже нулевой отметки.

На недельной основе S&P 500 и Dow Jones зафиксировали положительную недельную доходность, что скрывает резкую секторальную дифференциацию. Nasdaq после значительных колебаний в течение недели немного вырос.

Еще более примечательным является масштаб ликвидации импульсной торговли в этот раз. Данные Goldman Sachs показывают, что это худшее двухдневное снижение фактора импульса с момента объявления новостей о вакцине Pfizer в ноябре 2020 года, когда высокотехнологичные акции роста обрушились, а акции финансового и энергетического секторов резко выросли.

Историческая аналогия заставляет инвесторов задаться вопросом, не предвещает ли эта ротация более глубокие структурные изменения, что становится ключевым вопросом для дальнейшего отслеживания.

Следующим важным временным окном станет публикация данных по инфляции в США на следующей неделе. Если CPI продолжит снижаться, это укрепит рыночные ожидания того, что ФРС останется в стороне в течение всего лета.

В противном случае, если инфляция снова превысит ожидания, текущая логика снижения ожиданий повышения ставок, основанная на слабых данных по занятости, будет поставлена под сомнение. В пятницу американские рынки будут закрыты в связи с Днем независимости, что даст инвесторам дополнительный период охлаждения для осмысления сигналов этой недели.

Ослабление доллара оказало поддержку недолларовым активам.

Спотовое золото выросло на 2,2% до 4120,36 доллара за унцию, вернувшись выше отметки 4100 долларов.

Биткоин вырос на 2,2% до 61 392 долларов, показав совокупный рост более чем за два дня, что является лучшей двухдневной динамикой с февраля этого года — частично это связано с притоком капитала и ротацией в безопасные активы после резких колебаний на южнокорейском рынке.

Нефть показала динамику, независимую от рискованных активов. WTI незначительно снизилась на 0,1% до 68,48 доллара за баррель, продолжая испытывать давление на неделе.

После возобновления работы Ормузского пролива экспорт нефти из Персидского залива быстро восстановился. По данным Bloomberg, 1 июля суточный объем составил 14 миллионов баррелей — в сочетании с обходным экспортом Саудовской Аравии через порт Янбу и ОАЭ через порт Фуджайра, давление со стороны предложения продолжает нарастать.

Наташа Канева, глава отдела исследований сырьевых товаров JPMorgan, отмечает:

Волна нефти вот-вот хлынет на рынок, в то время как рынок в ней сейчас не нуждается.

Спред контанго на фьючерсной кривой нефти расширился до максимального уровня с декабря 2022 года, что указывает на все более четкое ценообразование рынка в условиях избытка предложения в ближайшей перспективе.

В день публикации отчета по занятости в несельскохозяйственном секторе США индекс S&P 500 вырос на 0,01 пункта, а с начала недели его совокупный рост составил 1,76%. Индекс полупроводников снова подвергся распродаже, акции чипмейкеров упали на 11% за два дня, что привело к снижению Nasdaq на 0,8% в тот день.

Базовые индексы фондового рынка США:

• Индекс S&P 500 вырос на 0,01 пункта, или 0,00%, до 7483,24 пункта, с начала недели совокупный рост составил 1,76%.

• Промышленный индекс Dow Jones вырос на 594,83 пункта, или 1,14%, до 52900,07 пункта, преодолев исторический максимум закрытия 30 июня на уровне 52319,20 пункта, за неделю рост составил 1,76%, в пятницу рынки будут закрыты.

• Nasdaq упал на 207,36 пункта, или 0,80%, до 25832,672 пункта, за неделю рост составил 1,97%.

• Nasdaq 100 упал на 479,92 пункта, или 1,61%, снижаясь второй день подряд, до 29329,213 пункта, за неделю рост составил 0,72%, в целом показав рост с последующим снижением.

• Индекс Russell 2000 упал на 0,55% до 2996,11 пункта, за неделю снижение составило 0,46%.

• Индекс волатильности VIX упал на 2,71% до 16,14, за неделю снизившись на 12,33%, продолжая устойчивое снижение.

Отраслевые ETF США:

• Отраслевые ETF США показали разнонаправленную динамику: биотехнологический ETF вырос более чем на 2,9%, полупроводниковый ETF упал более чем на 4,5%

(2 июля, отраслевые ETF по секторам фондового рынка США)

Акции чипмейкеров:

• Филадельфийский индекс полупроводников упал на 727,058 пункта, или 5,45%, снижаясь второй день подряд (совокупное падение за два дня составило 11,38%), до 12626,221 пункта, за неделю снижение составило 4,37%.

• Акции компаний по проектированию чипов и вычислительным мощностям резко упали: Marvell упал на 9,84%, Arm — на 6,58%, Micron — на 5,49%, AMD — на 4,26%, Broadcom — на 2,41%, Nvidia, хотя и показала относительную устойчивость, все же упала на 1,39%, ADR Taiwan Semiconductor — на 2,27%.

• Акции производителей полупроводникового оборудования упали сильнее: Teradyne резко снизился примерно на 13,6%, KLA — примерно на 11,5%.

• Производитель памяти SanDisk обвалился более чем на 14%, отступив примерно на 27% от своих локальных максимумов.

Акции китайских компаний:

• Индекс Nasdaq Golden Dragon China упал на 1,77%, прервав серию из четырех последовательных дней роста, до 5912,23 пункта, с начала недели рост составил 3,18%.

• Среди популярных акций китайских компаний: Baidu упал примерно на 4%, NIO и XPeng — более чем на 3%, ASE Technology — на 2,7%, NetEase — на 1,9%, Tencent — на 1,8%, Alibaba — на 1,5%, Meituan — вырос на 1,6%, Xiaomi — на 2,7%, BYD — на 3,1%.

Другие отдельные акции:

• Circle вырос на 4,35%.

Европейские фондовые рынки установили исторический максимум закрытия, Bayer подорожал на 8,9%, лидируя по темпам роста. Немецкий фондовый рынок вырос более чем на 2,1%, впервые с середины января обновив исторический максимум закрытия, банковский сектор Италии и испанский фондовый индекс также достигли исторических максимумов.

Общеевропейские индексы:

• Европейский индекс STOXX 600 вырос на 1,41% до 648,35 пункта, преодолев исторический максимум закрытия 30 июня на уровне 641,73 пункта.

• Еврозонный STOXX 50 вырос на 1,24% до 6360,47 пункта, спустя день снова обновив исторический максимум закрытия.

Национальные индексы:

• Немецкий DAX 30 вырос на 2,16% до 25580,88 пункта.

• Французский CAC 40 вырос на 1,65% до 8474,86 пункта.

• Британский FTSE 100 вырос на 1,67% до 10652,87 пункта.

  (2 июля, динамика основных европейских и американских фондовых индексов)

Сектора и отдельные акции:

• Среди акций «голубых фишек» еврозоны: немецкий Bayer вырос на 8,90%, немецкий Rheinmetall (RHM) — на 6,13%, Deutsche Bank — на 5,31%, немецкий Volkswagen — на 4,80%, Unicredit — на 4,07%, заняв пятое место.

• Среди всех компонентов европейского STOXX 600: ThyssenKrupp вырос на 8,86%, Abivax — на 8,77%, Saab — на 8,60%, лидируя вместе с Bayer, Prosus занял 14-е место снизу, ASML — девятое место снизу.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок связан с рисками, инвестиции требуют осторожности. Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны учитывать, соответствуют ли какие-либо мнения, точки зрения или выводы в данной статье их конкретной ситуации. Инвестиции на основе этой статьи осуществляются на собственный риск.