Что касается облачного бизнеса Meta, давайте предложим ещё одну точку зрения.

Облачный бизнес конкретно делится на два типа: один — сдача в аренду чистых вычислительных мощностей (как у большинства Neocloud), другой — полноценные облачные сервисы, такие как AWS, Azure.

Если Meta облако выберет первый вариант, то это не станет системным негативом для капитальных расходов крупных AI-компаний и заказов для полупроводникового сектора.

Это очень похоже на недавнюю ситуацию, когда SpaceX арендовала вычислительные мощности Colossus 1 компании Anthropic. Сдача мощностей в аренду — это не показатель слабого спроса в отрасли. Если бы у компании A не было недостатка в вычислительных ресурсах, она бы не обратилась к SpaceX. Если бы всем AI-компаниям хватало мощностей, Meta не понадобилось бы запускать облачный бизнес.

Если бы вычислительные мощности действительно были избыточны по всей отрасли, цены на GPU-облака обрушились бы, а не росли бы запросы на дополнительные ёмкости с разных сторон.

А если Meta облако выберет второй вариант, то речь о замедлении капитальных расходов Meta вообще не идёт.

Создание такой AI-облачной инфраструктурной платформы не только не позволяет существенно сократить капитальные затраты, но и требует больше вложений в инфраструктуру, так что капитальные расходы будут иметь восходящий импульс.

С этой точки зрения, аренда вычислительных мощностей Meta — это структурное несоответствие, а не избыток в отрасли в целом.

Паника на рынке полупроводников по сути вызвана тем, что цены слишком выросли — цена является основным фактором, а негативные новости — лишь катализатор.