#NFPCountdown Обратный отсчёт идёт до, возможно, самого значимого отчёта по рынку труда за последние годы, и причина сводится к одному: больше нет подстраховки в виде ориентиров ФРС, на которую можно опереться в случае неожиданных данных.

Пятничная публикация охватывает июньские данные по занятости и приходится на действительно чувствительный момент. Майский отчёт оказался значительно горячее ожиданий: прирост составил 172 000 рабочих мест против прогнозов около 85 000, а апрельский показатель также был пересмотрен в сторону повышения. Такой позитивный сюрприз уже нанёс реальный ущерб надеждам на снижение ставок, золото продемонстрировало самое резкое падение за одну сессию с марта, потеряв более трёх процентов за один день на фоне укрепления доллара и исчезновения ожиданий по сокращению ставок. Если июньские данные окажутся столь же сильными, это будет означать третий месяц подряд устойчивости вопреки ожиданиям, что рынок труда к настоящему моменту остынет.

Что делает эту публикацию отличной от типичной «НПФ пятницы» (NFP Friday), так это фон, созданный Кевином Уоршем. С момента вступления в должность главы ФРС Уорш полностью убрал прогнозные ориентиры из заявлений FOMC, то есть комитет больше не сигнализирует о своих намерениях между заседаниями. Это означает, что поступающие данные, и в частности этот отчёт по занятости, играют гораздо более значительную роль, чем обычно, в формировании ожиданий рынка относительно следующего шага ФРС. Девять из восемнадцати членов FOMC уже заложили в свои прогнозы как минимум одно повышение ставки до конца года, что является заметным сдвигом по сравнению с ожиданиями ещё недавно, когда сокращения ставок были консенсусным базовым сценарием.

Контекст тоже важен. Инфляция остаётся высокой отчасти из-за энергетических затрат, связанных с конфликтом с участием Ирана, и Уорш недвусмысленно заявил, что ФРС намерена обеспечить стабильность цен, даже если это разочарует тех, кто надеется на смягчение в ближайшей перспективе. Сильные данные по занятости подтвердят аргументы в пользу этого ястребиного курса, фактически указывая на отсутствие серьёзной слабости на рынке труда, которая оправдала бы снижение ставок при инфляции, всё ещё превышающей целевой уровень. Слабый или негативный сюрприз, напротив, значительно осложнит картину, породив неприятную возможность охлаждения рынка труда в тот момент, когда инфляция остаётся повышенной, — комбинация, с которой у ФРС гораздо меньше хороших инструментов для чистого решения.

Для рынков текущая ситуация действительно двусторонняя, как это было не всегда. Без прогнозных ориентиров, на которые можно опереться, нет комментариев ФРС, смягчающих первоначальную реакцию на данные, как это было раньше. Это означает, что любые опубликованные в пятницу цифры, скорее всего, приведут к более быстрым и значительным движениям по валютам, облигациям, золоту и широкому спектру рисковых активов, поскольку трейдеры реагируют на сами цифры, а не фильтруют их через существующую нарративную линию ФРС. Для всех, кто отслеживает силу доллара, золото или более широкие настроения по риску на Gate, это одна из тех публикаций, за которыми стоит наблюдать в реальном времени, а не просто читать заголовки постфактум, поскольку масштаб первоначального движения может задать тон для позиционирования в преддверии следующего заседания FOMC позднее в этом месяце.