Несельскохозяйственная занятость "заглохла", Уолл-стрит считает, что Уош может подождать, "Новое агентство новостей ФРС": отчет практически не влияет на решение ФРС, занятость не так важна, как инфляция.

Неожиданный "провал" роста занятости вне сельского хозяйства США, но рынок и аналитики в целом считают, что этот отчет о занятости окажет ограниченное влияние на политический курс ФРС, поскольку ключевой переменной, определяющей решения ФРС в настоящее время, является инфляция, а не занятость.

В отчете по занятости вне сельского хозяйства за июнь, опубликованном в четверг по восточному времени 2-го числа, показано, что количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства в июне составило всего 57 000, что составляет примерно половину от ожидаемого экономистами прироста; за предыдущие два месяца общий пересмотр в сторону понижения составил 47 000; уровень безработицы в июне незначительно снизился до 4,2%, что в основном объясняется снижением уровня участия в рабочей силе, а не улучшением ситуации с наймом.

После публикации отчета рынок быстро снизил ставки на недавнее повышение ставки ФРС. Фьючерсы на процентные ставки показывают, что вероятность повышения ставки в июле снизилась с примерно одной трети до примерно одной пятой.

Журналист Ник Тимираос, известный как "Новый рупор ФРС", прямо заявил, что отчет по занятости за июнь практически не повлиял на оценку экономической ситуации ФРС. Он отметил, что вес двойного мандата ФРС — полной занятости и ценовой стабильности — претерпел фундаментальные изменения: инфляция стала неотложной заботой ФРС, и в ближайшие месяцы влияние данных о ценах на политический курс будет значительно превышать влияние месячных данных по занятости.

Многие представители Уолл-стрит придерживаются схожих с Тимираосом взглядов. Они считают, что, хотя этот отчет о занятости предоставил ФРС под руководством Уоша больше пространства для наблюдения, направление инфляции остается истинным ключом к решению о повышении ставки.

"Новый рупор ФРС": данные по занятости отходят на второй план, инфляция остается в центре внимания ФРС

Тимираос в комментарии после публикации отчета о занятости отметил, что данные за июнь мало помогли ФРС прояснить экономические перспективы. Он проанализировал, что, хотя общий рост занятости был слабым, при исключении месячных колебаний тренд занятости фактически стабилизировался: за последние шесть месяцев среднемесячный прирост новых рабочих мест в частном секторе составил около 88 000, что близко к самому высокому уровню за два года.

Он указал, что ястребы ФРС будут интерпретировать указанные выше тенденции и снижение уровня безработицы в июне как сигнал здорового состояния рынка труда, что согласуется с их мнением о том, что ФРС должна больше сосредоточиться на инфляции. Ключевой вопрос заключается в том, достаточно ли этот отчет, чтобы убедить ранее не склонных к повышению ставки чиновников ФРС изменить свою позицию. На это рынок фьючерсов на процентные ставки дал отрицательный ответ: данные CME показывают, что после публикации отчета вероятность повышения ставки в июле составляла примерно одну пятую, что ниже одной трети до публикации отчета.

Тимираос подчеркнул, что снижение уровня участия в рабочей силе создает ограничения как для ястребов, так и для голубей: ястребы могут интерпретировать сокращение предложения рабочей силы как причину того, что рынок может оставаться напряженным даже в условиях средней занятости, тем самым оказывая давление на цены; но снижение уровня безработицы только из-за выхода людей из рынка труда является слишком неоднозначным сигналом, чтобы служить убедительным основанием для повышения ставки.

Его ключевой вывод заключается в том, что более глубокая причина, по которой этот отчет не изменит общую картину, заключается в том, что двойной мандат ФРС больше не является равнозначным.

"Инфляция стала сдерживающей заботой, в ближайшие месяцы влияние данных о ценах на траекторию процентных ставок будет значительно превышать влияние месячных данных по занятости."

СМИ: отчет слабый, но рынок труда пока не подает сигналов тревоги

Прирост новых рабочих мест вне сельского хозяйства в июне составил 57 000 человек. В опросе Bloomberg только один экономист прогнозировал более высокий прирост; за предыдущие два месяца общий пересмотр в сторону понижения составил 74 000 человек. Уровень безработицы снизился до 4,2%, но уровень участия в рабочей силе резко упал до 61,5%, что является самым низким уровнем за более чем пять лет.

Экономисты исследовательской группы Bloomberg Economics Крис Г. Коллинз, Эндрю Сачер и Стюарт Пол оценили, что рост заработной платы немного не дотянул до ожиданий, а предыдущие данные были пересмотрены в сторону понижения, но общий тренд остается устойчивым и все еще превышает оценки большинства людей "безубыточного" роста занятости.

В статье Wall Street Journal отмечается, что, хотя данные по занятости за июнь разочаровали, среднемесячный прирост новых рабочих мест в первой половине этого года составил около 92 000, что значительно лучше ситуации во втором полугодии прошлого года, когда среднемесячное сокращение составляло 8000.

Некоторые представители Уолл-стрит считают, что этот отчет о занятости может оставить пространство для снижения ставки ФРС. Главный инвестиционный стратег Glenmede Джейсон Прайд прокомментировал, что отчет показывает, что рынок труда входит в режим работы "на более низкой передаче", и нет никаких признаков, поддерживающих повышение ставки.

Главный экономист U.S. Bank Бет Энн Бовино заявила Bloomberg: "Меньше людей выходят на рынок труда, и меньше людей получают работу. Это плохая комбинация."

Представители Уолл-стрит: Уош получает передышку, инфляция остается решающей переменной

Многие участники рынка считают, что, хотя этот отчет разочаровал, он не представляет собой серьезного удара по основам экономики и объективно снизил срочность повышения ставки ФРС на ближайших заседаниях.

Старший портфельный менеджер BlackRock Джеффри Розенберг в интервью Bloomberg TV сказал: "Это хороший отчет для Уоша и хороший отчет для рынка облигаций", который помогает Уошу сохранять терпение.

Главный экономический стратег Annex Wealth Management Брайан Якобсен прокомментировал: "Уош может вздохнуть с облегчением — рынок труда не перегрет, инфляционные ожидания также охлаждаются, что означает, что ФРС может оставаться в стороне все лето, не нуждаясь ни в повышении, ни в понижении ставки."

Глобальный руководитель и главный инвестиционный директор по решениям в области фиксированного дохода и ликвидности Goldman Sachs Asset Management Кей Хэй отметила: "Мы по-прежнему считаем, что у ФРС есть путь оставаться в стороне в течение всего года, но если инфляция будет расти выше ожиданий, комитет (по денежно-кредитной политике) может начать повышение ставки раньше."

Американский инвестиционный аналитик eToro Брет Кенуэлл указал, что слабый отчет о занятости не является хорошей новостью, но может предоставить поворотный момент для рискованных активов — давление на ФРС занять ястребиную позицию уменьшается, и фокус ФРС может сместиться с почти исключительного внимания к инфляции обратно к рамкам двойного мандата: занятости и инфляции.

Главный инвестиционный директор Northlight Asset Management Крис Заккарелли также считает, что в последнее время повествование на рынке вращается вокруг инфляции, но если мандат занятости снова войдет в поле зрения, это повысит вероятность сохранения процентной ставки ФРС без изменений, что в целом для рынка лучше, чем повышение ставки.

Главный экономист Navy Federal Credit Union Хизер Лонг с более макроскопической точки зрения отметила, что с точки зрения ФРС "рынок труда стабилен, рынок занятости не оказывает инфляционного давления"; но для обычных американцев "возможности трудоустройства все еще ограничены, а инфляция поглощает весь рост заработной платы."

Вероятность повышения ставки в июле, ожидаемая рынком, упала до 20%, рынок полностью закладывает одно повышение ставки в год

В четверг до открытия американского рынка акций после публикации данных по занятости вне сельского хозяйства цены на казначейские облигации США выросли, доходность двухлетних казначейских облигаций, наиболее чувствительных к денежно-кредитной политике, снизилась на 5 базисных пунктов до 4,13%; индекс доллара США упал более чем на 0,7% в ходе торгов, что стало самым большим дневным падением за два месяца; три основных индекса американских акций открылись ростом. Хотя S&P 500 и Nasdaq в начале торгов вернулись к снижению в среду из-за падения акций технологических компаний, таких как чипмейкеры, Dow Jones сохранил рост.

По данным CME, рынок процентных свопов показал, что трейдеры оценивают вероятность повышения ставки в июле примерно в 20%, что ниже 33% до публикации отчета. По состоянию на декабрь рынок по-прежнему закладывает совокупное повышение ставки более чем на 31 базисный пункт, что означает, что рынок полностью учитывает одно повышение ставки в этом году. Эти ожидания повышения ставки неуклонно росли после первого заседания по политике под руководством Уоша, когда официальные лица подали неожиданно ястребиные для рынка сигналы.

Главный глобальный стратег Principal Asset Management Сима Шах заявила, что замедление роста заработной платы "бросает вызов недавнему нарративу о восстановлении рынка труда, но, что важно, это еще больше укрепляет суждение о том, что у ФРС практически нет давления на ужесточение политики."

Главный экономист FWDBONDS Кристофер Рупки указал, что чиновники ФРС "очевидно, не будут довольны этим отчетом о занятости" и отметил, что на фоне отложенных последствий войны в Иране направление рынка занятости становится все труднее прогнозировать.

Стоит отметить, что Уош на ежегодном форуме центральных банков, организованном Европейским центральным банком, в среду заявил, что инфляционные риски за последние четыре недели снизились, и подтвердил решимость вернуть инфляцию к целевому уровню в 2%. Аналитики в целом считают, что направление данных по инфляции, а не колебания данных по занятости, в конечном итоге определит следующие действия ФРС.

Предупреждение о рисках и условия отказа от ответственности

        Рынок сопряжен с рисками, инвестиции должны быть осторожными. Эта статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает особые инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны учитывать, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы в этой статье их конкретной ситуации. Инвестиции на основе этой статьи осуществляются на свой страх и риск.